今年以來，頭部直播兩大玩家虎牙、斗魚合并成為行業熱議話題，相關傳聞傳了好幾個月，各種合并版本滿天飛，讓人傻傻分不清楚該信哪一出，但最近似乎有加速推進的跡象。

　　其實，虎牙、斗魚走向合并，最早要追溯至2年前，騰訊下了盤大棋。2018年3月，上市前夕，虎牙喜提騰訊4.6億美元B輪投資，同時多方達成協議，騰訊在2年后行使購股權，實現對虎牙控制�；⒀郎鲜泻笥袃纱笾饕�股東，即騰訊和歡聚集團。

　　幾乎在同一時間，曾連續兩輪投資斗魚的騰訊再度加碼，6.3億美元重倉斗魚，成為其第二大股東，持股比例為18.98%，僅次于斗魚掌門人陳少杰，后者持股比例為28.43%。由此可見，當時騰訊就已成為虎牙、斗魚的重要股東，具有較高話語權，而隨著時間推移，騰訊持股比例進一步上升，成為二者第一大股東。

　　截至今年4月3日，騰訊持有虎牙36.9%股權，擁有50.9%的投票權，歡聚集團擁有31.2%的股權和43%的投票權。更為微妙的是，當時，騰訊副總裁黃凌東已擔任虎牙董事長，除此之外，虎牙另外還有3名騰訊派駐的董事。虎牙董事會人員構成傳遞的信息，你品你細品。

　　8月10日，歡聚集團發布公告稱，將向騰訊轉讓3000萬股虎牙的B類普通股，總價為8.1億美元，虎牙CEO董榮杰也將100萬B類股轉給騰訊，套現約2700萬美元。這樣一來，騰訊持股比例達到51%，投票權大大提高至70.4%，牢牢控制虎牙。

　　就在近日，虎牙發生工商變更，變更后騰訊成為唯一股東，持股比例為100%。這意味著，虎牙已成為騰訊全資子公司，歡聚集團、董榮杰等原股東套現離場。天眼查顯示，虎牙原股東廣州華多網絡科技有限公司為歡聚集團關聯公司，廣州沁綠投資咨詢有限公司則由董榮杰100%持股。

　　騰訊全資控股虎牙，使虎牙與斗魚的合并大戲，由三角戀變成騰訊追斗魚，以董榮杰為代表的虎牙管理層、孵化出虎牙的歡聚集團的意見已經不重要，因為他們已喪失話語權，騰訊取而代之成為合并的主角。同時，騰訊也已成為斗魚第一大股東，持股比例約38%，陳少杰持股比例則不到騰訊一半，僅為14.7%。

　　事實上，就在歡聚集團和董榮杰向騰訊出售虎牙股票的同一天，騰訊分別向斗魚和虎牙發出合并邀約，提議斗魚和虎牙根據適用法律進行股份換股合并，代表其撮合、主導虎牙和斗魚合并邁出關鍵性一步，雙方合并只是時間問題。據新京報報道，騰訊確實提出了促成斗魚、虎牙合并的建議，且該建議已上升到騰訊總辦層面，幾方從今年6月初就開始談判，“動作夠快的話，年內可以完成。”

　　斗魚方面第一時間釋放出積極信號，陳少杰表示，“騰訊這次的建議書顯示，騰訊已經把游戲直播作為一個比較重要的戰略位置，這對我們未來的發展是最好的。然后我們也一直和騰訊保持游戲平臺和其他的項目合作，我們也同時在生態建設方面也有很多值得探索。”

　　盡管他并未正面回應合并事宜，但至少不抵觸，而且非常愿意與騰訊洽談深化合作。如今，騰訊全資控股虎牙，有利于加速推進與斗魚的合并。要知道，某種程度來看，董榮杰等虎牙管理層的出局，為雙方合并后斗魚高管團隊接管新公司掃除障礙，畢竟所謂聯席CEO制度向來是個偽命題。

　　我預測，不出意外的話，陳少杰等斗魚系高管將成為合并后的新公司管理層，騰訊可能會派出一個高管(比如黃凌東)與其搭檔，更多時候盡到大股東的本分，充分發揮斗魚、虎牙、企鵝電競之間的協同效應，并進一步強化與騰訊自身豐富游戲資源的聯動，但不會過于干涉新公司的日常運作。

　　明眼人都看得出，虎牙與斗魚合并后，騰訊成為最大贏家，因為二者在游戲直播領域市場份額合計高達80%，近乎處于壟斷地位，其他玩家無力與其抗衡。那么問題來了，為什么騰訊鐵了心要推動雙方合并?

　　一方面是為了減少不必要的內耗，虎牙、斗魚長期你追我趕式競爭，打得不可開，在促進共同進步的同時，也給自身帶來不小的負擔，最明顯的當屬各項成本上升;另一方面則是為了應對快手、B站和抖音的沖擊，盡管快手、B站都屬于騰訊系，但在利益面前“兄弟登山 各自努力”，它們來勢洶洶且野心勃勃，已成為騰訊不可忽視的潛在勁敵。

　　快手方面，去年7月推出“百萬游戲創作者扶持計劃”，強化對中腰部游戲內容創作者的專業化管理和扶持，并首次直播全球電競賽事，《英雄聯盟》S9全球總決賽期間，快手總直播觀看人數高達7200萬，此后又引入大量游戲主播、收購YTG戰隊，動作頻頻效果顯著。數據顯示，截至今年5月底，快手游戲直播月活用戶超過2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億，遠高于一線行業水準。

　　B站方面，為了如期完成2020年1.8億月活、2021年2.2億月活的目標，B站不斷斷破圈，而發力直播是其實現多元化均衡發展的重要一環，且發展態勢迅猛，去年12月豪擲8億元斬獲英雄聯盟全球總決賽中國地區2020-2022年的獨家直播權，為其增添攪局游戲直播的籌碼。財報顯示，今年Q2，B站增值服務營收為8.253億元，僅次于游戲業務，同比猛增153%，游戲直播功不可沒。

　　當然，除了快手、B站之外，字節跳動也不得不防，因為其從2018年已開始在游戲領域加緊布局，直接殺入騰訊腹地。去年2月，抖音推出游戲小程序，并上線游戲《音躍球球》，4個月后啟動“綠洲計劃”，發力自研重度游戲，今年3月又拿下第一個游戲版號《戰斗少女跑酷》。一旦字節跳動在上游游戲版權的積累上起勢，借助旗下西瓜視頻、抖音等產品，成為游戲直播主流玩家指日可待。

　　去年，多家法院對字節跳動頒發禁令，禁止旗下西瓜視頻傳播騰訊《王者榮耀》《英雄聯盟》游戲視頻，曾一度使雙方爆發激烈的口水戰。與其說騰訊在積極維權，大力保護自身知識產權，倒不如說它對字節跳動在游戲直播領域的殺傷力有所擔憂，果斷下手狙擊，防患于未然。

　　可以預見的是，隨著虎牙被騰訊全資控股，其與斗魚的合并將按下加速鍵，最快年內完成不好說，但至少會比虎牙、斗魚、騰訊三方談判要快。要知道，相關利益方越多，合并談判就越費心費力費時，如今騰訊取代虎牙與斗魚直接相商，無論是合并進度還是新公司管理層安排，都將取得積極進展。

　　放眼未來，虎牙+斗魚+企鵝電競的全新組合，將形成游戲直播超級集團，而坐擁虎牙、斗魚兩張王牌的騰訊自然成為游戲直播霸主，既賺得盆滿缽滿，又可以高枕無憂。雖說現階段快手、B站、字節跳動攻勢猛烈，但短期內不足以對騰訊構成實質性威脅。

　　說到底，游戲直播江湖，很大概率上還是騰訊的天下，但也存在一定變數，既來自于虎牙和斗魚合并后能否快速整合成功，形成戰斗力一致對外，也取決于快手、B站、字節跳動能否跑得更快，縮小與頭部玩家的差距。總之，好戲還在后頭，讓子彈再飛一會。