網(wǎng)易云音樂赴港上市進(jìn)程又加快一步。

　　8月1日晚間，港交所官網(wǎng)顯示，網(wǎng)易云音樂已通過上市聆訊并上載聆訊后資料集，上市聯(lián)席保薦人為美林、中金和瑞信。

　　而就在此前一周的7月24日，市場監(jiān)管總局通報了對騰訊的行政處罰決定，責(zé)令騰訊及其關(guān)聯(lián)公司(主要指騰訊音樂，旗下包括酷狗音樂、QQ音樂以及酷我音樂)在30天內(nèi)解除獨(dú)家音樂版權(quán)、停止高額預(yù)付金等版權(quán)費(fèi)用支付方式，并處以50萬元罰款。

　　這意味著網(wǎng)絡(luò)音樂獨(dú)家版權(quán)時代的終結(jié)。而網(wǎng)易云音樂在上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)逢此利好，也讓市場對其發(fā)展前景有了更多的期待。

　　不過，即使越過版權(quán)大山，網(wǎng)易云音樂面前依然有諸多挑戰(zhàn)。從招股書數(shù)據(jù)來看，成立多年的網(wǎng)易云音樂至今仍處于虧損狀態(tài)。同時，近兩年抖快等短視頻平臺也開展了對線上音樂市場的爭奪。

　　資本是否會為“全球音樂社區(qū)第一股”的故事買單，關(guān)鍵還是要看網(wǎng)易云音樂的變現(xiàn)能力。

　　不太掙錢的“音樂社區(qū)”

　　承載著丁磊音樂夢的網(wǎng)易云音樂于2013年正式推出，在上線8年之后向港交所提交招股說明書。如果進(jìn)程順利，網(wǎng)易云音樂將成為“全球音樂社區(qū)第一股”，也是繼騰訊音樂娛樂集團(tuán)(TME，以下稱“騰訊音樂”)之后，國內(nèi)在線音樂領(lǐng)域的第二家上市企業(yè)。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，“音樂社區(qū)”的生意似乎掙不了多少錢。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂2018-2020年的營收分別為11.48億元、23.18億元和48.95億元，連續(xù)兩年營收翻倍;2021年一季度營收14.91億元，同比增長74.6%。

　　可觀的營收增速背后，盈利的情況卻并不樂觀。2018-2020年，公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)，凈虧損分別為20.06億元、20.16億元和29.51億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(未經(jīng)審計)分別為18.1億元、15.8億元和15.7億元;2021年一季度，調(diào)整后凈虧損為2.8億元。

　　雖然虧損在逐年收窄，但與對手相比還是差距明顯。2018-2020年，騰訊音樂凈利潤分別為18.33億元、39.82億元和41.55億元;2021年一季度，凈利潤為9.26億元。

　　招股書解釋稱，虧損主要是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，導(dǎo)致市場費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增加。同時招股書也坦承，公司的盈利能力尚存在不確定性，由于公司對內(nèi)容、研發(fā)、營銷活動等方面的持續(xù)投入，預(yù)計未來三年還將持續(xù)虧損。

　　盡管處于虧損狀態(tài)，但多項經(jīng)營數(shù)據(jù)卻顯示出網(wǎng)易云音樂強(qiáng)大的增長潛力。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，按2020年的收入計，在中國在線音樂領(lǐng)域中騰訊音樂及網(wǎng)易云音樂的市場份額分別為72.8%及20.5%。

　　在營收規(guī)模方面，2018-2020年騰訊音樂的營收總和高達(dá)736億元，而網(wǎng)易云音樂三年收入總和約為84億元，兩者相差近10倍。

　　在營收增速方面，網(wǎng)易云音樂表現(xiàn)更亮眼，在2019年、2020年連續(xù)兩年營收增速超過100%，2021年一季度增速雖然有所下滑，但也高達(dá)75%。而體量龐大的騰訊音樂則相對遜色，其中2020年的營收增速僅為15%。

　　值得關(guān)注的是，對在線音樂服務(wù)平臺的營收和利潤有著關(guān)鍵影響的數(shù)據(jù)上，如平臺月活用戶規(guī)模、付費(fèi)用戶規(guī)模以及用戶付費(fèi)率等，網(wǎng)易云音樂都較騰訊音樂更有優(yōu)勢。

　　從月付費(fèi)用戶數(shù)來看，網(wǎng)易云音樂與騰訊音樂雖然尚有不小的差距，但在2019年、2020年增速分別為105%和85%。2021年第一季度，在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)從去年同期的1268萬增至2429萬，同比增長91.5%。

　　招股書顯示，網(wǎng)易云音樂在線音樂服務(wù)月活(MAU)增速、在線音樂服務(wù)付費(fèi)用戶增速和付費(fèi)率均為行業(yè)第一。2021年第一季度，網(wǎng)易云音樂在線音樂付費(fèi)率已經(jīng)達(dá)到13.3%，超過了騰訊音樂的9.9%，且從2018年以來的數(shù)據(jù)來看，差距正在逐步拉大。

　　綜合來看，在營收規(guī)模和付費(fèi)用戶規(guī)模上，騰訊音樂遠(yuǎn)超網(wǎng)易云音樂;而在用戶規(guī)模增速和付費(fèi)率方面，網(wǎng)易云音樂的表現(xiàn)則優(yōu)于騰訊音樂。

　　自2013年成立以來，網(wǎng)易云音樂就著力經(jīng)營社區(qū)，培養(yǎng)了一批有著高度粘性和品牌忠誠度的用戶。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，平均每名活躍用戶每天花在平臺上的時間高達(dá)76分鐘。得益于此，網(wǎng)易云音樂在持續(xù)虧損狀態(tài)下，仍然有不容忽視的競爭力。

　　眼下，獨(dú)家版權(quán)即將成為過去式，作為在線音樂領(lǐng)域僅存的能與騰訊音樂對壘的選手，網(wǎng)易云音樂的發(fā)展前景呈現(xiàn)出更多可能性。

　　越過版權(quán)大山

　　與近期多個領(lǐng)域上市公司受政策暴擊相比，網(wǎng)易云音樂似乎多了一點(diǎn)好運(yùn)氣。

　　7月24日，市場監(jiān)管部門對騰訊集團(tuán)在線上音樂領(lǐng)域的反壟斷處罰，宣告著音樂獨(dú)家版權(quán)時代的終結(jié)。這也意味著困擾網(wǎng)易云音樂等平臺多年的版權(quán)成本問題，將得到大幅度的緩解。

　　過去幾年，在線音樂市場的版權(quán)之爭始終很激烈，騰訊音樂憑借雄厚資本換來的版權(quán)優(yōu)勢，拖垮了多家對手。各家在爭奪音樂獨(dú)家版權(quán)的同時，也讓版權(quán)授權(quán)費(fèi)用水漲船高，帶來了更高的運(yùn)營成本。

　　2017年，國家版權(quán)局就曾約談騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂和阿里音樂等平臺負(fù)責(zé)人，提出不得哄抬價格、惡性競價，避免采購獨(dú)家版權(quán)等要求。

　　之后在2018年2月，網(wǎng)易云音樂與騰訊音樂達(dá)成協(xié)議，互相授權(quán)99%的音樂版權(quán)。不過即便如此，平臺依然能憑借那1%的優(yōu)勢，構(gòu)筑起自己的護(hù)城河。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，彼時騰訊擁有的獨(dú)家音樂版權(quán)數(shù)量約500萬首，按照1%計算，保留的獨(dú)家音樂數(shù)量也有近5萬首，且大部分為熱度及播放量較高的流行音樂，其中就包括了粉絲數(shù)量龐大的流行音樂人周杰倫�？恐�這一部分獨(dú)家音樂，騰訊音樂得以守住很大比例的市場份額。

　　在這一場獨(dú)家版權(quán)競爭中，高企的版權(quán)費(fèi)用先后逼停了蝦米、多米等多家在線音樂平臺。網(wǎng)易云音樂雖然沒有被擊垮，但也長期受到版權(quán)成本的困擾。

　　網(wǎng)易CEO丁磊曾在公開場合對此問題提出過控訴。2021年5月16日，在網(wǎng)易第一季度財報電話會議上，丁磊就音樂版權(quán)成本問題談道，一些公司控制市場，使得每年版權(quán)的租賃成本被抬得很高。

　　招股書中也提到，音樂版權(quán)相關(guān)費(fèi)用占據(jù)了網(wǎng)易云音樂營收成本的大部分。2018-2020年，公司內(nèi)容成本分別為19.7億元、28.5億元和47.9億元，占收入比例為171.7%、123.1%和97.8%。這也是導(dǎo)致網(wǎng)易云音樂虧損的主要原因。

　　即使是擁有了絕大部分獨(dú)家版權(quán)的騰訊音樂，也在版權(quán)方面付出了巨大代價。騰訊音樂2021年一季度財報顯示，由于版稅相關(guān)內(nèi)容費(fèi)用和收入分成費(fèi)用增長，第一季度營收成本為53.6億元，較上年同期增長23.6%。

　　因此這次針對獨(dú)家版權(quán)的制裁，也意味著行業(yè)將擺脫沉重的版權(quán)負(fù)擔(dān)。正如公告所說，這一制裁將有利于將行業(yè)競爭的焦點(diǎn)，從利用資本優(yōu)勢搶奪版權(quán)資源，回歸到創(chuàng)新服務(wù)水平、提高用戶體驗的理性軌道上來。

　　音樂社區(qū)的故事

　　面對強(qiáng)大的競爭對手，網(wǎng)易云音樂選擇始終緊守“音樂社區(qū)”的定位。成立以來，先后上線包括云村、以UGC內(nèi)容為主的“Mlog”等具有較強(qiáng)交互性的功能。從招股說明書來看，公司未來的戰(zhàn)略包括了強(qiáng)化音樂社區(qū)建設(shè)、強(qiáng)化原創(chuàng)音樂的扶持。

　　但面對騰訊音樂、快手、抖音們的圍堵，網(wǎng)易云音樂要做的不僅是保持住營收速度，還要切切實實將利潤提上來。

　　目前，網(wǎng)易云音樂營收主要來自于兩大板塊業(yè)務(wù)，一塊是在線音樂服務(wù)，包括會員訂閱、廣告服務(wù)及其他;另一塊是社交娛樂服務(wù)及其他，包括線上K歌、音頻直播等。

　　其中，在線音樂服務(wù)貢獻(xiàn)了主要的營收來源，不過其營收占比卻在逐年下降。2018-2021年Q1，在線音樂服務(wù)板塊營收占比分別為89.4%、76.6%、53.6%和50.9%。

　　相反，另一業(yè)務(wù)板塊社交娛樂服務(wù)卻呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長勢頭。2018-2021年Q1營收占比分別為10.6%、23.4%、46.4%和49.1%，大有超越前者的態(tài)勢。

　　在社交娛樂服務(wù)板塊，重拳產(chǎn)品是在2018年下半年推出的直播產(chǎn)品——“LOOK直播”，借助直播功能，將音樂社區(qū)積累的流量激活變現(xiàn)。目前，該產(chǎn)品貢獻(xiàn)了社交娛樂服務(wù)板塊絕大部分收入。

　　以直播產(chǎn)品為代表的社交娛樂服務(wù)板塊，極有可能在不久的將來發(fā)展成為公司的第一大收入來源。

　　不過，這一業(yè)務(wù)目前的盈利效果尚不穩(wěn)定。

　　雖然推出直播產(chǎn)品后，社交娛樂服務(wù)每月每付費(fèi)用戶收入在2019年一躍達(dá)到477.6元，在2020年更是進(jìn)一步提升至573.8元，但其月付費(fèi)用戶規(guī)模與在線音樂服務(wù)還不能相提并論。

　　數(shù)據(jù)顯示，社交娛樂服務(wù)月付費(fèi)用戶數(shù)由2018年的5800人增至2019年的9.17萬人，在2020年進(jìn)一步增長到32.7萬人。而2020年在線音樂服務(wù)月付費(fèi)用戶已有1596.2萬，是社交娛樂服務(wù)的將近50倍。

　　此外，這一業(yè)務(wù)目前也面臨不小的外部競爭壓力。

　　一方面，直接對手騰訊音樂早已布局，并且已經(jīng)打下了較好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。根據(jù)騰訊音樂財報，其業(yè)務(wù)板塊主要也是在線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)。其中，營收占比近7成的社交娛樂服務(wù)，主打產(chǎn)品正是直播和K歌，代表產(chǎn)品是酷狗直播和全民K歌。

　　另一方面，快手、抖音等短視頻平臺也正在進(jìn)軍音樂市場。

　　2021年初，有媒體報道字節(jié)跳動已成立了音樂事業(yè)部，正在測試一款名為“飛樂”的產(chǎn)品，或由抖音參與運(yùn)營。同時，音樂發(fā)行平臺“BeatDynamic”也正在測試中。

　　5月26日，快手上線了音樂應(yīng)用“小森唱”，為用戶提供用AI打造專屬原創(chuàng)歌曲、K歌、短視頻KTV上線等功能。

　　另外，即使獨(dú)家版權(quán)不再，版權(quán)成本仍將是一筆不小的支出。而且沒有了獨(dú)家版權(quán)這一掣肘，更多的玩家將有可能重歸賽場，市場的競爭激烈程度不降反升，對網(wǎng)易云音樂而言也是一場不能避免的硬仗。

　　尾聲

　　“歸屬感”、“精神家園”、“共鳴”，是眾多網(wǎng)易云音樂忠誠用戶選擇停留在這款A(yù)pp的主要原因。屢屢能擊中人心的評論區(qū)留言，優(yōu)于多數(shù)平臺的界面設(shè)計，總能切中用戶喜好的“個性推薦”等，也是用戶們不斷提及的吸引力。

　　但許多用戶也察覺到，在追逐商業(yè)利益的過程中，網(wǎng)易云音樂有了些許的變化。

　　“網(wǎng)易云的個性推薦不如以前好了”、“改版多次后越來越變味了”、“廣告多了，開了會員還有收費(fèi)項目”……在社交平臺關(guān)于網(wǎng)易云音樂的話題中，類似的言論變得常見。

　　如何在實現(xiàn)商業(yè)目標(biāo)的同時保持初心，守住屬于這一情懷產(chǎn)品的基本盤，是決定網(wǎng)易云音樂未來能走多遠(yuǎn)的一大關(guān)鍵。