文 / 威廉

　　出品 / 節點財經

　　去年1月，當國內云玩家們圍繞技術和用戶激戰正酣時，UCloud(優刻得)率先在資本市場發力，以中國“云計算第一股”的身份登上了上交所科創板。

　　上市當天，UCloud開盤價為72元/股，較發行價上漲114%，對應市值達到300億元;而后，UCloud在8個交易日內輕松升至126元/股，總市值高達532.98億元。作為國內中小型云平臺的代表，UCloud的搶眼表現為整個云計算產業、資本市場乃至創投圈打下了一針興奮劑。

　　然而好景不長，在股價達到126元/股的歷史高點后，UCloud隨即開啟了漫長的下跌之路，目前每股僅為28.74元，已經擊穿發行價，總市值也徘徊在120億元左右，實實在在地上演了一場“出道即巔峰”的尷尬旅程。

　　但即便如此，UCloud已經稱得上是“幸運兒”。要知道，當初與UCloud齊名的青云科技，目前市值僅為26億元;另一家叫做七牛云的創業型云計算企業，現在還在美國納斯達克IPO排隊;至于蘇寧、美團等互聯網大廠旗下的云計算業務，如今已經開始陸續離場了。

　　究其原因，主要歸結于云計算市場日趨激烈的競爭。當今，隨著BATH(百度、阿里、騰訊、華為)等巨頭云業務的不斷擴張，市場集中度進一步提高，留給中小云的生長空間已經不甚廣闊了。

　　那么，UCloud如何在巨頭的夾擊中進入行業頭部?怎樣的錯位競爭能讓企業立于不敗之地?公司未來的價值幾何呢?

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　　“云計算第一股”遭股東拋售

　　UCloud代表著國內云計算行業中一股新興的力量，與阿里云、百度云依附于互聯網母公司不同，它是一家純粹的創業型云服務平臺。公司成立于2012年3月，核心團隊也是“出身名門”，主要來自阿里、華為、騰訊、百度等IT互聯網企業。

　　據Wind數據，2018年-2021年H1，UCloud公有云業務的收入比重分別為85.15%、79.08%、73.48%和78.86%;混合云業務的比重分別為11.69%、16.09%、12.29%和13.49%;私有云及其他業務的比重分別為2.91%、4.79%、14.03%和7.65%。不難看出，UCloud的對手也是BATH等公有云巨頭。

　　選擇把公有云作為主賽道，在巨頭深入布局的領域“虎口奪食”，對于UCloud而言顯然需要很大的勇氣。作為行業內的基礎設施建設，公有云無論是技術研發還是資金投入都要求更高，所以說UCloud從成立起就面臨著巨大的挑戰。

　　這里就不得不提一下UCloud的創始人季昕華，這位在互聯網時代就被稱為“傳奇黑客”的技術大牛，曾在華為、騰訊擔任安全團隊的負責人，也曾在云計算市場起步初期出任盛大云CEO。得益于創始人的行業洞察力，UCloud抓住移動游戲、在線直播、互聯網金融等多個風口，在云計算領域贏得一席之地。

　　公開資料顯示，2016年-2020年，UCloud的總營收分別為5.16億元、8.40億元、11.87億元、15.15億元和24.55億元，呈現出快速上漲的態勢。但期間凈利潤分別為-2.11億元、0.59億元、0.77億元、0.21億元和-3.43億元，與一直保持穩定高速增長的營收表現則好像又不匹配。

　　這主要是UCloud各項云業務毛利率均出現較大程度下滑所致。根據財報，2018-2020年，UCloud混合云業務毛利率分別為25.52%、19.29%、16.80%;私有云及其他業務毛利率分別為44.67%、24.69%、14.38%;公有云業務毛利率分別為41.85%、31.26%、5.84%。其中，作為UCloud主力軍的公有云最為“拉胯”。

　　一方面是營收大漲，一方面是虧損持續，那么UCloud的錢到底花在了哪里?對此官方給出的解釋是低毛利的云分發業務占比擴大拉低了公司整體毛利率水平，同時服務器升級換代造成設備價格增加，此外研發、銷售、管理等人力成本的投入帶動營業成本上升。

　　但嚴重的增收不增利，還是很快波及到了資本市場。根據上市條文規定，除季昕華、莫顯峰、華琨三位持有UCloud的A類股份(合計持股近27%)為3年解禁期外，其余股東的解禁期只有1年。所以我們看到，UCloud今年以來遭遇嘉興同美、重元優云、君聯博珩、甲子拾號等重要股東累計十余次減持。

　　其中最受市場關注的，是公司最大機構股東重元優云的拋售動作。今年9月27日，UCloud發布重元優云的減持公告，后者擬減持1268萬股，占總股本的2.99%。以當時35元/股的價格計算，重元優云此次減持規模將近4.5億元。但很快資本市場就“給以顏色”，9月30日，UCloud股價跌至32.41元，首次跌破發行價，創造了今年前第三季度的歷史最低點。

　　進入三季度，UCloud股價繼續下跌，從10月初的32.8元/股滑落至目前的28.74元/股，幾乎僅剩去年年初最高點的零頭。顯然，UCloud還需向資本市場講述更多的故事。

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　　進攻還是防守?

　　在中國云計算玩家中，UCloud云并不算亮眼的一朵，但其在行業內卻有著較高的關注度，它的存在，證明了創業型云平臺在巨頭林立的共有云市場中依然有喘息的機會。但與BATH等相比，UCloud的云業務其實帶有明顯的“防守”特色。

　　1、技術實力如何?

　　盡管UCloud在規模上無法與阿里云等相提并論，但從云主機等性能看，UCloud的表現并不算差。去年初，國內云資源選型服務平臺CloudBest對阿里云、騰訊云、華為云以及UCloud進行的橫向評測結果顯示，UCloud的綜合得分排名第一;而近期數據服務平臺Bonree的評測結果顯示，UCloud在云短信服務、到達率和整體性能上也都處于行業頂尖水平。

　　事實上，在大廠中間艱苦生存的UCloud深知技術的重要性，公司在研發上的投入上較為賣力，研發投入占比長期維持在10%左右。在產品類別上，除了提供云主機、數據庫等基礎云產品外，UCloud還推出了數據方舟、羅馬、Ustack、數據安全屋、PATHX等解決方案，在云市場上有著一定的影響力。在資源層面，2021年9月，UCloud在內蒙古烏蘭察布自建的云計算中心已經正式商用，打通了軟硬件基礎設施和應用之間的通道，目前已有數千臺服務器遷移入駐。

　　2、戰略定位是什么?

　　兩次世界大戰期間，瑞士憑借“中立國”的身份免去了炮火的摧殘，而在云計算的競爭中，UCloud的核心市場策略同樣是保持“中立”身份。所謂“中立云”，即專注于云計算領域，不從事下游客戶的業務，不與客戶發生業務上的競爭，如此便在一定程度上保證了用戶在業務和數據方面的私密性。

　　中立云的定位使得UCloud能夠避開巨頭的鋒芒，利用平臺中立定位優勢，盡可能抓住與阿里、騰訊有競爭關系的公司成為客戶。并且在多云趨勢下，UCloud這樣的中小廠商可以作為頭部互聯網公司“第二朵云”或“第三朵云”，滿足客戶多云管理、災備等需求。

　　總的來看，中立云的戰略定位背后，是UCloud濃濃的危機意識和生存意識的體現，這是平臺建立自身壁壘的創新之舉，但也透露出一種不得已而為之的無奈。

　　3、怎樣實現錯位競爭?

　　創業圈有一個扎心的問題：如果你的項目被BAT做了，你該怎么辦?UCloud自然也面臨這樣的靈魂拷問。在群雄并起的云計算戰場，僅僅保持中立似乎還遠遠不夠，要想保住市場份額，就必須選擇錯位競爭，“在敵人統治力量薄弱的地區”建立自己的根據地。

　　所以在戰術推進上，UCloud一方面選擇深耕移動游戲、電商、直播、新零售、社交等與行業巨頭存在業務競爭關系的領域，一方面又瞄上了競爭格局分散且滲透率較低的行業，比如傳統領域中的教育、高端制造、醫療等。從公司收入結構看，移動互聯和互動娛樂行業的收入占UCloud總收入的一半以上。

　　就像UCloud聯合創始人兼COO華琨所說：“現在的產業互聯網，服務的實際上是整個傳統經濟的千行百業，在這個市場里，巨頭的那種靠投資和流量、低價的策略，不會像在純互聯網領域那樣有巨大的殺傷力。”這或許是對UCloud得以夾縫中求生的最貼切解釋。

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　　新根據地的開辟

　　根據Canalys發布的中國云計算市場報告，截至今年二季度，中國云基礎設施市場前四名分別為阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云，四家合計占云計算總開支的80%，牢牢控制著市場的絕對話語權，而中小云的生存領地持續被蠶食。

　　再看UCloud，根據IDC發布的報告，2015-2018年UCloud在公有云IaaS市場的份額一路下滑，分別為4.9%、4.6%、4.3%和3.4%。到如今，UCloud已經與其他中小廠商一樣不再顯示具體數據，進入了“others”大家庭。

　　節點財經(jiedian2018)認為，在日趨激烈的公有云市場，BATH形成的規模優勢似“鋼鐵洪流”般難以阻擋，盡管中小云平臺根據自身企業特點構筑了層層阻擊陣地，但伴隨著行業整體虧損不斷、機構投資者逃離，要想守住既得地盤已實屬不易。

　　而在UCloud的勢力范圍，一方面行業風向正朝著產業互聯網轉移，以C端用戶為主的消費互聯網增長漸緩，直播、電商、新零售等領域勢必受到一定的影響;另一方面，由于近年來國家政策的調整，UCloud重點發力的在線教育、游戲等行業也相對缺乏新的增長點。

　　內憂外患的情況下該如何突圍?UCloud選擇的應對之策是：聚焦二三線城市，發力傳統政企領域。“工業互聯網和產業互聯網與傳統企業上云，將會極大帶動新的云業務的發展”，季昕華表示。

　　今年6月份，賽迪顧問發布的《2020-2021年中國政務云市場研究年度報告》顯示，2020年全球政務云市場增長率為9.2%，而中國政務云的增長率高達42.3%，市場規模達653.6億元，這意味著中國政企市場已經進入快速發展的藍海期。

　　一般而言，因安全、定制化需求、性能等多方因素的考量，傳統政企、金融、制造業客戶在上云過程中表現得相對保守，因此往往更傾向于選擇私有云以及將公有云和私有云進行融合的混合云，這是UCloud為數不多的機會。

　　如今，以“優鈦”為核心的技術產品成為UCloud進軍政企數字化的主陣地。優鈦是UCloud自研的私有云系列產品，用其官方的話來說，就是通過把長期積累的公有云核心技術平滑遷移到私有云，為政企用戶打造與公有云同構的使用體驗，實現融合“本地數據管理+高效計算資源+海量應用任選”的混合云模式。

　　從業務上看，UCloud優鈦私有云系列產品近年來先后中標青島即墨城市大腦云平臺項目、上海市公共數據開放平臺項目、楊浦區一網統管項目等，今年7月初，UCloud又中標2021中央集采虛擬化及虛擬化管理軟件項目，成為央企數字化轉型之路上的重要技術支持。

　　從數據上看，2019-2021H1，UCloud私有云收入較上年同期增長分別為109.54%、375.03%和138.5%;混合云收入較上年同期增長分別為75.63%、23.74%和47.34%，近年來保持著較高的增長態勢。

　　總之，在公有云市場幾乎被巨頭瓜分殆盡的情況下，以UCloud為代表的中小型公有云亟需拓寬自己的商業生命線。目前來看，私有云和混合云相對分散的市場、獨立的生態體系、個性化的定制服務是UCloud們未來突圍的重點，作為云計算市場上的老玩家，能否在此完成新的蛻變，可以說決定了平臺生死存亡的命運。

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