盈利168億元的網(wǎng)易，打不過米哈游了？

2022年02月25日 21:59:21 來源：鋅刻度

　　網(wǎng)易安穩(wěn)的日子不多了。

　　穩(wěn)坐游戲江湖第二把交椅多年的網(wǎng)易，終于感到如芒在背。

　　隨著米哈游、莉莉絲、鷹角、疊紙等游戲新勢力的崛起，行業(yè)呈現(xiàn)百家爭鳴之勢，" 雙雄爭霸 " 演變?yōu)?" 三足鼎立 " 的說法廣為流傳。

　　對此，網(wǎng)易 CEO 丁磊并不予認可：" 年輕的公司開發(fā)出成功的 IP 固然值得驚喜，但游戲最重要的是可持續(xù)化經(jīng)營。我們經(jīng)歷過很多 IP 上來的時候很火，最后隨著時間的推移，如何能保持持續(xù)成長，其實是巨大的挑戰(zhàn)。"

　　2021 年 2 月 24 日，網(wǎng)易發(fā)布了 2021 年的年報，營業(yè)收入為 876.06 億元，同比增長 18.92%;凈利潤為 168.57 億元，同比增長 39.74%。

　　如若單論凈利潤，網(wǎng)易似乎已不如米哈游。

　　那么，游戲行業(yè)的第二把交椅，網(wǎng)易還能坐多久?面對風云變化的競爭勢態(tài)，資本市場對網(wǎng)易的態(tài)度為何早早轉向?游戲主業(yè)焦慮之下，第二曲線何以遲遲未現(xiàn)?

　　網(wǎng)易游戲矩陣不敵《原神》

　　游戲，堪稱網(wǎng)易的 " 現(xiàn)金奶牛 "。

　　據(jù)網(wǎng)易 2021 年財報顯示，在線游戲服務凈收入為 628 億元，占整體營收的比例為 71.67%，這意味著，網(wǎng)易游戲非但首次突破 600 億元凈收入大關，更是連續(xù) 12 個季度破百億元，日子看上去似乎過得頗為滋潤。

　　盡管如此，網(wǎng)易游戲的處境依然微妙。

　　究其原因，米哈游打造的現(xiàn)象級游戲《原神》熱度不減，在中國、日本、美國等數(shù)十個市場大受歡迎，并非曇花一現(xiàn)。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，Twitter 2021 年游戲討論 TOP 10，《原神》位列第一，而網(wǎng)易唯一上榜《荒野行動位列第七。

　　一名私募人士告訴鋅刻度：" 米哈游的‘鈔能力’，小說都不敢這樣寫，要遭讀者質疑不合理，然而現(xiàn)實就是這么魔幻，米哈游的盈利能力或已超過網(wǎng)易。"

　　上述私募人士進一步表示，米哈游并非上市公司，但相關數(shù)據(jù)仍可以查到。

　　米哈游 016 年營業(yè)收入為 4.24 億元、凈利潤 2.72 億元;2017 年上半年營業(yè)收入為 5.88 億元、凈利潤為 4.47 億元。

　　彼時，米哈游的臺柱為《崩壞》。

　　到了 2020 年 9 月底，《原神》上線，米哈游一躍成為全球收入增長最快的手游廠商。

　　據(jù)《上海企業(yè) 100 強》的數(shù)據(jù)顯示，米哈游 2020 的營業(yè)收入為 101.28 億元;而據(jù)媒體報道，2020 年米哈游凈利潤增長了 47.7 億元，增幅達 474.51%，反推可以得知其 2019 年凈利潤為 9.98 億元，2020 年凈利潤為 57.68 億元，凈利潤率為 56.95%。

　　米哈游位 2020 年營收(單位：萬元)

　　據(jù)第三方數(shù)據(jù)機構 Sensor Tower 顯示，《原神》2020 年全球移動端的收入為接近 5.6 億美元，2021 年該數(shù)值增長至 18 億美元。

　　假設米哈游的凈利潤率不變、《原神》全球移動端占整體收入的比例不變，以此推算，米哈游 2021 年營業(yè)收入為 328.54 億元，凈利潤為 185.40 億元，已超越網(wǎng)易。

　　積重難返，資本用腳投票?

　　上述推論，依然存在變數(shù)，但資本市場卻似乎逐步予以認同。

　　2021 年，網(wǎng)易憑借爆款《哈利波特 : 魔法覺醒》，再度站到了 C 位，獲得投資者的憧憬，在納斯達克全年上漲了 7.12%，彼時知名中概股普遍被錘，可謂鶴立雞群。

　　然而，前有標兵騰訊、后有追兵米哈游，投資者的態(tài)度也有了微妙的變化。

　　大名鼎鼎的千億私募巨頭高毅資產(chǎn)，在 2021 年第四季度減持網(wǎng)易 1.51 萬股，持股數(shù)量降至 12.24 萬股。

　　摩根大通集團早早就進行了減持

　　機構之外，投行亦有擔憂。

　　交銀國際于 2022 年 2 月 17 日發(fā)表研報，將網(wǎng)易目標價從 135 美元 /209 港元，下調至 132 美元 /204 港元。

　　對此，知名大 V" 陳達美股投資 " 感嘆：" 看目前的態(tài)勢，2022 年豬場這個中國公司游戲收入老二的位子就要坐不成了?"

　　此背景下，截至 2 月 22 日，網(wǎng)易下跌 10.23%，已抹去上一年的全部漲幅。

　　換而言之，阻擊米哈游，成為網(wǎng)易的當務之急。

　　不過，想短時間之內改變游戲主業(yè)增長疲態(tài)并非易事，當下其面臨兩大挑戰(zhàn)。

　　一方面，重氪打法值得商榷。

　　由于缺乏流量基石，網(wǎng)易游戲在氪金上更注重變現(xiàn)的深度，給廣大網(wǎng)友留下了 " 騰訊充了錢你就是爸爸，而網(wǎng)易充了錢它還是你爸爸 " 的印象。

　　一名行業(yè)人士告訴鋅刻度：" 騰訊可以讓六億人充六元，網(wǎng)易可以讓六個人充六百萬，米哈游可以讓六百萬個人充六百，氪金側重各有不同，但網(wǎng)易對氪金大佬的依賴相對更強，一旦拿捏不當，游戲的生命力就會大打折扣，《陰陽師》的盛極而衰就是最好的例子。"

　　另外一方面，借鑒打法備受爭議。

　　網(wǎng)易旗下數(shù)十款游戲，先后陷入 " 抄襲 " 的質疑中。

　　譬如，《絕地求生》炙手可熱之時，網(wǎng)易跟進發(fā)布《荒野行動》《終結者 2：審判日》，被出品方藍洞訴諸法庭，藍洞在起訴書中列舉了網(wǎng)易游戲的 25 項侵權行為，涉及高度相符的宣傳標語、人物設計、游戲風格、游戲道具設計以及游戲標語等。

　　有觀察人士就此評論：" 抄 A 的玩法再抄 B 的畫風，都選小眾游戲抄，抄得很有技巧，看來是沒少干這種事。"

　　需要注意的是，游戲人口紅利日趨飽和。

　　與之對應的是，據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021 年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021 年中國游戲市場實際銷售收入為 2965.13 億元，同比增長 6.4%;游戲用戶規(guī)模達到 6.66 億人，同比增長 0.22%。

　　這意味著，留給網(wǎng)易游戲試錯的空間日趨縮小。

　　非游戲業(yè)務，拉不出第二曲線

　　游戲之外，網(wǎng)易面臨更為嚴峻的考驗。

　　在互聯(lián)網(wǎng)摸爬滾打 25 年，網(wǎng)易如今聚焦游戲、教育與創(chuàng)新三大業(yè)務，這其中教育一度被寄予厚望。

　　" 我覺得我是教育的受害者，也是教育的受益者。有沒有一種感覺?如果一個好老師，會培養(yǎng)激發(fā)你對這門學科的興趣，一個不好的老師，你想躲著他。" 丁磊如是說。

　　網(wǎng)易渴望在教育與商業(yè)之間尋求一個平衡，從而再造一個 " 網(wǎng)易 "。

　　誰承想，天有不測風云，雙減之下 K12 業(yè)務生變，教培成為最慘的互聯(lián)網(wǎng)賽道之一，而新東方、好未來、跟誰學等昔日明星中概股的底層邏輯垮塌，成為資本市場的棄子。

　　如此一來，網(wǎng)易的教育業(yè)務失去了想象力。

　　更為糟糕的是，剩下的創(chuàng)新業(yè)務由網(wǎng)易嚴選與網(wǎng)易云音樂構成，這兩塊業(yè)務均難以拉出第二曲線。

　　2014 年，網(wǎng)易入局電商，不斷加碼之下，深耕海淘領域的網(wǎng)易考拉做到行業(yè)第一，卻因為燒錢過甚短時看不到扭虧的希望，最終未逃過被甩賣的命運，剩下的網(wǎng)易嚴選獨木難支，逐漸淡出主流視線。

　　相比網(wǎng)易嚴選的頹勢，網(wǎng)易云音樂則好上不少。

　　隨著版權代理限制的逐步放開，網(wǎng)易云音樂迎來了最好的時代，內容成本的壓力會逐步得到釋放。