文：互聯網江湖 作者：志剛

　　2023年的IoT需要一個新故事。

　　6月29日，涂鴉智能在開發者大會上，發布了企業級戰略PaaS2.0，希望通過一個平臺+四大開發服務，建立起IoT生態。

　　對于這場發布會，市場的態度是積極的。

　　美東時間6月29日收盤，涂鴉智能美股股價上漲5.6%，來到1.87美元/股。近日股價穩定在1.8美元上下。

　　天眼查APP信息顯示，2021年3月，涂鴉智能赴美IPO上市，彼時發行價定在21美元。如今兩年過去了，公司股價跌去了90%，期間股價一度跌至1美元的底線之下，徘徊至退市邊緣。

　　進入2023年之后，涂鴉智能股價表現稍稍穩定下來，股價一度接近3美元，但相比上市之初接近140億美元的市值，如今已經跌至11億美元。

　　那么，冠以“全球IoT云平臺第一股”名號的涂鴉智能，在二級市場表現低迷的原因究竟在哪?新發布的PaaS2.0能否扭轉局面?我們不妨來深究一番。

　　PaaS2.0發布背后，四年凈虧4.6億美元

　　從一季度公司的財報表現來看，雖然一季度增速下滑幅度收窄，但外界期待的營收增速轉正并沒有出現。

　　財報顯示，2023年一季度，涂鴉智能營收4749萬美元，營收同比下滑14%，2022年同期為5532萬美元。毛利潤同比下滑7.85%，為2103萬。

　　好消息是，凈利潤方面雖然虧損，但得益于降本增效，公司一季度凈虧損同比收窄，凈虧損2104.50萬。從財報來看，凈虧損的改善，原因在于費用控制。

　　一季度費用方面，公司市場、銷售和管理費用僅為2705萬美元，同比下降了18.78%，研發費用2805萬，同比減少41%。

　　從數據的變化來看，營銷減少了625萬美元、研發減少了1953萬美元。要知道，一季度公司的營業毛利潤差不多也是2100萬美元。換句話來說，一季度公司節省開支，直接省出了一個季度的利潤。

　　之所以拼命節省成本，可能更多還是考慮到二級市場的信心，因為過去幾年，涂鴉智能虧得有點太慘了。

　　2019年，公司凈虧損7047萬美元，2020年凈虧損有所收窄，來到6691萬，2021年虧得更厲害，直接虧了1.75億美元。2022年雖然凈虧損略有收窄，但還是虧了1.46億。

　　合計下來，2019-2022四年的時間，涂鴉智能虧了4.6億美元。接下來如果繼續虧損繼續擴大，那么恐怕很難給到市場更多的估值想象力。

　　如今，資本市場的底層估值邏輯變了，即便是高成長性的賽道，投資人可能也不會接受持續不斷地虧損，何況對于涂鴉智能來說，連續虧損之外，營收也難掩頹勢。

　　互聯網江湖認為，市場留給涂鴉智能扭轉局面的機會不多了。

　　從估值的角度來看，營收增速估值邏輯逐漸被利潤、增長質量等硬指標取代，科技行業的高估值時代已經走到了尾聲。換言之，如果接下來涂鴉智能不能向市場展現出真正的經營盈利的增長能力，那么，市場表現可能很難有大的改觀。

　　市場不是沒有給過機會。

　　相比虧損，涂鴉智能上市早期市場關注的其實是營收增速。

　　2020年，涂鴉智能的營收規模從2019年的1.06億增長到1.8億，營收同比增速來到了70%，2021年，增速有所下滑，但營收增速仍然來到了67.94%。

　　對于高增速，市場給出的回應是高估值。

　　到2021年6月，涂鴉智能美股股價曾一度高達26美元。

　　轉折點在于下半年。2021年下半年，涂鴉智能營收開始出現下滑，營收環比下跌28%，從2021年下半年營收下滑開始，資本市場態度明顯轉變，涂鴉智能股價也一路下跌，年底跌至6美元左右。

　　當時的變化說明，市場對于涂鴉智能的估值邏輯是很清晰的：IoT是高成長賽道，前期的虧損不是問題，因此即便是21年稍有些增速下滑，但市場還是給了足夠的期待。但后來的事實證明，不管是對于涂鴉智能還是整個行業，市場都有些高估了。

　　最先反應過來的是對于業務盈利更敏感的巨頭。

　　2022年10月，博世宣布于2023年停止物聯網設備管理平臺的服務，此后，IBM宣布計劃關閉其云上的WatsonIoT平臺服務、愛立信也宣布將物聯網業務出售。

　　原因無他，這個業務太虧錢了。就連財大氣粗的谷歌也有點撐不住了，宣布從2023年8月開始，停止谷歌云平臺IoT Core服務。

　　巨頭轉向背后，頂著持續虧損的壓力投入下，IoT盈利似乎仍然看不到未來。涂鴉智能2022年的業績表現似乎就能夠說明這一點。

　　2022年，涂鴉智能營收占比最高的物聯網平臺服務(PaaS)收入為1.53億美元，同比下降41.5%。軟件服務業務(SaaS業務)收入0.29億美元，同比增長60%。從數據變化來看，做PaaS顯然沒有做SaaS更掙錢。

　　對于業務的下滑，財報中涂鴉智能解釋稱：“主要是本集團客戶采購時變得更加審慎保守，全球持續通貨膨脹及隨之而來的消費支出減弱。在持續通貨膨脹的情況下，非必需消費品行業的供需不匹配導致供應鏈積壓大量庫存。”

　　換言之，市場需求減弱了。

　　財報2022年，涂鴉智能PaaS業務的客戶數量比2021年減少了400個，其中10萬美元以上的大客戶減少了48個。營收失速，市場需求減弱，接下來如何力挽狂瀾扭轉頹勢，依舊是不小的考驗。

　　踏上IoT蜀道：生態化之路道阻且艱

　　智能物聯網PaaS的下滑，其實不難理解。

　　IoT市場的確是藍海市場，但做這門生意的巨頭實在是太多了，海外市場需要直面微軟、谷歌、阿里、華為，國內市場要面對一眾IoT玩家，在業務上，涂鴉智能可能沒有那么多優勢。

　　在業務上，涂鴉智能嘗試從業務和生態兩個方面突破。

　　業務上，重點在于產品。

　　今年1月份的CES大會上，在宣布了自家的技術解決方案同時，涂鴉智能又展示了智能咖啡機、智能沖浪板、電動自行車等全新開發的智能硬件。

　　這不是涂鴉智能第一次做硬件業務。在創業早期，涂鴉智能曾經做過一款植入Wi-Fi功能的SD卡，通過在Airtake插入，可以完成手機或相機照片自動上傳到云端相冊、本地只保留壓縮圖片的功能。

　　相比之前做硬件，如今的行業局面更加復雜。

　　對于涂鴉智能來說，如果這些硬件只是做展示，那么就意味著這些產品可能很難真正參與到市場化的競爭中去。也就是，核心業務還是PaaS跟SaaS，如何實現新的增長還是一個問題。

　　從最新的發布會上來看，涂鴉智能的目的，可能還是在于賣方案。

　　發布會上，涂鴉智能聯席董事長兼總裁陳燎罕表示，涂鴉智能開放、中立的智能生態，容納了全球不同地區、行業和訴求的海量開發者。

　　生態上，重點在于底層的技術生態。

　　涂鴉智能發布的PaaS2.0，還是希望解決底層基本的開發生態問題。

　　比如，繼續豐富操作系統、SDK以及miniAPP開發框架。再比如2.0中提供的文檔中心、開發者教程、開發者社區、技術工單等支持表明，涂鴉智能還是希望能夠吸引更多的開發者加入等。發布上，PaaS2.0積極擁抱IoT標準聯盟，希望建立統一的生態標準。

　　新發布的這些功能、技術、產品，對構建涂鴉智能物聯網生態可能會起到一定的作用，也可能會吸引一部分開發者，但對行業的實質性的影響可能并不大。

　　互聯網江湖認為，ToB的業務生態的發展問題，歸根到底核心還是生態影響力的問題。

　　就像前幾年大熱的電子簽名賽道，市場份額增長的背后，阿里騰訊等企業生態的作用不可忽視。到了IoT行業，生態的問題其實更加復雜。

　　生態化，標準化，是IoT行業的一條蜀道。

　　打造統一的行業標準、打通產業上下游實現生態閉環是迫在眉睫的事情，這個問題目前是無法解決的。

　　碎片化的問題依然是最大的問題，不只是系統軟件的碎片化、還有生態的碎片化。

　　海爾有自己的生態，小米也有自己的生態，涂鴉智能也希望建立起新的生態，而以某個企業為中心的“生態化”本質上就是某種意義上的碎片化。如何解決這個問題，依舊需要探索。

　　在建立合作生態這件事上，涂鴉智能也有一些自己的嘗試。

　　有媒體報道，涂鴉智能與一家匈牙利領先的系統集成商合作，推進智慧酒店等商業智能化場景落地，雙方在合作中，采取特約授權的方式，有觀點認為，這樣的合作下，可能為海外市場帶來新的增長機會。

　　結語：

　　從數據上看，涂鴉智能仍然是全球物聯網PaaS市場規模最大的供應商，涂鴉智能遇到問題，其實不僅在于自身，更在于整個IoT行業的發展困局。

　　長遠來看，IoT的增長會繼續下去，碎片化也終究會有一個新的解決方案。

　　但遠水不解近渴，接下來，如何打破困局，把市場的期望變成實實在在的業績，最終實現扭虧為盈才是關鍵所在。

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