六一兒童節前夕，國產積木品牌布魯可向港交所發起IPO沖刺。

　　布魯可的創始人朱偉松，也是A股上市公司游族網絡的聯合創始人，在游族負責研發管理工作。

　　作為80后的游戲圈大佬，朱偉松曾靠減持游族網絡套現逾10億元，成功挖到人生第一桶金，此后開啟創業之旅，并于2014年創立布魯可。

　　截止IPO之前，朱偉松持股為54.95%;君聯資本、源碼資本、云鋒基金、高榕資本等也是布魯可股東。

　　值得注意的是，在IPO遞表前一個月，朱偉松向5位投資者進行股權轉讓，約合套現7583.84萬元。

　　據招股書，2021-2023年及2024年一季度，布魯克的營收分別為3.298億元、3.256億元、8.767億元及4.655億元。

　　2021-2023年布魯可持續虧損，其虧損額度分別為5.07億元、4.23億元、2.07億元，三年虧損總額達11億元;2024年第一季度，布魯可扭虧，當期凈利4370.8萬元。

　　就產品線而言，布魯可的玩具產品分為“拼搭角色類玩具”、”積木玩具”兩類。據招股書援引弗若斯特沙利文報告，布魯可是中國最大的拼搭角色類玩具企業，2023年實現約18億元GMV。

　　截至2024年3月31日，布魯可共有391款在售SKU，面向6至16歲人群的有243款SKU，占據大多數。

　　其次，面向6歲以下兒童的130款SKU，以及面向16歲以上人群的18款SKU。

　　拆解營收來源，布魯可高度依賴于來自授權IP獲得的收入;授權IP支撐起了布魯可近六成產品、逾八成營收。

　　2022-2023年及2024年一季度，布魯可來自授權IP獲得的收入分別為1.16億元、7.05億元及3.82億元，當期營收占比分別高達98.4%、91.7%、84.2%。若細分到當期的拼搭角色類玩具營收，來自授權IP獲得的收入占比更是高達98.4%、91.7%、84.2%。

　　目前，布魯可的授權IP超30個，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、 漫威小蜘蛛、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢等。

　　其中，奧特曼IP可謂撐起布魯可的大部分營收。截至2024年一季度，奧特曼在售SKU占總SKU超三分之一，占授權IP在售SKU比例約58.6%。

　　布魯可也在招股書坦承：于2023年及截至2024年3月31日止的三個月，基于奧特曼IP的產品占公司大部分收入。

　　與之鮮明對比的是，布魯可僅有兩個自有IP：兒童益智類的百變布魯可、中國傳統文化主題的英雄無限。

　　對于依賴授權IP所帶來的風險，布魯可也在招股書中坦承：“盡管公司旨在通過與廣泛的IP版權方或授權方合作擴大IP矩陣，但公司可能無法以有利條款獲得IP授權。“

　　“尤其是IP角色類玩具的日益普及，也可能加劇玩具公司之間對知名IP的爭奪，進而對公司以有利條款從IP版權方或 授權方獲得授權的能力產生不利影響。”

　　據悉，布魯克的IP授權協議通常為期一至三年，一般不會自動重續。目前，撐起布魯可營收半壁江山的奧特曼IP，在中國的授權到期時間為2027年。

　　若無法保證以類似條款維持或重續授權協議，布魯可的產品布局、經營業績等，或將遭受重大不利影響，其盈利可持續性也面臨嚴峻挑戰。

　　作為昔日的游戲圈大佬、現在的“積木王“，朱偉松如何化解布魯可的奧特曼IP依賴癥?

　　本文部分參考資料：

　　1.《借力奧特曼等IP，年銷9億積木的布魯可沖擊港股IPO》，華爾街見聞

　　2.《“中國版樂高”布魯可赴港IPO：毛利率超50%，超九成收入依賴經銷商》，中新經緯

　　3.《積木品牌布魯可沖刺港交所：前三年虧超11億元，奧特曼IP貢獻大部分營收》，澎湃新聞

　　作者 | 江川

　　出品 | 不二研究