“回暖”“復蘇”已然是消費電子行業的發展主基調。Wind數據顯示，截至目前，工業富聯、鵬鼎控股、滬電股份、深南電路、藍思科技及水晶光電等企業的股價累計漲幅均已超過30%。

　　另外，相關公司也迎來了業績向上拐點。據Wind數據，消費電子(中信)成分板塊33家發布中報業績預告的上市公司中，13家預增、4家扭虧、1家略增，業績預喜率達54.54%，高于A股中報預告整體預喜率。

　　與此同時，華福證券、山西證券、天風證券的多份研報對消費電子板塊給出“增持”評級。國泰君安研報指出，預計三季度消費電子旺季有望全方位拉動需求上行，包括手機、PC、通用服務器等。

　　板塊漲勢固然喜人，但讓人不禁想問的是，究竟是什么因素在“催熱”消費電子概念股?行業的周期性復蘇真的到來了嗎?

　　消費電子升溫，需求和供給的雙向“供暖”

　　目前來看，消費電子板塊的熱度上漲，或與相關產品出貨強勁直接相關。

　　以手機、PC品類為例，根據DSCC《高級智能手機顯示屏出貨量和技術報告》，2024年第一季度，OLED智能手機出貨量和營收分別同比增長50%和3%;預計2024年上半年，OLED智能手機出貨量將同比增長43%，營收同比增長7%。

　　另外，據IDC最新數據，在經歷了連續七個季度的下滑之后，2024年第二季度全球個人電腦(PC)市場終于迎來了第二次正增長，出貨量達到6490萬臺，同比增長3%。

　　而這樣的市場表現，則得益于消費者需求和企業供給的雙向“供暖”。首先是消費者“被動換機”需求率先復蘇。

　　具體而言，近年來，由于產品耐用性不斷提升等，PC、智能手機換機周期顯著拉長，如IDC研究數據顯示，PC消費市場的主流換機周期為3-5年;而根據Counterpoint Research數據，2023年我國智能手機換機周期超過40個月。

　　這種情況下，產品出貨量也受到顯著影響。根據IDC數據，2023年全球智能手機出貨量為11.63億部，同比下滑3.45%;另據Gartner數據，2023年全球PC出貨量合計2.43億臺，同比下降15%。

　　但值得注意的是，到了2024年，消費者對消費電子產品的需求開啟新一輪上升，對此，中銀證券的一份報告曾做出解釋，以2020-2021年的出貨高峰期進行推算，2024年是許多消費電子終端換機周期的臨界點，產品將迎來一波放量高峰。

　　其次是端側AI產品的陸續推出，刺激市場“主動換機”需求。眾所周知，AI已經成為各行各業的發展創新驅動力，對于消費電子行業的影響同樣深刻，此前，國海證券行業分析師指出，AI快速應用于消費電子產品，不僅加快了創新節奏，還促使出現新功能、新玩法和新應用，從而激發消費者的換新需求。

　　另外，端側AI的應用，也契合目前大模型商業化規模落地的需求。基于此，手機、PC等廠商正在擔負起先行者角色，推動AI應用范圍的不斷擴大。

　　比如，小米、榮耀、vivo、OPPO、一加、聯想等品牌均已推出自家的AI產品。而蘋果也已發布個人智能系統“Apple Intelligence”，可應用于iPhone、iPad和Mac等智能設備。

　　在眾廠商的齊力推動下，消費電子AI產品的市場規模已然打開。以AI手機為例，據IDC近日發布的報告，預計今年AI手機出貨量將同比暴增364%，達2.34億部，滲透率約19%。明年更是有望繼續增長73.1%，預計2023-2028年的年復合增長率為78.4%。

　　此外，市場供給的結構性調整，加快了庫存周轉，也增強了資本市場的信心。據同花順iFind報告，消費電子行業中，主要手機和PC廠商的庫存水平自2022年二季度起持續下降，目前已經達到較為健康的庫存水位，接下來有望迎來新一輪的主動補庫存期。

　　整體來看，本輪消費電子行業的上行，受到產業庫存水平降低、供需結構改善等多重因素影響。不過，長遠來看，消費電子行業仍存在一些不確定因素引起關注。

　　新一輪康波周期開啟，消費電子行業何以更確定性增長?

　　經濟學家尼古拉·康德拉季耶夫曾提出一個著名理論——康波周期，其中包含繁榮、衰退、蕭條和回升四個階段。據悉，新一輪康波周期的開啟往往與重大技術創新密切相關。

　　‌而如今AI技術的爆發，或正在將全球經濟推向康波回升周期，于消費電子行業而言，機遇顯著，但與此同時仍然存在一些發展迷霧有待驅散，還是體現在需求和供給兩側。

　　其實，近年來消費者購物習慣已經發生明顯改變，趨于保守和理性，在基本需求得到滿足的同時，更偏好“興趣消費”，以獲得社交價值和情感價值。

　　這一趨勢下，若是當前已擁有的數碼產品能夠滿足基本的通訊、娛樂等需求，消費者便會將更多可支配收入集中在旅行和休閑活動方面，而非追求新一代科技產品。

　　而且，當前消費電子產業的新一輪創新處于初級階段，一定程度也引起市場擔憂。以AI手機為例，此前，IDC發布的《AI手機白皮書》用四項能力定義AI手機：高效利用算力、感知真實世界、自學習、創作，相比傳統產品是更加徹底的革新。

　　而在實際應用場景中，AI手機的功能主要集中在文檔總結、圖片處理、信息檢索、文本翻譯等層面，似乎更傾向于對傳統功能的加強，還不夠“顛覆”。

　　不過，不可否認，AI產品是消費電子下一個未來的趨勢已定，這種情況下，加強產品的技術創新迭代，更進一步激勵消費需求，愈發重要。再從產業鏈視角來看，上游企業或需做好更加充分的準備。

　　可以看到，相關AI產品具備十分顯著的技術集成，涉及產業上游更進一步的技術升級。比如，AI手機主控芯片將集成CPU\GPU\NPU\RAM\基帶等功能部分，射頻信號進入到5G+階段，藍牙、Wi-Fi、UWB、衛星通信等需持續增加信號頻段。

　　另外，當前AI算力需求也在呈指數級增長，華為就曾預估2030年相比2020年，AI爆發帶來的算力需求將增長500倍。為了實現龐大的算力集群，芯片的堆疊密度、芯片和封裝模組的熱通量等都要同步增長，導熱、散熱以及封裝材料的性能要求也需要跟上。

　　對此，其實目前消費電子產業鏈上的供應商已有深刻認知。例如，藍思科技曾表示，“公司將加強新領域、新業務開拓，積極擁抱智能終端產品向AI升級的產業風口，大力開拓AI領域的新客戶、新產品”。

　　據悉，目前藍思科技已經建成含光學結構玻璃、塑膠復合材料、生物基纖維復合材料、碳纖維增加材料等在內的功能材料技術平臺，能夠滿足AI產品通訊信號耗損率低、整機散熱與保溫性能優良、結構防護穩固等要求，支撐終端銷售。借此，也打開了一定增量空間。

　　年報顯示，2023年，藍思科技智能手機與電腦類板塊創造收入約449億元，同比增長17.5%，占營收比重超過八成。

　　此外，還可以看到，立訊精密深入布局AI算力服務器中的光連接、銅纜連接、電源、熱管理等核心零部件產品;京東方提出“全場景AI智慧顯示”的技術方向和相關解決方案，打造融合多模態AI交互的產品;勝宏科技布局研發AI手機領域使用的PCB產品……

　　可以期待，隨著上游細分賽道廠商產品研發和布局的持續深入，AI技術在消費電子領域的應用潛力徹底釋放。當然，這一過程中，也要注意對成本的把控。

　　在AI重塑消費電子產業邏輯的當下，技術擴散產生的正向效應，持續刺激相關廠商加大端側投入，但也易造成制造成本過高的問題，進而影響市場對行業增長可持續性的判斷。這種情況下，消費電子產業升級的焦點還是亟需轉移到“以更低成本來推動AI的商業化落地”。

　　而在降低行業整體成本方面，上游供應商無疑扮演著重要角色。目前來看，藍思科技首先在行業推行云端制造無人工廠系統，實現從材料配方設計、材料入庫到成品出廠的整個流程自動化，以控制生產成本，提高產品良率和生產效率，其實具備一定示范作用。

　　總體而言，在產品研發上，緊扣AI這一時代主題;在生產模式上，抓住智能化、自動化，是消費電子產業實現確定性增長的關鍵和核心。

　　作者：好藍不靈

　　來源：松果財經