2025年開年，港股市場迎來一批股價狂飆的上市公司。它們都做對了兩件事，一是找到新的增長點，例如小米押注智能汽車，二是全面發力AI，例如阿里巴巴。現在，這個名單上要加上快手。

　　快手曾經是一家被低估的公司，也一度被貼上“下沉”“土味”的標簽。

　　實際上，從2023年Q2開始，快手已經保持7個季度盈利。它最新發布的財報仍然延續這一勢頭，2024年全年營收同比增長11.8%至1268.98億元，經調整凈利潤增長72.5%至177.16億元。在資本市場上，快手的表現也同樣亮眼，股價年內漲幅近50%，市值近2500億港元。

　　這一成績背后的重要助力因素是AI，截至2025年2月，可靈的累計收入超過1億元。2024年第四季度，快手平臺上的AIGC短視頻營銷素材和虛擬數字人直播解決方案的日均消耗超過3000萬元。

　　快手科技創始人兼CEO程一笑在財報電話會議上表示，公司將在未來3年甚至更長時間進行更大規模的capex和研發投入，希望能通過可靈的賦能，改造升級現有業務的同時，創造AI視頻內容生產的新賽道，進一步保持和升級快手作為短視頻生產和消費社區的領先地位。

　　當初快手宣布研發自研大模型時，外界對其做AI還多少抱有“看熱鬧”的心態。隨著這份成績單的發布，快手再次向外界證明了自身的科技屬性。

　　其實，回顧快手的成長軌跡，從最初的GIF社區到短視頻、直播、電商，再到如今的AI大模型，每一步轉型背后，都離不開技術驅動的積淀。

　　如果說，過去AI之于快手是賦能業務的“看不見”的工具，如今可靈的破圈，已經讓快手的技術實力成為其重塑估值“看得見”的武器。

　　2025年，多家頭部互聯網企業喊出了“用AI技術促進業務增長”的口號，快手已經先行一步做出成績。

　　或許，是時候換一個視角來看快手了。

　　從技術積累到AI驅動:

　　快手的科技進化三部曲

　　快手的2024年，交出了一份扎實過硬的年報。

　　2024年，快手總收入同比增長11.8%至1268.98億元，經調整凈利潤177.16億元，同比增長72.5%，盈利能力持續提升。

　　這份財報更大的亮點在于，快手對AI戰略的布局進入收獲期，公司的價值得以重估。

　　回顧快手發展歷史可以發現，從GIF工具到月活躍用戶超7億的超級社區，平臺規模和用戶體量經歷了極速的擴張，如果沒有技術的積累，很難完成如今的業績。這背后是一場跨越14年的技術進化之路，可簡單拆解為三個階段，每一步都精準踩中時代脈搏。

　　快手成立于2011年，早期的快手只是創始人程一笑個人開發的GIF動圖制作與分享的社區，直到2013年，時任百度鳳巢架構師的宿華加入后，公司正式轉型短視頻社交業務，四年后日活破億，成為短視頻行業的頭部公司。

　　這個時期的快手處于技術積累的1.0時期，儲備了底層算法和雙列信息流架構，不同于抖音的強運營推薦，快手的流量分配機制更普惠、同時偏向“私域流量”，讓草根創作者快速積累起自己的粉絲，這套底層邏輯奠定了其“老鐵經濟”的社區基因。

　　在“老鐵經濟”的發展下，快手一方面趕上了直播大潮，發展出了一批頭部主播，直播打賞收入一度為公司帶來了占比超95%的收入。另一方面在2018年看到用戶的交易需求之后，快速切入天花板更高的電商業務，2020年11月，快手向港股遞交招股書時，已經是直播打賞、電商賣貨以及廣告收入三駕馬車齊驅的公司，同時日活用戶及月活用戶分別為3.02億及7.76億。

　　2020年下半年，快手開放公域流量，架構改成“雙列+單列”信息流，用“信任算法”重構人貨場，可以視為2.0時期。

　　在這一階段，快手為商家提升經營效率而研發了一系列AI工具，包括:磁力開創(創意內容生產)、女媧數字人(數字人直播)、數字員工π(智能客服)、UAX(全自動投放)等，全周期服務客戶需求。

　　快手一面積累電商商業化的基礎設施，一面迭代技術大模型，但2.0時期快手技術的定位仍屬“業務支撐型工具”。

　　2024年6月6日，快手13歲生日這天，上線了視頻大模型可靈，它采用類Sora的DiT架構，通過3D Attention機制實現影視級視頻生成。當全球還在等待OpenAI的文生視頻大模型Sora開放實測時，快手已經推出了真正可用的國產Sora。

　　可靈的上線，標志著3.0時期的到來，技術從“后臺賦能”轉向“前臺驅動”，快手的科技屬性進一步爆發。

　　有快手內部人士表示，用AI進行視頻的生產創作，這個點子團隊早在五年前就在琢磨，但視頻內容的創作效果和成本之間存在很強的Trade-off Curves(取舍曲線)，所以這個用戶需求一直沒有被很好的滿足，但中間迭代了很多個不同的方案。

　　技術的不斷積累和業務落地上的不斷探索，使得快手在新的視頻生成浪潮到來時，能夠更加敏銳的捕捉并加入，且在投入時更加堅定。

　　財報數據顯示，公司2024年的研發開支為122億元，占全年總收入的約10%。

　　可以看到，快手的技術進化史揭示了一個真相:在短視頻和直播行業，流量紅利終會消退，唯有技術復利能穿越周期。

　　可靈，打開估值新空間

　　快手的AI戰略，視頻大模型是核心突破方向之一。

　　全球短視頻用戶對內容多樣性的追求愈發強烈，同時渴望降低創作門檻，而視頻大模型技術恰是解決這一需求的關鍵突破口。財報會議上，有高管提出，可靈正在成為AI時代視頻創作的新基礎設施。

　　從技術層面來說，可靈的表現可圈可點。在很多2024年AI模型的大盤點中，可靈幾乎是公認的國內最佳視頻生成模型。

　　科技行業人士宇白告訴「定焦One」，可靈的超出預期體現在幾方面:它是多種模態輸入，文/圖均可生成視頻，生成秒數、視頻清晰度等方面超過很多同類工具，甚至能達到商用水平，其中圖生視頻的效果尤其優秀;此外，可靈的迭代速度很快，半年多時間迭代了20多次，且每次更新都能很實際的感受到清晰度，視頻整體對象一致性以及語義的匹配度上的提升，對比海外競品，靈活性高出很多。

　　基于這些優點，和很多僅在開發者社區內部引發熱議的大模型不同，可靈在C端用戶層面也做到了出圈。

　　第三方平臺artificialanalaysis.ai曾公布了一份實時用戶盲測排名，可靈1.5模型僅位列于Google的Veo2之后。2024年12月，可靈模型升級到1.6版本，推出圖生視頻，內部評測比1.5模型整體效果提升近200%，文本響應度、畫面美感及運動合理性，均有明顯提升。

　　數據還是稍顯冷冰冰，看幾個由可靈生成的視頻:

　　一個是可靈發布之初由用戶自發生成的吃面視頻，因為極度真實，在國內外引發了共同關注。

　　另一個是AI博主“數字生命卡茲克”用可靈1.6版本生成的金毛玩飛盤，“物理規律真實感大幅提升，人物運動表演更強，語義理解大幅提升”，他評價道。

　　如果說上述視頻實測還是在科技圈子里的火熱，那么可靈的AI特效則是實現了大眾用戶層面的破圈，從最開始的復活老照片，到春節期間在社交平臺刷屏的“毛茸茸建筑”“魔力轉圈圈”“建筑開花”等特效，都是由可靈生成的。

　　各大社交平臺上的“毛茸茸地標”視頻

　　出圈特效帶來了月活用戶數據的進一步增長，可靈APP2025年1月MAU環比增速達113.19%，用戶數據的增速表現，也讓可靈成為行業內搶占C端用戶強有力的AI入口之一。

　　作為獨立的應用，可靈也為快手帶來了獨立的商業化價值。目前可靈在C端有會員訂閱，同時B端商家開放API接入。快手財報顯示，自商業化以來截至2025年2月，可靈的累計營收超1億元。合作客戶包括小米、亞馬遜云科技、Freepik、藍色光標等在內的數千家國內外企業。

　　可靈在短劇、影視、廣告、教育等領域已經展現出巨大的商業化潛力，其中不少領域在快手的主營業務之外，未來具有更多創收空間。

　　根據快手2024年光合創作者大會的披露快手平臺日均視頻上傳量超過4000萬條，廣發證券預計，按目前可靈單條視頻的平均收費標準，未來測算10%/20%/30%的視頻可能采用AI生產，快手潛在的年化收入為12億元/24億元/36億元。

　　2025年，“AI視頻大年”的序幕已拉開，行業人士對于視頻生成模型也有很多期待，宇白表示，一是把使用成本大幅度的打下來，讓技術能夠被更廣泛的人群使用;二是希望多模態的理解能力能夠進一步發展，讓創作者在前期的創意構思上有更多發揮空間;三是希望AI的模型能力在智商和情商上都能有顯著進步，探索更多商業化的落地和服務場景。

　　實際上，可靈的“便宜好用”也是它的驚艷點之一。根據一位外國博主的測評，可靈單個視頻收費的價格僅有Veo2的七分之一(0.35美元)，效果卻幾乎一樣，這將會吸引更多用戶前來體驗可靈。

　　程一笑也在電話會上表示，對于一個短視頻平臺和內容社區來說，視頻大模型的價值在于讓每個普通人都有機會打破行業和文化壁壘，實現創意生產力的工具平權。未來10年，會嘗試將快手建設成為AI時代普惠的數字家園。

　　AI串起三大業務

　　快手的AI戰略不僅體現在可靈這樣的階段性成果上，更在于其整體的頂層設計。

　　其AI布局與廣告、直播打賞和電商三大核心業務深度融合，與主站、電商和營銷場景協同，全方位重塑經營流程，真正讓AI成為推動業務增長的引擎。

　　長期關注直播電商行業的投資人告訴「定焦One」，快手的AI發力更偏可實用性，而不是暴力堆算力，做到了內部打通、資源整合。

　　多家互聯網大廠也有類似思路。阿里巴巴CEO吳泳銘提出，要利用AI技術來促進業務增長，各部門的績效將與AI應用的效果掛鉤。美團CEO王興也在近期提出將AI運用到員工的日常工作，運用至ToC、ToB業務。

　　當多家頭部企業宣布要在現有業務中全面實現“AI化”時，快手已經在過去的一年里進行了實踐。

　　具體而言，在內容理解與推薦領域，快手顛覆傳統依賴人工標注的模式，通過推薦大模型(ACT)對視頻內容、直播內容和評論內容等進行自動學習，再將這些內容進行精準推薦和匹配，能留住和促活用戶，拉高用戶使用時長。

　　2024年Q4，快手應用的平均日活用戶和月活用戶分別達到4.01億及7.36億，分別同比增長4.8%和5.0%，用戶總使用時長同比增長5.8%。

　　在線上營銷方面，快手基于可靈、ACT和快意MoE三大模型，幫助商家低成本生產營銷素材、做更精準的人貨匹配，提高營銷轉化效率。財報數據顯示，2024年第二季度UAX的營銷消耗占外循環總消耗的比例是30.0%，到了第四季度這個數據就變成超55%。

　　現在流量越來越貴，在同樣的流量價格下，用更低的成本生產視頻素材和直播素材，才能節省出成本變成廣告預算。同時只有投放效果好，才能用同樣的預算獲得更多的客戶、縮短投放見效的反饋周期。在快手經營小家電的商家告訴「定焦One」，這也是她選擇在快手經營的原因。

　　如今線上營銷服務業務已經是快手營收占比最高的業務。2024年，快手線上營銷服務收入達到724億元，同比增長20.1%。

　　此外，AIGC能力大幅提高客戶營銷素材生產效率，2024年第四季度，快手平臺上的AIGC營銷素材的日均消耗超過3000萬元。程一笑提到，根據快手內部測算，AI大模型預計可以把客戶的短視頻營銷素材制作成本降低60%-70%甚至更多。

　　在電商方面，除了行業廣泛應用的虛擬數字人，快手還為很多達人直播間接入了“AI試衣”和“智能講品”工具，實現個性化的AI導購。

　　在可靈的“AI試衣”界面，就能使用AI模特創建功能和AI換裝功能。用戶可以根據需求在幾秒內創建一個AI模特，并不斷進行完善，生成的AI模特還能重復使用。

　　「定焦One」生成的AI模特，

　　并換上了品牌miumiu的上衣

　　AI模特+AI換衣+生成模特視頻，這一套流程將省下一大筆成本，可以用于前期的選品、后期的數據分析，“一個人就能成為一個團隊，團隊更輕，但是效果更確定”，上述商家稱。

　　含電商在內的其他服務收入依舊是快手收入增速最快的業務，由2023年同期的141億元增加23.4%至2024年的174億元，更低門檻的經營也吸引了更多的商家入駐。

　　更重要的是，這三大業務——短視頻和直播、廣告和電商——形成了互為助力的良性循環。快手通過優化算法和大模型，將更有價值的短視頻和直播內容以及商品精準分發給用戶，進而提升用戶留存和付費率;同時，通過提高匹配效率、降低生產成本，為廣告主和商家帶來更多價值，最終實現平臺收益增長。這份收益又反哺到平臺生態，讓用戶買到更低價格的商品，廣告主獲客成本更低，商家經營門檻更低，從而形成正向循環。

　　快手是行業內較早投入AI戰略同時已經取得階段性成果的公司，三大模型對三大現有業務進行加持，還孵化出了可靈這類在C端同樣火熱的產品。這樣的戰略布局既加固了快手的基本盤，又以獨立產品形態搶占了AI入口，雙輪驅動的AI戰略使其市值未來還有再漲的空間。

　　高盛也在一份報告中指出，如今AI投資將從硬件轉向應用層，建議超配具備AI創新能力的公司(如快手)。

　　在用戶需求和技術發展的相互推動下，AI技術值得更多期待。不光是快手，整個短視頻和直播電商行業的AI故事，才剛剛開始。

　　*題圖來源于可靈AI官網截圖。應受訪者要求，文中宇白為化名。