今年8月底有媒體報道稱，易到計劃于明年掛牌新三板。然而，近期曝光的內部文件顯示，從盈利能力來看易到很難滿足新三板的掛牌條件。而對母公司樂視而言，易到也很可能成為一個不斷失血的黑洞。

　　內部人士提供的這份關于易到業務經營的周報來自截至6月9日這一周，即易到上半年“100%充返活動”的收官階段。數據顯示，易到5月份的單均GMV(總訂單收入)為69元，而充返成本在其中占34元，因此易到確認的單均收入為35元。與此同時，易到每單支付給司機、勞務公司和租賃公司的分成成本為57元，而內部經營開支為15元。

　　很明顯，在100%充返的情況下，易到的單均運營虧損36元人民幣甚至比單均收入更高。換句話說，易到每收入1塊錢，付出的運營成本要超過2塊錢。作為一家計劃短期掛牌新三板，需要“具備持續盈利能力”的公司，這毫無疑問是一種不可行的做法。

　　易到自身或許也已注意到了這一點。為此，該公司正在降低充返比例。第三季度，易到的充返比例已降低至50%。而內部文件顯示，這一比例還將于第四季度進一步降低至25%。與此同時，在樂視的支持下，易到開始嘗試用“生態充返”去取代“現金充返”。這就是說，用戶充值獲得的返還不再是真金白銀的打車金，而變成了購買樂視各種產品和服務的代金券。

　　然而，即便降低充返比例，易到似乎也很難依靠當前的經營模式去取得盈利。

　　內部文件顯示，隨著充返比例的下降，易到的單均GMV預計將從5月份的69元降低至第三季度的45元，以及第四季度的40元。扣除50%和25%的充返部分，單均收入分別為30和32元。

　　優惠力度下調導致了用戶每單花費減少，但易到支付給司機等第三方的分成比例卻沒有降低。5月份，這一單均分成成本占GMV的82%，而第三和第四季度占比預計仍將達80%。與此同時，無論優惠活動如何，易到內部經營費用似乎很難有挖潛和優化空間。5月份的單均運營費用為15元，而第三季度在減少用戶端推廣和優惠活動的情況下僅小幅下降至12元，第四季度甚至與第三季度持平，未能有進一步精簡。在每單價格降低的情況下，單均運營費用與GMV之比從5月份的21%迅速提升至第四季度31%。

　　易到的運營利潤主要由收入減去司機分成成本和運營費用構成。司機分成成本占GMV的比例很難得到優化，而運營費用更像是一筆固定開支。這就造成了在充返比例降低的情況下，易到仍很難扭虧為盈。根據內部文件的預計，第四季度易到的業務經營每收入1塊錢，仍要虧損近4毛錢。

　　基于當前的業務模式，易到可能難以扭轉這樣的局面。如果希望盈利，那么要么提高每單收入，要么降低分成給司機的成本。

　　提高每單收入的最直接辦法就是漲價，但作為市場追趕者，為了提高或維持份額，漲價并非可行選項。易到內部人士也談到：“對用戶而言，加價是比降價更敏感的感知，傷害用戶體驗。”相對而言，降低司機收入或許會是易到考慮的選擇。然而這樣做很可能導致司機流失。對許多抱怨充值后打不到車的用戶來說，司機和車輛的減少將導致易到的打車體驗進一步惡化，造成惡性循環。

　　“100%充返活動”僅僅只提高了易到平臺的訂單量，而并沒有給商業模式的盈利能力帶來幫助。甚至可以說，易到的訂單量越多，虧損就越大。目前外界也看不到易到在積累訂單量之后如何走向盈利，其做法更像是為了維持訂單量而不得不虧損經營。

　　不過在當前的打車市場上，這似乎也是無奈之舉。在滴滴與優步合并之后，領先的規模優勢帶來了最便捷的打車服務，而許多用戶對滴滴和優步的使用習慣已經養成。易到的另一家對手神州則仍堅持差異化的B2C模式，用專業司機提供高端服務。

　　相比之下，易到當前的業務模式并無特色。易到創始人周航表示，通過今年上半年的“100%充返活動”，樂視幫助了易到“起死回生”。在這樣的局面下，如果想從價格上做文章，在短期內扭虧為盈，易到的業務很可能被邊緣化。

　　那么立足于樂視生態系統，易到能否發揮自身的作用?在近期的“生態充返”中，樂視似乎已開始嘗試利用易到的流量去推廣自身的其他產品和服務。在這樣的情況下，易到正淪為樂視的棋子，成為單純的流量輸送管道，作為一款獨立業務的自主造血機能已經喪失。

　　另一方面，正如業內人士指出，打車和消費電子是風馬牛不相及的兩個領域，缺乏協同效應，很難說會有多少人為了電視機優惠券而去充值打車。因此，樂視是否值得為易到的繼續燒錢而背書也值得商榷。

　　根據此前媒體報道，易到計劃在明年的新三板掛牌中以170億元人民幣的估值融資40億，并擇機通過IPO或借殼方式登陸A股市場。然而，在盈利遙遙無期的情況下，對易到而言這似乎是個難以企及的目標。