在家電零售行業整體負增長的背景下，國美電器(0493.HK，下稱國美)2017年1-3月的銷售收入、凈利潤均實現逆勢增長，業績跑贏大市。

　　最近，國美還準備更名，由“國美電器”變為“國美零售”，推動線上線下業務融合，經營范圍擬由家電延伸至家居、家裝領域，探索新零售模式。

　　德意志銀行的研究報告認為，由于國美推出店鋪改造計劃，預計其2017年的利潤復蘇將好于預期，因此將國美2017年、2018年的盈測分別提高37%和9%，并將國美每股的目標價由1.02港元上調至1.12港元。

　　一季業績跑贏大市

　　今年前三個月，國美電器的銷售收入約173.92億元，同比增長14.41%，其中線上電子商務自營部分的銷售收入增長41.7%。線上線下交易總額(GMV)與去年同期相比增長31.03%，至274億元，其中線上電子商務業務的GMV增長102.07%，而移動端GMV的同比增速更高達127%，移動端GMV占國美在線比例達71%。

　　國美電器今年一季度的盈利水平也有所提升，綜合毛利率約為17.46%，比去年同期的17.01%增長0.45個百分點。歸屬母公司擁有者應占利潤(凈利潤)為1.37億元，比去年同期1.34億元上升2.24%。

　　此外，國美一季度擁有現金及現金等價物136.3億元，現金充裕。今年一季度，國美在一級市場門店有881間，二級市場門店有722間，合起來共1603間。

　　去年，國美電器完成對母公司非上市部分資產(“目標集團”)的收購、實現整體上市，從2016年4月1日起合并財務數據。值得關注的是，上述國美電器的財務數據包含了目標集團去年4月起的數據，但是不包括目標集團去年前3個月的數據。也就是說，國美電器2017年一季度飄紅的“成績單”，有一部分不可比的因素。

　　中國家電商業協會副秘書長吳咸建分析認為，今年以來家電零售市場“前低后慢，不容樂觀”。受春節前置等多種因素的影響，今年1-2月份市場承受巨大壓力，開局不利。3月份受家裝旺季、空調旺季提前啟動、消費升級以及315促銷影響，有所好轉，但未能抵消前2個月下滑的影響，也就是一季度普遍出現5%以上高個位數甚至兩位數下滑的情況。

　　吳咸建認為，國美電器今年一季度的銷售收入同比增長14.41%，表面看領跑市場，但是由于其線上電子商務自營部分銷售收入保持了41.70%的高速增長，加上去年一季度國美可比門店的銷售收入有所下滑，所以，初步判斷國美今年一季度可比門店收入同比小幅增長，甚至不排除與市場基本面同步下滑的可能。不過，從總體來看，國美的業績還是跑贏大市。

　　新零售模式做“家”法

　　6月12日，國美發布公告稱，經股東大會決議，公司名稱由“國美電器控股有限公司”正式更名為“國美零售控股有限公司”，加速推進公司既定的新零售戰略的實施。

　　在5月15日的擬更名公告中，國美解釋說，在消費結構升級及消費新常態的背景下，線上線下融合成為大勢所趨，國美也積極探索新零售路徑與模式，將線上線下的商品、會員、服務打通，實現最大范圍線上線下融合，利用科技和大數據分析不同場景下的用戶行為，深挖并滿足用戶需求，形成國美新零售生態圈。

　　未來，國美將由“電器零售商”轉變為以“家”為主導的方案服務商和提供商，借助供應鏈、新場景、后服務的強大支撐，不斷升級新零售戰略。因此，國美要更名為“國美零售控股有限公司”，來擁抱新零售時代。

　　吳咸建認為，國美更名和商業模式轉變，與蘇寧改名為“蘇寧易購”一樣，都是“去電器化“，短期對國美業績影響不大，需要一段時間才會體現出效果。不過，與蘇寧的泛零售相比，國美轉型后將相對聚焦于以家為主的零售業務，包括家電、家居、家裝設計。

　　事實上，國美線上業務早已從家電、電子產品，擴大至食品酒水、母嬰玩具、醫療保健、服飾鞋帽、運動戶外、住宅家具、家裝建材、裝修、家居日用等領域。今年以來，“國美Plus”APP已在國美門店逐步推廣普及，為線上多元化的商品資源延伸到線下，做好了初步準備。

　　國美將打通線上線下商品、會員、服務，為用戶開啟全天候24小時購物場景，最大范圍實現線上線下的融合，門店也向“產品+娛樂休閑”的場景體驗式賣場轉變。

　　國美門店將引入家裝設計及電器套購、全屋水暖系統、中央空調、整體櫥柜等，實現客戶引流、品牌互動，促使產品的成套化、集成化方向發展，讓國美多元化“家庭整體解決方案”場景持續深化;引入智能家居場景，讓消費者感受信息化、便捷化、高端化的產品。

　　此外，還將聯合知名品牌供應商和頂級制造商，搭建全國首家綜合動漫館，占地300多平方米，目前已上架千余種二次元產品。國美將動漫館、VR影院、烘焙教室等吃、喝、玩、樂的元素融入線下門店，豐富顧客在門店的體驗，提升將人流轉化為銷售收益的能力。

　　多家機構力挺國美新零售布局

　　今年5月，第一上海、美林美銀等機構都給予了國美電器“買入”的評級。而德意志銀行在研究報告中也預計，2017年，國美的凈利潤將恢復至6.82億元，銷售額將上漲10%至840億元，主要受益于12個月的店鋪改造。

　　美林美銀指出，國美的股價可受香港內地股市互聯互通機制正面影響，國美在港股通的持倉比達7%，在香港上市的中國零售股中排名靠前;且國美估值與同業仍有一定差距，預料隨著南下資金持續流入香港，股價將受惠。

　　有分析人士認為，國美電器的股價長期被低估，近幾年雖然業績持續盈利，也一直在轉型，但股價一直停留在1港元左右，市值不高。在蘇寧與阿里合作期間，國美的股價連續幾天上漲，國美的供應鏈資產和線下門店資產，再次被資本短暫重估，價值重新被認可，但持續時間不長。

　　近段時間，國美系上市公司陸續更名為國美金融、國美通訊，國美電器也擬更名為國美零售。今年5月12日，三聯商社(600898)公告稱，鑒于公司戰略發展規劃及主營業務調整，擬更名為國美通訊;而今年2月，華銀控股(0628.HK)已更名為國美金融科技，最近國美金融科技還斥資7.2億元收購了銀盈通，拿到了全國互聯網支付牌照。

　　因此，國美電器將更名為國美零售，是國美控股在資本市場一系列“組合拳”的動作之一。國美系上市公司名稱的統一與變更，預示著國美大股東希望此舉更有利于市值管理。其實，將同一個控股方的上市公司統一名號，也是行業慣例。比如，海爾集團旗下有青島海爾、海爾電器;創維旗下有創維數碼、創維數字。

　　上市公司名稱的統一和風口效應，是否能給一直被低估的國美系股票注入強心針，帶來市值的增長并提振資本信心，還需時間的檢驗。一位資深的證券分析師認為，國美控股旗下的上市公司同一名號，并突出每一個子公司的特色，更多以內部資產的梳理為主，外界是否會因此對其資產重新評價，還得看其新商業模式的轉型探索是否湊效。