TCL科技(000100.SZ)的收購進入快車道。僅僅一個多月,TCL科技擬發行股份及可轉換債券并支付現金用于購買武漢產投所有的武漢華星39.95%股份的方案,已履行上市公司、交易標的、交易對方的決策過程,還取得東湖區管委會的正式同意批復。

　　未來,該交易方案尚需股東大會審議、證監會核準。值得注意的是,武漢華星未來業績高增可期,據公告預計2024年,武漢華星將為TCL科技貢獻營收139.40億元,貢獻凈利潤8.65億元,貢獻的自由現金流也將達到27.13億元。

　　收購方案進一步落地

　　歷經30天,TCL科技(000100.SZ)收購方案進一步落地。

　　TCL科技于2020年4月28日全文披露《TCL科技集團股份有限公司發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金預案》(以下簡稱“重組預案”)。

　　2020年5月28日,TCL科技召開第六屆董事會第二十七次會議,審議通過《TCL科技集團股份有限公司發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金報告書(草案)》(以下簡稱“重組報告書(草案)”)。

　　相比重組預案可知,重組報告書(草案)新增《管理層討論與分析》章節,披露了本次交易前上市公司財務狀況和經營成果的討論分析、標的資產的行業基本情況、標的資產的核心競爭力及行業地位、標的公司財務狀況及盈利能力分析、本次交易對上市公司持續經營能力、未來發展前景、當期每股收益等財務指標和非財務指標影響的分析等信息。

　　TCL科技擬向武漢產投發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買其持有的武漢華星39.95%股權,本次交易作價為42.17億元。同時,TCL科技擬以非公開發行股份及可轉換公司債券的方式募集配套資金,募集配套資金總額不超過26億元。

　　武漢華星成立于2014年5月,成立之初TCL華星及湖北科投各自占比50%。經過數次注入資本及股權轉讓,本次交易前TCL華星持有武漢華星45.55%的股權。本次交易后,TCL科技將直接和間接合計持有武漢華星85.50%的股份。

　　武漢華星主要進行t3項目的開發運營,t3主要生產高端手機及移動PC顯示面板,其所生產的LTPS產品技術含量和生產良率處于國際一流水平,2019年t3項目在LTPS-LCD方面的市場份額達到全球第二。2020年t3將完成技改擴產,產能將提升至53K/月。

　　業績高增可期

　　值得注意的是,武漢華星未來業績高增可期。

　　目前,武漢華星設計產能為月產5萬大片玻璃基板,根據其發展規劃及產能釋放計劃,同時由于疫情影響,預計2020年的銷量和收入較2019年均相對減少,收入有所下降。但是新冠疫情對武漢華星的生產經營情況和盈利能力影響是短期的,不影響標的公司的長期盈利能力。

　　2021年至2024年,由于產品型號的需求變化,產品定位主打高端,故出貨量有所下降。隨著武漢華星產品結構持續優化,技術不斷累積,產品工藝和產品良率逐漸提升,設備性能進一步提升,與品牌客戶合作不斷深入及市場占有率的不斷提升,產品競爭力越來越強,議價能力增加,故在一定程度上增加收入。

　　經上述分析,TCL科技預測武漢華星2020-2024年出貨量分別為100636000、80307000、73718000、76390000、81663700,并預測武漢華星主營業收入2020年增長-9.48%至115.1億元,2021年增長7.30%至123.5億元,2022年增長2.67%至126.8億元,2023年增長3.39%至131.1億元,2024年增長4.86%至137.5億元。

　　TCL科技根據企業的發展戰略以及未來市場發展等,估算武漢華星未來預測期的企業自由現金流量,并假設在經營規模、市場環境、行業政策等因素影響下,企業的經營業績在預測期經營年限內逐漸趨于穩定,由經營性活動導致的企業自由現金流量趨于穩定。預測武漢華星自由現金流量2020年26.03億元,2021年21.97億元,2022年23.7億元,2023年22.88億元,2024年27.13億元。

　　未來幾年,隨著武漢華星技術的進步、產品結構的優化及設備性能的改善,武漢華星的綜合毛利率將顯著提升,凈利潤逐年增長,預測武漢華星凈利潤2020年39,239.77萬元,2021年增長-11.14%至34,868.93萬元,2022年增長40.40%至48,955.50萬元,2023年增長35.62%至66,392.87萬元,2024年增長30.28%至86,498.61萬元。

　　根據TCL科技控股子公司TCL華星t1、t2項目成功運營經驗,未來一段時期內,武漢華星t3項目盈利有望獲得較快增長,有利于增厚TCL科技凈利潤水平,提高股東回報,給投資者帶來持續穩定的回報。

　　如今,TCL科技擬向武漢產投發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買其持有的武漢華星39.95%股權的正式方案已經上市公司董事會審議通過,本次重組相關事項已經交易對方武漢產投內部決策機構審議通過。

　　另外,本次重組相關事項已經本次擬引進的戰略投資者恒健控股及其控制的投資主體恒闊投資、恒會投資、珠三角優化發展基金內部決策機構審議通過,本次交易方案已經武漢華星股東會審議通過,本次重組相關事項已取得東湖區管委會關于本次交易的評估報告備案、關于本次交易方案的正式同意批復。

　　本次交易尚需獲得上市公司股東大會審議通過,以及中國證監會的核準。鑒于武漢華星具有良好的盈利能力,本次交易完成后,TCL科技2019年度的基本每股收益從0.1986元上升至0.2019元(+1.66%),稀釋每股收益從0.1935元上升至0.1959元(+1.24%),TCL科技盈利能力、市場競爭力將增強。