蘋果公司已經(jīng)成為全球市值最高的公司，市值已經(jīng)超過2.1萬億美元。巴菲特和查理芒格管理的哈撒韋公司現(xiàn)在持有蘋果公司的股份價值為1250億美元，在美股熔斷的三月份后，巴菲特持有的蘋果公司股票已收益超一個百度的市值。在5月初，蘋果公司的市盈率還保持在相當合理的估值范圍之內(nèi)，但目前蘋果市盈率已經(jīng)達到35以上，現(xiàn)在蘋果公司的市值終于到了被高估的階段。

　　隨著蘋果公司的增長逐漸放緩，蘋果公司的市值已經(jīng)達到歷史最高的水平。我們查看近期的增長曲線，蘋果的市盈率已經(jīng)達到2008年以來的最高水平。有鑒于2008年，蘋果公司的新iPhone剛發(fā)布不久，公司仍處于虧損階段，導致其利潤意外出現(xiàn)了下降的情況。隨后，蘋果公司步入快速成長階段，隨即公司的市盈率也出現(xiàn)了急劇的下降。

　　從2008年到2019年，蘋果公司市盈率的變化幅度一直維持在10至20倍左右的范圍之內(nèi)。從2019年后，蘋果公司的市盈率超過了30倍。很明顯，從歷史市值的范圍之內(nèi)，蘋果是被高估的一家。

　　在證明被高估的真實性，筆者有必要從機會與風險來剖析蘋果的市值。在筆者看來，蘋果公司的增長來源于成本控制、新產(chǎn)品的增長和新服務(wù)的崛起。

　　蘋果公司一直致力于成本控制。最新的情況我們都知道，蘋果公司正在通過其新的調(diào)制解調(diào)器開發(fā)以及宣布ARM處理器實現(xiàn)的。再者，新產(chǎn)品的增長一直是各家分析機構(gòu)有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)最直觀分析的來源。作為一家銷售iPhone、iPad和Mac以及相關(guān)配件的公司，增長放緩倒逼蘋果向新服務(wù)發(fā)力，Apple TV、蘋果信用卡和蘋果游戲正在給蘋果帶來源源不斷的服務(wù)收入。好處是，蘋果公司不需要新客戶，固有的iPhone用戶們轉(zhuǎn)化即可獲取收入。但是我們需要注意的是，公司的財務(wù)數(shù)據(jù)卻不一定會從這個新機會中受益多少。

　　蘋果的每股收益增長十分可觀，但是未來的增長會變得越來越慢。在上一個2015年來的超級周期里，蘋果的每股收益將近9.5美元，在此后5年，蘋果其每股收益增長約30%，也就是說大約6%的年化增長率。

　　但當我們查看蘋果的股票回購情況時，我們會發(fā)現(xiàn)一些巨大的變化。從2015年至2020年，蘋果公司回購了近2500億美元的股票，大大減少了現(xiàn)金儲備。有種解釋甚至刁鉆，股票回購決定了每股收益的大部分增長幅度。

　　除了機會之外，蘋果公司縱然成為全球市值第一的公司，也面臨著巨大的風險。其中，蘋果公司在中國的業(yè)務(wù)收入縮水，是蘋果最值得引起注視的一點。2019年，蘋果公司在中國收入達到400億美元。在目前，公司背后的政治關(guān)系的角逐將很大程度上決定一家公司的未來命運。

　　在四大科技巨頭中，谷歌公司和臉書公司在中國的業(yè)務(wù)微不足道，只有蘋果公司在中國擁有大量的業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈。

　　壟斷風險也是蘋果面臨的問題，新服務(wù)所帶來的業(yè)務(wù)增長獨立存在于蘋果生態(tài)圈中，以及App Store面臨的30%的應(yīng)用商店利潤率受到Epic公司的挑戰(zhàn)，作為最主要的盈利來源，這也是非常大的威脅。