“我實在想象不出，今天保險復雜在哪里?”

　　七年前，國內首家互聯網保險公司眾安在線財產保險有限公司(簡稱：眾安保險)開業儀式上，針對平安集團董事長馬哲明所說“有些保險操作比較復雜”、“所有東西都可以上互聯網可能是一千年以后”，馬云一一給予了反駁。

　　在他看來，這些“復雜”的事情，互聯網技術都可以解決。

　　事實證明，馬云再一次將“吹過的牛”變為了實現。

　　截至2020年6月30日止12個月期間，超過5.7億支付寶用戶通過螞蟻集團的保險科技平臺投保或受保，或參與了互助項目相互寶。

　　同期，螞蟻集團旗下保險科技平臺促成保費及分攤金額突破500億元，超過絕大多數傳統人身險公司和財產保險公司;約90家保險機構與其合作開展業務，成為中國最大線上保險服務平臺。

　　從最初的行業“攪局者”，到如今百億級規模，螞蟻用了十年時間。

　　支付寶業務發展史(圖片來源：招股書)

　　實際上，螞蟻的保險業務起步比余額寶、花唄更早。

　　從基于場景的線上保險產品出發，之后，通過對外投資和平臺合作等方式，螞蟻逐漸完善其保險版圖，形成了場景保險、產品銷售和技術賦能三大業務板塊。產品覆蓋財險、壽險、健康險、相互保險等類別，收入模式則包括并表的保險公司收入、保險銷售渠道收入和技術服務費。

　　隨著中國的互聯網保險行業快速發展，用戶需求不斷增加、保險產品快速推出、保費收入逐步提升，各類企業都想分食一塊“蛋糕”。除了螞蟻，騰訊、水滴等互聯網企業也殺入了該領域。

　　一邊是對手追趕，一邊是行業規則變化層出不窮，由此看來，螞蟻要想在互聯網保險行業持續站穩腳跟，還需歷經不少考驗。

　　保險“上網”十年

　　從進入保險行業起，螞蟻的保險產品就帶有較強的“場景屬性”。

　　2010年前后，淘寶平臺退款糾紛中42%是因買賣雙方退貨郵費未達成一致導致，針對退貨運費補償問題，螞蟻聯合華泰財產保險首次推出退貨運費險，這也是中國第一個線上場景險。

　　彼時，螞蟻只是從用戶需求出發，想解決用戶痛點、提升購物體驗，讓買賣雙方交易更流暢，卻沒想到打開了“新世界”的一扇窗。

　　2012年“雙11”，華泰保險承保的“退貨運費險”當日保費收入超1000萬元;2013年“雙11”，這一數據為單日成交1.5億筆，保費收入近9000萬元。

　　品嘗到場景保險的甜頭后，螞蟻已經不滿足于只做保險銷售平臺，開始試水自營業務。

　　2013年，螞蟻金服(螞蟻集團前身)聯合騰訊、中國平安等企業發起成立了眾安保險，這也是中國首家互聯網保險公司。天眼查數據顯示，目前螞蟻集團、騰訊和中國平安分別持有眾安保險13.53%、10.2%和 10.2%的股權。螞蟻集團為眾安保險單一最大股東。

　　螞蟻集團主要股東(圖片來源：天眼查)

　　在股東的加持下，眾安保險自出生起就帶了“科技”基因，業務也源起自淘寶。2014年“雙11”，眾安保險開始承保“退貨運費險”。

　　早期，眾安與螞蟻的合作主要集中在生活消費保險領域，推出了眾多嵌入互聯網場景的創新產品。類似退運險等小額、碎片化的場景化產品為眾安打開了國內市場。

　　2019年起，眾安保險又加深了與螞蟻的戰略合作。雙方將業務范圍從最初的財險擴展到了健康險、車險等領域，迭代推出了“好醫保”系列產品，還持續拓展了海外無憂退產品，將拖貨運費險服務延伸至北美、澳大利亞、歐洲等國家。

　　招股書顯示，2017年、2018年、2019年，螞蟻集團向其他關聯方提供服務收取的關聯交易金額分別為19.62億元、18.01億元、29.22億元。其中，與眾安保險的關聯交易金額為4.45億元、4.98億元、10.88億元，分別占總金額的22.68%、27.65%、37.23%，比例逐漸增大。

　　投資眾安保險之后，螞蟻又在保險領域有兩個重要動作：2015年4月，成立螞蟻勝信(螞蟻勝信(上海)信息技術有限公司)，主要提供保險相關技術服務;2015年9月、2016年7月，兩次投資國泰保險(國泰財產保險有限責任公司)，成為其控股股東。

　　這兩家公司也成為當前螞蟻集團保險科技平臺的重要支撐。特別是國泰保險，在螞蟻保險科技平臺促成的518億元保費及分攤金額中，約9%(合46.62億元)均由其承擔。

　　螞蟻集團業務板塊重要子公司一覽(圖片來源：螞蟻集團招股書)

　　區別于傳統保險公司先自主設計產品再銷售的路徑，螞蟻的保險業務是先發現用戶需求，再與保險公司合作設計產品，并提供在線平臺對外發售，同時提供數據與技術的支持。

　　直到2017年7月，螞蟻通過全資控股公司——杭州保進保險代理有限公司，獲得保監會同意經營保險代理業務。這也就意味著，螞蟻終于獲得了一張保險代理牌照。

　　至此，螞蟻旗下保險業務涵蓋自營保險、保險代理、保險經紀等。而保險合作伙伴主要基于其平臺促成的保費及分攤金額，向公司支付技術服務費。

　　螞蟻集團向保險合作伙伴提供的服務 來源：招股書

　　利用流量和場景優勢，螞蟻在保險領域形成了縱深發展的“盟國模式”，可提供保險產品超2000種。

　　2017年5月，螞蟻保險“掌門人”尹銘曾在內部郵件中表示，公司保險平臺的定位已經越來越清晰，“螞蟻金服不為賣保險，螞蟻會通過技術和科技助力保險公司，產出用戶真正需要的產品和服務好用戶，我們和保險公司一起互為生態。”

　　而在上交所近期披露的首輪問詢回復中，螞蟻也明確表示，集團的數字金融科技業務定位于金融科技開放平臺。

　　根據披露的文件，螞蟻持有保險牌照的控股子公司，在報告期內凈收入合計占營業收入的比例不斷下降。2020年1-6月，該部分收入占營收比為2.22%，較上年同期的3.47%有所回落。

　　螞蟻集團自營保險業務凈收入(圖片來源：上交所)

　　隨著平臺不斷開放，螞蟻保險科技平臺促成的保費及分攤金額也在快速增加。2017-2019年，該部分收入分別為92億元、145億元、375億元，同比分別增長了57.6%、158.62%;而在截至2020年6月30日止12個月內，這一數字更是高達518億元，遠超一眾傳統人身險公司和財產保險公司。

　　螞蟻保險的對手們

　　螞蟻在互聯網保險的布局只是一個代表性案例。近年來，中國互聯網保險行業呈現快速發展趨勢，無論是互聯網企業，還是傳統保險公司，或是初創企業，均對該行業表示出了極大興趣。

　　平安證券在《保險行業深度報告：從螞蟻金服看我國互聯網保險的發展》中指出，2015年，全國互聯網保費收入已達2234億元，同比增長160.1%，占總保費收入比例已超9.2%;有超過110家保險公司開始經營互聯網保險，占所有保險公司數量的七成以上。

　　互聯網保險的發展速度領先于監管的跟進速度。直到2015年7月，《互聯網保險監管暫行辦法》的出臺，行業才正式進入“規范監管時代”。

　　可以明顯看到，監管出擊后，2016年上半年，互聯網保費收入同比增長75.4%，增速有所放緩，占總保費比重也有所下滑。

　　2011-2016年中國互聯網保險業保費規模(圖片來源：平安證券)

　　隨著監管規范，互聯網保險行業在洗牌后進入了穩健發展“新常態”。當前市場上除了螞蟻這類互聯網科技巨頭進入，還有持牌互聯網保險公司、試水線上業務的傳統保險機構、第三方中介代銷平臺等玩家參與其中。

　　值得一提的是，隨著2019年8月國務院辦公廳發布《關于促進平臺經濟規范健康發展的指導意見》，“允許有實力有條件的互聯網平臺申請保險兼業代理資質”后，企業入局保險業務僅需申請一份兼業代理資質。

　　這就吸引了越來越多互聯網企業進入，包括滴滴、小米、輕松保等，“互聯網保險中介江湖”格局基本成型。其中，螞蟻保險、騰訊微保和水滴保險商城位于第一梯隊。

　　同螞蟻相似，騰訊微保自落地就擁有無可比擬的流量優勢——微信超10億日活。只不過，微保走的是精品商城路線，其推出的產品，如“航空險”、“車險”等，更多面向精英人士、小眾群體。甚至，并非每位用戶的九宮格中均能顯示“保險”項，部分用戶需用通過搜索小程序或公眾號才能購買產品。

　　用微保執行董事兼CEO劉家明的話說，微保想成為的是一個做“加減法”的保險嚴選平臺。

　　所謂“加減法”是指，從每個險種挑2-3個最優產品，與頭部15%保險公司合作，進行反向定制，簡化保險條款、加大保障范圍。劉家明希望，通過提供性價比高的產品，降低購買門檻。

　　在疫情帶動下，今年上半年微保有了迅猛發展。公開數據顯示，微保作為民政部唯一指定的合作保險平臺，為超過1500萬用戶提供新冠肺炎保障，向500多萬公眾免費送出多款新冠肺炎公益保障。數據統計顯示，2個月內，微保用戶新增2500萬，同比翻了9倍。

　　雖然平臺方未透露保費規模，但其重點合作的泰康在線上半年保費收入49.21億元，同比增長202.6%。

　　今年以來，微保管理層還引入了大批新鮮血液。平安集團前副董事長任匯川、平安集團前副首席風險執行官兼陸金所CRO楊峻、平安產險原總經理助理周克俊等先后加入，其中周克俊被曝擔任微保總經理兼CEO。

　　另一邊，水滴公司則是從擁有10億人口的下沉市場做起。其獨特性在于創新推出了“互助+保險”的模式，再升級成為商城形式。

　　水滴保險商城發布的2019年度成績單顯示，去年新單年化保費突破60億元，同比增長近600%;累計保障用戶數超4000萬，較2019年初增長超3倍。

　　今年上半年，水滴保險商城完成了近60億元的年化簽單保費。水滴保險商城總經理楊光預計，今年全年水滴保險商城的年化簽單保費有望突破140億元，較2019年實現一倍以上的增長。

　　雖然這一保費規模遠不及螞蟻，但其強勁的增長勢頭仍然引來了資本追捧。今年8月，水滴公司宣布獲得2.3億美元D輪融資，本輪由瑞士再保險集團和騰訊公司聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。這也是今年來全球保險科技領域最高融資紀錄。

　　與此同時，水滴公司還透露了一個讓人意想不到決定——未來三年投入超過20億元發力保險行業新基建。

　　總體來看，螞蟻保險憑借支付寶龐大的用戶基礎和先發優勢，在用戶流量方面遠超騰訊微保和水滴;在保險產品上，相較于其它兩者所處的社交生態，螞蟻依賴的支付寶金融消費屬性更強，也更容易根據消費場景創新保險產品。

　　螞蟻保險的“危”與“機”

　　從當前發展程度來看，我國互聯網保險行業仍有較大市場潛力。

　　奧緯咨詢分析的數據顯示，2019年中國保險保費規模達4.3萬億元，預計到2021年將達到5萬億元，2025年將攀升至8.6萬億元;其中，2019年中國在線保費規模達到0.3萬億元，在數字化技術的驅動下，預計在2025年可達到1.9 萬億元的規模，相較于超8億萬的市場占比仍然較小。

　　而就保費深度來看，2019年，中國僅為4%，遠低于美國(11%)、日本(8%)和德國(6%)。這也就意味著，中國互聯網保險未來有極大想象空間。

　　中國保險保費構成及保險深度(圖片來源：招股書)

　　如果將互聯網保險業的發展看作是一場馬拉松，經過了熱鬧的開局和監管的調整后，企業可持續發展的耐力或將成為最終獲勝的關鍵。

　　易觀分析金融行業分析師陳毛川認為，未來互聯網保險行業競爭的關鍵在于四個方面：線上用戶資產、產品創新、場景和科技。

　　“對于互聯網保險行業而言，線上用戶資產和產品創新尤為重要。如果產品不夠好，無論營銷多好、用戶資源再多，也滿足不了用戶需求。”陳毛川強調，企業除了要有用戶流量，還應該努力創新產品，“結合場景售賣，效率可能更高”。

　　至于技術，則是一個隱形考核點。如果技術應用不到位，比如，對用戶數據挖掘深度和廣度不足，就會影響前端產品營銷策略和用戶服務質量。

　　具體到螞蟻，其最大的優勢就是活躍用戶多，支付寶App已經連接了中國超過10億用戶。其次，技術水平方面，螞蟻本身就是一家創新型科技企業，截至2020年6月30日，技術人員已達10646人，占全體員工總數的64%。技術水平有了保障后，企業也能降低運營成本，形成規模效應。

　　螞蟻集團部分員工結構(圖片來源：招股書)

　　但在發展互聯網保險業務的時候，監管紅線始終是懸在企業頭頂的達摩克利斯之劍。稍有不慎，即有可能陷入危機。

　　在螞蟻集團公布的招股書中，關于風險因素的描述高達38頁，涉及業務、財務、技術基礎設施與知識產權、管理與內控相關等七大類，而法律與監管相關風險被放在了僅次于業務風險的第二位置。

　　其中特別提到，保險行業受到嚴格監管，監管體制在不斷演變。由于互聯網保險行業在中國快速發展，銀保監會在近幾年加大了對該行業的監管力度，并不斷頒布和實施新的法律、法規和監管要求。因此，有關監管環境以及保險行業相關的法律法規的解讀和具體執行存在發生變化的不確定性。

　　之所以如此重視監管，與互聯網保險的產品特點有關。作為創新業務，稍有不慎就可能出現漏洞。

　　2018年10月，由螞蟻保險、芝麻信用、信美相互聯合推出的“相互保”產品上線。僅僅三天，用戶數突破330萬，八天突破1000萬，成為了互聯網保險的一個“爆款”。

　　一個月后，信美人壽即被監管部門約談，被指涉嫌違規。直到“相互保”改名“相互寶”后，才重新上線。

　　雖然只有一字之差，但產品意義已經大不相同。據悉，保險行業有一種“相互保險”的種類，如果用“相互保”的名字則會被看作是該種保險。但這款產品涉嫌存在未按照規定使用經備案的保險條款和費率、銷售過程中存在誤導性宣傳、信息披露不充分等問題，不得不被下線。

　　重新改名后的“相互寶”則弱化了保險屬性，增強了“公益屬性”。用戶加入“相互寶”，可以先享保障后參與費用分攤，一人生病大家出錢。

　　而就在9月7日，銀保監會打擊非法金融活動局發布《非法商業保險活動分析及對策建議研究》理論研究時，再次點名相互寶：“相互寶、水滴互助等網絡互助平臺會員數量龐大，屬于非持牌經營，涉眾風險不容忽視，部分前置收費模式平臺形成沉淀資金，存在跑路風險，如果處理不當、管理不到位還可能引發社會風險。”

　　文章還稱，要把網絡互助平臺納入監管，盡快研究準入標準，實現持牌經營和合法經營。

　　對此，相互寶回應，平臺上線之初就實行實名制、無資金池、全程風控、公開透明這四大準則，確保互助社區的平穩、健康、可持續運行。主動擁抱監管，相互寶積極表態，“期待監管更多的指導”。

　　在陳毛川看來，像螞蟻這樣具備優勢的互聯網企業切入互聯網保險領域，監管可能是其最大的制約因素。

　　當萬億級保費市場來臨的時候，在監管趨嚴的大環境下，螞蟻能否將優勢保持下去，繼續做大保險科技平臺，才是對其實力的真正考驗。