近日，荔枝(NASDAQ：LIZI)發布了截至2020年9月30日的第三季度業績報告。

　　報告顯示，三季度荔枝營收為3.615億元，同比增長10%。凈虧損為610萬，同比收窄87%。Non-GAAP下實現季度盈利。

　　營收繼續保持兩位數增長，Non-GAAP凈利潤扭虧為盈，這份亮眼的三季度財報，有望讓上市以來因持續虧損而股價跌跌不休的荔枝，獲得更多的資本關注。

　　更重要的是，對于荔枝自己而言，實現全面盈利已經近在咫尺，這似乎可以證明，荔枝別具特色的社區玩法和獨樹一幟的商業模式，至少在可持續性方面得到了初步驗證。

　　登上盈利分水嶺

　　荔枝這份三季度財報最大的亮點，就是凈利潤表現有了非常明顯的好轉。

　　荔枝此前一直處于長期虧損狀態，三季度雖仍舊虧損607萬，但虧損額度已經大幅縮小，如果繼續保持這種趨勢，或許從下一個季度起，就可以持續實現凈利潤正向增長。

　　更令人驚喜的是Non-GAAP下荔枝已經實現了盈利，這也是荔枝上市迎來的首次盈利，56.7萬元的利潤額微不足道，但Non-GAAP實現凈盈利，更能反映出荔枝的盈利能力確實正在好轉。

　　而相比令人感到驚喜的凈利潤表現，荔枝的營收表現只能算是中規中矩。荔枝三季度實現營收3.615億元，同比增長10%。無論從營收額來看，還是從增速來看，都還算比較平穩。

　　荔枝的營收表現在近幾個季度變化不大，比較穩定，從2019 Q3開始營收就保持在3億元以上。哪怕疫情的沖擊，也沒有對荔枝的這份穩定性造成太大的干擾。應該說，這也能體現出荔枝的戰略定力。

　　不過從具體業務來看，荔枝的廣告業務還是波動比較大，好在這部分業務收入占比還不高，無傷大雅。三季度荔枝的播客、廣告和其他收入為565萬元，同比增長61%，環比下降17%。相比較而言，二季度播客、廣告和其他收入為680萬元，同比增長141%，環比增長77%。顯然，三季度這部分業務的業績表現確實不算太好。

　　作為絕對的營收支柱，荔枝三季度音頻娛樂收入達到3.558億元，同比增長9%，環比增長3%。雖然收入增速并沒有太高，但音頻娛樂業務保持相對穩健的增長，對維持整個荔枝集團的業績穩定，還是起到了作用。

　　作為以UGC內容為主的音頻平臺，荔枝音頻娛樂收入穩健增長，必須依賴于用戶滲透率的持續提高和社區活躍度的不斷提升。三季度荔枝在這個方面確實做得不錯，荔枝音頻娛樂版塊的滲透率從去年同期的12.8%增長至目前的13.5%，月均總互動次數高達32億次;月活躍用戶數同比增長21%至5620萬，月付費用戶數增長至45萬。

　　歸根結底，荔枝三季度亮眼的凈利潤和收入表現，正是建立在其社區活躍度不斷提升和用戶強勁增長的基礎上。而這個堅實基礎的確立，更能證明荔枝的商業模式是健康且可持續的。

　　堅持深耕社區玩法

　　在線音頻內容分為PGC和UGC兩大類。在線音頻行業三巨頭，喜馬拉雅和蜻蜓FM都選擇把重心放在了PGC內容和知識付費上面，并且開始了版權爭奪戰，只有荔枝仍堅定地走在UGC的道路上。顯然，像荔枝這樣更注重互動社區生態建設的UGC玩家屬于少數派。

　　在線音頻賽道上，荔枝選擇的UGC道路，一如視頻行業內的YouTube;而一眾PGC巨頭，就像是視頻行業中的Netflix和優愛騰。如果背后沒有谷歌生態的支撐，YouTube的成功是很難復制的。相比較而言，持續投入巨資，反而更容易復制優愛騰這種模式的成功。所以在線音頻行業內，深耕社區玩法的UGC玩家成為少數派并非沒有道理。

　　不過好在荔枝已經借UGC產出不少優質內容，這也使其調整了經營成本，從而提升荔枝的盈利能力。顯著的運營能力加強，使得荔枝三季度在社區活躍度提升的同時，還能夠實現盈利能力的進一步突破。

　　事實證明，荔枝搭建的平臺、播客、用戶鐵三角已經非常穩固，并且已經可以維持良性循環。平臺為播客提供不斷優化的創作工具和良好的創作環境;播客向用戶提供源源不斷的優質音頻內容;用戶在平臺內消費優質內容轉化為付費用戶。這樣一圈循環下來，平臺、播客、用戶各得其利。

　　從三季度荔枝Non-GAAP凈利潤開始轉正的業績表現來看，其長期堅持的商業模式已經可以健康運轉。

　　但這還不夠，在線音頻市場已經勾起了騰訊、字節跳動這些互聯網頂級巨頭的興趣，在他們紛紛下場之后，荔枝難免需要面臨更加激烈的行業競爭。在這樣的情況下，荔枝剛剛才登上盈利分水嶺，留給它的時間恐怕已經不多了。

　　社區玩法的樂與憂：邊緣化風險潛伏

　　在線音頻市場經過數年演化，其市場格局本來已經比較清晰，大致就是“一超兩強”，即喜馬拉雅一家獨大，蜻蜓FM和荔枝兩強不斷追趕。

　　據《2019中國網絡視聽發展研究報告》顯示，2019喜馬拉雅的用戶滲透率已經達到了62.8%，占據音頻行業第一梯隊;荔枝、蜻蜓FM雖居第二梯隊，但33.5%的用戶滲透率還是和喜馬拉雅有一定距離。

　　然而受疫情特殊原因影響，在線音頻市場發展提速。據艾媒咨詢11月9日發布的音頻報告顯示，2020年在線音頻用戶量預計達到5.4億。同時據QuestMobile數據顯示，2020年6月在線音頻月均使用時長為600分鐘，同比增長75.4%。

　　當市場規模進一步擴張，騰訊、字節跳動等盯上在線音頻市場的互聯網頂級巨頭們，就順勢加快了各自入場的步伐，紛紛推出自己的在線音頻平臺。騰訊音樂在4月推出長音頻平臺“酷我暢聽”;網易云音樂在9月上線“聲之劇場”;字節跳動推出長音頻產品“番茄暢聽”;快手的播客產品“皮艇”也登陸各大應用商店。

　　對固有的“一超兩強”格局，這些互聯網巨頭們的入場，造成的沖擊已經越來越大。尤其是在PGC領域，互聯網巨頭們手握無數優質IP和海量資金，肯定會極大地擠壓喜馬拉雅和蜻蜓FM的發展空間。從這個方面來看，更偏重UGC玩法的荔枝，受到的沖擊或許會小得多。

　　然而，荔枝三季度的月活躍用戶數同比增長21%至5620萬。按照當前這樣的用戶基數和增速，在互聯網巨頭們陸續入場之后，荔枝恐怕未來很難繼續保持住當前這樣的行業地位。更直白地講，如果荔枝無法提速擴張，被邊緣化只是時間問題。

　　所以，盡管三季度荔枝在Non-GAAP下實現了凈利潤轉正，但現在還遠不到能松懈的時候。要想真正獲得長遠發展的機會，荔枝接下來必須把握好盈利和擴張之間的平衡，在實現盈利改善現金流和提高用戶規模增速之間找到平衡點。

　　文/劉曠公眾號，ID：liukuang110