被債權(quán)人申請(qǐng)重整半年后，力帆股份終于迎來了“白衣騎士”。

　　由重慶兩江新區(qū)所屬的兩江基金和李書福的吉利組成的聯(lián)合體，將從資金、產(chǎn)業(yè)資源等多角度，對(duì)力帆股份進(jìn)行全面重整。

　　誰將接盤力帆股份?百億債務(wù)如何解決?李書福緊急馳援，又會(huì)給力帆帶來什么?

　　力帆股份有多少資產(chǎn)和債務(wù)？

　　今年6月，因56萬元貨款無法按期支付，供應(yīng)商重慶嘉利建橋燈具有限公司向法院申請(qǐng)，對(duì)力帆股份進(jìn)行重整。

　　隨后，三三電器等多個(gè)債權(quán)人，因力帆股份(601777.SH)旗下力帆乘用車等十家子公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力，向法院申請(qǐng)重整。

　　那么，力帆股份的資產(chǎn)和債務(wù)情況到底如何?隨著重整的推進(jìn)，經(jīng)機(jī)構(gòu)評(píng)估，外界得以全面了解力帆股份的家底。

　　截至評(píng)估基準(zhǔn)日，力帆股份資產(chǎn)評(píng)估總值為38.40億元，其中，流動(dòng)資產(chǎn)10.02億元、非流動(dòng)資產(chǎn)28.38億元。截至11月5日，債權(quán)人申報(bào)債權(quán)共計(jì)116.75億元，經(jīng)初步審查確定債權(quán)105.97億元，其中，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)30.38億元，稅款債權(quán)80.26萬元，普通債權(quán)75.48億元，劣后債權(quán)1106.57萬元。

　　為何不破產(chǎn)清算？

　　從資產(chǎn)和債務(wù)情況來看，力帆股份已嚴(yán)重資不抵債，流動(dòng)性幾近枯竭，為何不直接破產(chǎn)清算?

　　評(píng)估機(jī)構(gòu)償債能力分析報(bào)告顯示，如力帆股份破產(chǎn)清算，假定其資產(chǎn)都能按評(píng)估值變現(xiàn)，按照清償先后順序，理想狀態(tài)下，普通債權(quán)人清償率為12.65%。

　　而事實(shí)上，根據(jù)力帆股份的資產(chǎn)狀況和過往經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際清償率會(huì)更低。

　　力帆的機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)為專有設(shè)備，公司破產(chǎn)清算后，設(shè)備將失去生產(chǎn)功能，價(jià)值將大打折扣;公司現(xiàn)有最大的資產(chǎn)是長期股權(quán)投資，為18.41億元，這些股權(quán)投資多為與子公司有業(yè)務(wù)往來的關(guān)聯(lián)企業(yè)，一旦上市公司和子公司破產(chǎn)清算，這些長期股權(quán)投資將大幅貶值甚至歸零;公司應(yīng)收賬款類資產(chǎn)，因賬齡普遍較長、人員流失嚴(yán)重，回收價(jià)值低;力帆股份職工眾多，破產(chǎn)將面臨巨額補(bǔ)償和員工安置費(fèi)用。

　　在破產(chǎn)清算狀態(tài)下，不僅債權(quán)人清償率低，最終將沒有剩余資產(chǎn)供出資人分配，這樣一來，股東的權(quán)益將灰飛煙滅。

　　債務(wù)怎么平？

　　既然已在穩(wěn)步推進(jìn)重整程序，那么，首要問題是，上百億債務(wù)如何來平呢?

　　所有債務(wù)都用現(xiàn)金來償還肯定不現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)金將優(yōu)先用于償還職工債權(quán)和稅款債權(quán)。對(duì)于有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)，則在5年內(nèi)以分期支付。

　　更多的普通債權(quán)，均以債轉(zhuǎn)股的方式抵償。

　　根據(jù)重整計(jì)劃，將以公司12.86億股流通股為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增24.997股實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，將轉(zhuǎn)增32.14億股，這些股份不向股東分配，全部由管理人用于實(shí)施重整計(jì)劃。

　　其中9.65億股用于清償力帆股份和旗下十家子公司的債務(wù)，每家普通債權(quán)人超過10萬元以上的部分，通過轉(zhuǎn)增股票抵償，每100元分得約6.262股力帆股份A股股票，抵債價(jià)格約合15.97元/股。

　　誰來輸血？

　　當(dāng)前，力帆股份的資產(chǎn)中，貨幣資金僅有2000多萬元，資金嚴(yán)重不足，融資能力喪失。在本次重整計(jì)劃中，誰來出資保證公司的后續(xù)經(jīng)營呢?

　　9月14日，重慶兩江基金和吉利邁捷投資組成聯(lián)合體，成為公司重整投資人。

　　本次轉(zhuǎn)增股份中的13.50億股，將用于引入兩江基金控制的滿江紅基金，該基金出資30億元受讓該部分股份，資金主要用于上市公司經(jīng)營、轉(zhuǎn)型升級(jí)、購買經(jīng)營性資產(chǎn)和整合并購。

　　啟信寶顯示，滿江紅基金由滿江紅企業(yè)管理有限公司擔(dān)任GP，滿江紅企管由兩江基金和吉利邁捷投資分別持股51%和49%。基金出資人中，除重慶兩江新區(qū)國資之外，還有全國多地國資組建的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金以及吉利等。

　　按照重整計(jì)劃，權(quán)益變動(dòng)完成之后，滿江紅基金將持有力帆股份29.99%股權(quán)，滿江紅企管將取代尹明善家族，成為上市公司實(shí)際控制人。

　　力帆將走向何方？

　　如若僅解決債務(wù)和資金問題，沒有新的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，以力帆股份目前的業(yè)務(wù)也很難實(shí)現(xiàn)自我造血，因此，產(chǎn)業(yè)投資人的作用至關(guān)重要。

　　轉(zhuǎn)增股票中的9億股，將用于引入李書福控制的重慶江河匯企業(yè)管理有限責(zé)任公司。江河匯本次承接股份入局力帆股份，不涉及資金支付，但需向上市公司提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，協(xié)助打造力帆股份成為吉利科技集團(tuán)換電車型制造唯一上市平臺(tái)。

　　重整計(jì)劃明確，江河匯絕對(duì)控股公司應(yīng)與力帆股份簽署換電型純電動(dòng)多用途乘用車的授權(quán)協(xié)議，目前初步確定楓盛汽車(江蘇)有限公司旗下JWT6470SEV01車型。啟信寶顯示，楓盛汽車由李書福實(shí)際控制，旗下產(chǎn)品為楓葉牌新能源汽車。江河匯還需通過代加工協(xié)議轉(zhuǎn)移等方式，讓力帆股份成為代加工基地以保證產(chǎn)能。

　　另外，江河匯還需推動(dòng)力帆股份原售汽車的售后維保責(zé)任。據(jù)了解，力帆在境內(nèi)累計(jì)出售汽車90多萬輛，其中12.44萬輛尚在質(zhì)保期內(nèi)。

　　李書福看中力帆什么？

　　作為本次力帆股份重整投資人，吉利并沒有投入大額資金，其主要是以產(chǎn)業(yè)投資人的身份，為力帆導(dǎo)入業(yè)務(wù)，并通過自身優(yōu)勢對(duì)企業(yè)實(shí)施改造，以實(shí)現(xiàn)長期的自我造血能力。

　　權(quán)益變動(dòng)完成后，江河匯將持有力帆股份20%股權(quán)，成為第二大股東。

　　李書福為何愿意馳援力帆呢?

　　力帆股份這個(gè)上市公司平臺(tái)的價(jià)值仍不容低估。目前，李書福實(shí)際控制的上市平臺(tái)有吉利汽車、錢江摩托和漢馬科技，分別布局乘用車、摩托車和商用車。力帆股份在妥善處理債務(wù)、業(yè)務(wù)走上正軌后，其融資能力將很快恢復(fù)。

　　力帆在尹明善的帶領(lǐng)下，積累了十多年造車經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了一大批成熟造車人才，并且擁有完備的汽車生產(chǎn)資質(zhì)，廠房和生產(chǎn)線經(jīng)改造之后，可以很快投入使用。

　　根據(jù)重整計(jì)劃，吉利科技集團(tuán)除授權(quán)上市公司生產(chǎn)一款車型之外，還將通過合作開發(fā)等方式，開發(fā)后續(xù)車型，逐步形成年產(chǎn)10萬輛新能源汽車產(chǎn)能。