長期深陷燒錢泥沼的視頻行業迎來了里程碑事件。

　　近日，奈飛發布了2020Q4財報。在付費用戶數突破兩億這一成績之外，此次財報中更值得注意的關鍵信息是，奈飛目前的自有現金流為19億美元。這是自2014年以來，其自有現金流首次為正。奈飛預計，2021年以后每年保持正現金流，將不再需要外部融資，并考慮股票回購。

　　這意味著，奈飛盈利在望。如果說，過去奈飛財報中的盈利結果，存在玩“數字游戲”的爭議(通過攤銷成本顯示賬面盈利，但實際現金流依舊是負數)，那么，如今的正向現金流，無疑標志著奈飛已經正式跑通了視頻平臺的盈利模型。

　　奈飛的模型并不復雜，以內容撬動用戶付費——付費資金投入內容生態打造——驅動付費用戶進一步增加。這套盈利作業的關鍵就是，一端有充足的優質內容，一端有龐大的付費用戶。伴隨著付費用戶達到一定規模，內容的邊際成本能夠無限降低，視頻平臺就能覆蓋內容支出、實現盈利。

　　回顧中國視頻行業的發展歷史，不難發現，愛優騰們實際上也在努力“抄”著奈飛的作業。但遺憾的是，至今一眾視頻平臺還處于持續燒錢階段，正向循環遠未形成。2019年，愛奇藝虧損103億元，包括優酷在內的阿里大文娛虧損158億元，騰訊視頻虧損30億元。

　　而沒抄好作業的關鍵一在于內容層面差距，二在于實現規模化上，愛優騰們的出海，晚了一步。

　　01、都想做好內容，但愛優騰們也有無奈

　　內容是視頻平臺的唯一壁壘。

　　論內容起步，愛優騰們幾乎同時開啟了自制之路。

　　2011年，從DVD租賃業務轉型做流媒體的第四年，奈飛以1億美金的價格拿下了《紙牌屋》的版權。這部由奧斯卡大咖班底操刀的奈飛自制劇上線后，不僅為奈飛帶來了超1000萬的新增付費用戶，還一舉奠定了奈飛自制劇在用戶間的口碑。至此，奈飛驗證了用自制內容驅動會員增長的財富密碼。

　　也是在2011年，愛奇藝的首部自制劇《在線愛》開機，剛剛成立的騰訊視頻也嘗試了自制劇《未昏男女》，而當時的視頻平臺一哥優酷則在2009年就出品了《嘻哈四重奏》。和奈飛一出手就是大制作不同，最初，愛優騰們嘗試的這些自制劇都是小體量、低成本的作品。

　　到2019年，愛優騰自制劇占比分別達到56%、65%、65%，且比例還會不斷提高。

　　但這種相似并不意味愛優騰把奈飛“學”到位了。

　　事實上，在原創內容的量與質上，愛優騰還落后奈飛好幾個身位。首先，平臺作品數量上，奈飛內容庫的豐富程度，遠非愛優騰所能企及。奈飛奉行劇海戰術，2019年平臺提供了657部初次上線的原創作品。而同年，愛奇藝的新劇上線數量不過200多部。

　　其次，內容質量上，奈飛更是站在需要愛優騰仰望的高度。從《紙牌屋》開始，奈飛陸續打造出了《怪奇物語》、《女子監獄》等知名IP。其中，不少作品不僅在用戶間贏得好的口碑和流量，甚至能夠沖擊國際大獎。比如2020年，奈飛憑借《黑錢勝地》、《王冠》等電視劇，獲得160項艾美獎提名，繼2018年后再次力壓擅長原創內容的有線電視網絡公司HBO。

　　反觀國內的視頻平臺，自制精品內容的數量相對有限。而沒有優質的獨家內容，就無法保證用戶粘性，更談不上拉動付費的提升。目前，用戶對于購買視頻平臺會員的吐槽，主要集中在平臺優質內容不足，“會因某部作品購買，但后續經常出現閑置情況”。

　　這種差距背后，或許并不是個體能左右的。

　　首先，中 美之間影視工業成熟度的差異，就決定了在短時間內國內視頻網站的規模化精品產出還需要時間。

　　在決定產出原創內容后，奈飛能從美國市場上找來了大量的金牌編劇、成熟導演合作，可以說，在發達的內容產業下，有豐富的存量資源供奈飛調動。但同一時間起步的愛優騰們能挖到的資源有限。

　　在很長一段時間里，從挖掘、培養年輕創作者開始，國內視頻平臺幾乎要從零開始建立新的內容生態，并和檸檬影業(代表作《三十而已》《九州縹緲錄》)、五元文化(代表作《白夜追兇》《非常目擊》)、萬年影業(代表作《無證之罪》《隱秘的角落》)等新一批內容制作公司長期磨合，共同探索不同類型內容的制作規律。

　　這需要時間積累和沉淀。直到2020年，愛奇藝先后推出《隱秘的角落》、《沉默的真相》等幾部出圈作品，才初步宣告著，視頻平臺在類型劇制作層面的突破。

　　這已比奈飛晚了九年。

　　而且這還遠談不上成熟的工業化。如今，如何持續地推出爆款，以及在懸疑之外打造更多受歡迎的內容品類依舊困擾著愛優騰們。

　　其次，奈飛讓人羨慕的精品率背后，是其瘋狂砸下的真金白銀，畢竟想要撬動最優質的創作資源，還是要靠“鈔”能力。

　　2011年起，奈飛在原創內容上的投入就逐年攀升。有機構預測，2020年奈飛投入了173億美元進行原創內容制作，而在今年，這個數字將達到190億美元。

　　即使此前奈飛一直靠借錢維持運營，投資者們也會相信負債累累的奈飛，畢竟在北美乃至全球流媒體市場，擁有超兩億付費用戶的奈飛是“一超多強”中的“超”。

　　而國內整個視頻行業，過去十年燒了1000億人民幣，這只是奈飛一年的糧草。

　　深陷“三國殺”拉鋸戰的愛優騰們，前有拉不開差距的老對手(2019年愛優騰市場滲透率分別為43%、45%、27%)，后有B站、芒果TV等攪局者。在膠著中，無論是為爭奪優質內容而讓整個行業價格水漲船高，還是為爭取用戶而長期實施的低價策略，愛優騰們都不斷在“囚徒困境”中“內卷”。

　　02、錯失出海良機

　　僅在內容這一端，受限于種種原因，愛優騰或許無法在短時間縮短與奈飛之間的差距。但在規模化一端，愛優騰們其實是有機會抄奈飛作業的，即通過推進全球化，保證付費用戶的持續增加。

　　早在2009年，奈飛就在年報里披露了全球化的計劃。當時，奈飛剛剛轉型線上流媒體業務兩年，在美國本土的付費會員數已突破一千萬。

　　2010年，奈飛以加拿大為出海起點，開始了全球化的道路。到2016年1月，奈飛宣布已經覆蓋了全球190多個國家，僅有朝鮮、敘利亞、克里米亞等4個國家還未進入。

　　而就在奈飛大力推進全球化的過程中，其股價不斷攀升，僅在2015年的一年間，奈飛股價逆勢上漲了130%。

　　很大程度上，投資者對奈飛的看好，不只是源于豐富且優質原創內容庫。同樣重要的是，其全球化策略所帶來的源源不斷的付費用戶，推動著這個投入產出模型向前滾動。

　　奈飛的收入主要源自付費訂閱，這樣一來，營收=付費用戶數量x付費用戶平均收入(ARPPU)。ARPPU主要由會員價所決定，在漲價引起的反彈并不可控的情況下，提高營收的最好辦法就是盡可能地擴大付費用戶規模。

　　奈飛推進全球化的意義正是在于，當本土增長遭遇瓶頸后，廣闊的全球市場能夠提供更多可能。2017年，奈飛的美國用戶數增長已明顯放緩，但這一年，其海外用戶數量超過美國本土用戶總數，并呈現快速上升趨勢。

　　最新的財報顯示，2020年，83%的付費凈增用戶來自美國本土及加拿大地區以外。其中，歐洲、中東、非洲三地區的用戶占全年付費用戶凈增量的41%，而亞太地區貢獻了930萬新增付費用戶，位居第二。

　　可以說，海外的快速增長強勢助推了如今奈飛超2億付費用戶的達成。

　　反觀愛優騰，其平均訂閱價格大約只有奈飛的五分之一，并且付費用戶數量也僅有奈飛的一半——2019年，愛奇藝、騰訊視頻先后宣布會員數破億。

　　但尷尬的是，伴隨著國內流量的見頂，以及本土市場的飽和，視頻平臺的會員用戶至今還未實現更大量級的突破，甚至在激烈的競爭中還將面臨會員數滑坡的風險。2020年Q1~Q3，愛奇藝會員數分別為1.19億、1.049億、1.048億。

　　也就是說，ARPPU上不來，付費用戶數也沒有大增長，而內容的投入還不能停。愛優騰們的“苦”可想而知。

　　而實際上，市場的飽和也早有跡象。在2019年第三季度財報發布后的電話會上，愛奇藝CEO龔宇表示，目前一二線城市付費會員的滲透率已經很高了，后續用戶獲取主要集中在三四五線城市。

　　但相比用折扣等方式打下沉市場，出海或許是一個更好的故事。

　　說到出海，且不說奈飛，中國視頻社交平臺的嗅覺就遠比愛優騰敏銳。從2017年開始，抖音的海外版本TikTok、快手的海外版Kawi已開始了全球征戰，TikTok更是在短時間內迅速成為了全球最受歡迎的App之一。

　　然而，此時國內的視頻平臺，正陷入三分天下的格局。視頻平臺之間的大混戰，讓愛優騰無暇他顧，畢竟誰都不想因為進攻海外而讓自家后院被摘了果子。它們甚至來不及停下來喘息，就要馬不停蹄地應對“快抖B”所帶來的短、中視頻的沖擊。

　　此外，不同于工具型產品出海，內容出海的難度要更高。因為前者具有普世性，而后者涉及文化背景等復雜因素，且對內容產品本身有極高的要求。這包括在質量上要足夠優質，以及量上的充裕。如果沒有一定量的內容時長，被某部爆款作品吸引來的海外用戶也沒辦法在平臺上長時間停留。

　　直到2019年，出海似乎成為了激烈戰事中的一個新增量。而且，國內內容產業的逐漸成熟，不僅在產能上能支撐其向外溢出，而且《白夜追兇》、《延禧攻略》等一批獲得海外用戶認可的爆款內容作品的出現，也讓視頻平臺擁有了走出去的必要條件。

　　在2019年，當愛奇藝、騰訊視頻重新審視全球市場時，探索的可能性和緊迫性均已具備。

　　這一年，愛奇藝成立國際站，推出國際版本iQIYI App。同年烏鎮互聯網大會上，龔宇表示，愛奇藝已進入了14個國家和地區。2019年6月，騰訊視頻在泰國推出海外版WeTV，開啟了出海之路。

　　此時，出海十年的老前輩奈飛，在全球的平均滲透率已接近30%。

　　03、尾聲：未來可以抄好作業嗎？

　　2019年12月，龔宇在接受外媒采訪時透露，愛奇藝計劃在未來5年內讓半數付費用戶來自海外。奈飛實現這個成績用了7年。

　　想要如愿抄上奈飛的作業，愛優騰們還要再快一點。

　　2020年，愛奇藝大規模在海外招兵買馬，加大全球市場布局。同年6月，前奈飛副總裁、亞太區董事總經理郭又銓加入愛奇藝擔任副總裁，負責愛奇藝國際業務。

　　7月，愛奇藝宣布任命郭琪軒、迪內思、張蔭田為東南亞區域市場開拓和運營負責人，展開菲律賓、馬來西亞、新加坡、印尼等地區業務發展。這三人均有東南亞流媒體平臺、娛樂平臺的運營經驗。

　　騰訊視頻也進一步加大了WeTV的海外推廣力度。根據APP Annie數據顯示，截至目前，WeTV已先后在泰國、印度尼西亞登頂iOS下載榜單。去年騰訊還收購了東南亞流媒體平臺iflix，后者主攻馬來西亞、印尼、菲律賓、孟加拉、尼泊爾、泰國等市場，截至去年4月，其在13個國家有2500萬活躍用戶。

　　據媒體報道，收購之后iflix的品牌名稱將會被保留6-12個月，這也就意味著，iflix很有可能會在之后與WeTV整合。而這無疑有利于騰訊視頻在東南亞市場的擴張。

　　但一個值得注意的問題是，目前，愛奇藝、騰訊視頻國際站的內容更多以中國劇集、綜藝等配以外語字幕的形式推出，或是購買的韓劇、日劇等海外版權內容。

　　而奈飛成功的全球化故事表明了，只有優質、本土化的原創內容，才能更容易打入本地市場。在韓國，奈飛推出了《李尸朝鮮》、《甜蜜家園》等爆款作品;在日本，奈飛改編自漫畫的《彌留之國的愛麗絲 》大受歡迎......

　　這些結合當地劇集生產力產出的本地化內容，不僅讓奈飛受到了全球用戶的青睞，同時也進一步提升了當地用戶的忠誠度。以韓國為例，2020年，韓國用戶在奈飛平臺的消費金額達5173億韓元(約合人民幣30.41億元)，同比翻一番。

　　當然，國內的視頻平臺也正嘗試在海外制作本地化內容。去年末，騰訊視頻WeTV與馬來西亞首要媒體集團合作的自制劇《繼承人》上線，接下來雙方還將合作自制內容。而去年7月，愛奇藝海外總部在新加坡落地時，也表示將與本地創作團隊一起制作本地故事。

　　這些嘗試還需要時間，但時間不會等人。據媒體報道，B站已推出泰國版，并計劃進軍歐美市場。