B站港股上市，呼聲比2月份敲鐘的快手更高，甚至還有點(diǎn)兒搶了快一個(gè)身位的百度的風(fēng)頭。

　　畢竟，B站聚集了近2億年輕人，他們對(duì)社區(qū)文化的推崇，他們的消費(fèi)能力和發(fā)展前景，是其他視頻平臺(tái)羨慕不來的。

　　但是，另一邊，B站長期通過燒錢吸引用戶，造成了連續(xù)的巨額虧損。而且，從2020年Q4的最新數(shù)據(jù)來看，即便持續(xù)投入，用戶增長速度也開始下滑，這種模式能否持續(xù)?

　　B站崛起

　　世界是他們的，也是我們的，但終究還是我們的。

　　應(yīng)該沒有誰，比B站更適合說這句話。驕傲不是百度的文化，微信一向最有危機(jī)意識(shí)，連淘寶天貓現(xiàn)在都被新電商拼多多蓋過風(fēng)頭……

　　去年第四季度，B站月活用戶達(dá)到2.02億人。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020年35歲及以下用戶占到了公司月活用戶的86%，用戶的平均年齡為21歲。

　　2020年中國Z+世代(1985年至2009年出生的人群)人口總數(shù)超過4.53億人，正是B站用戶的基本盤。

　　這批人已經(jīng)開始在社會(huì)各界嶄露頭角，未來的幾十年，他們將成為社會(huì)的中堅(jiān)力量，消費(fèi)能力、社會(huì)影響力顯著提升。他們所熱愛的B站，也將迎來一波發(fā)展的大機(jī)遇。

　　2007年，中國視頻網(wǎng)站發(fā)軔不久，彈幕視頻網(wǎng)站A站以差異化競爭的姿態(tài)面世。A站粉絲徐逸2009年創(chuàng)立B站，借鑒了A站并進(jìn)行針對(duì)性的改良，所以，那時(shí)候B站也被稱為A站的后花園。

　　2011年B站開始商業(yè)化運(yùn)營。啟信寶顯示，其主要運(yùn)營實(shí)體上�；秒姵闪⒂�2013年。直到2014年陳睿以投資人的身份入主，并引入高管李旎，B站鐵三角就位，公司的發(fā)展才漸漸走上正軌。

　　短短幾年時(shí)間，這個(gè)小破站從一個(gè)小眾的ACG(動(dòng)畫、漫畫、游戲)社區(qū)，成長為中國頭部綜合性視頻社區(qū)之一。

　　2018年、2019年、2020年，B站平均月活用戶分別為8700萬、1.18億、1.86億，平均付費(fèi)用戶分別為340萬、720萬、1480萬，付費(fèi)比率從2018年的3.9%增長至2020年的8.0%。

　　截至2020年底，公司約有1.03億名正式會(huì)員，同比增長51.1%。2018年以來，正式會(huì)員第12個(gè)月的留存率保持在80%以上。

　　去年，單個(gè)活躍用戶平均每天花在B站APP上的時(shí)間保持在80分鐘以上，為中國移動(dòng)端應(yīng)用最高之一，而同期行業(yè)平均值為29.8分鐘。

　　2020年，用戶在B站上平均每個(gè)月產(chǎn)生51億次互動(dòng)，2019年僅為21億次。

　　B站董事長、CEO陳睿在港股招股書中表示，公司目標(biāo)是在2023年實(shí)現(xiàn)月活4億。

　　作為一家內(nèi)容平臺(tái)，B站采取以PUGV(專業(yè)用戶生產(chǎn)視頻)為主，OGV(直播、專業(yè)機(jī)構(gòu)生產(chǎn)視頻)為輔的聚合模式。

　　2020年Q4，公司月均活躍內(nèi)容創(chuàng)作者達(dá)到190萬個(gè)，月均視頻投稿量達(dá)到590萬，均較上年同期翻倍增長。

　　近年，B站通過投資布局上游內(nèi)容生產(chǎn)，已投資的公司過百家，涉及動(dòng)漫、游戲、電競、音頻、電商、虛擬偶像等各大細(xì)分領(lǐng)域。

　　在用戶規(guī)模不斷積累的過程中，公司也在不斷嘗試變現(xiàn)途徑。2014年涉足游戲業(yè)務(wù)，2017年開展電商業(yè)務(wù)，2018年推出大會(huì)員服務(wù)（用戶購買VIP資格）。

　　早期，B站重度依賴游戲業(yè)務(wù)，占比高達(dá)七成以上，所以當(dāng)時(shí)大家對(duì)B站的定位是披著二次元外衣的游戲網(wǎng)站;近年來，以用戶增長為基礎(chǔ)的增值服務(wù)(賣會(huì)員)、廣告業(yè)務(wù)(賣流量)、電商業(yè)務(wù)(賣周邊)崛起，2020年游戲業(yè)務(wù)雖仍然是第一大業(yè)務(wù)，但占比已經(jīng)降至四成。

　　當(dāng)傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站優(yōu)愛騰以及芒果TV的競爭進(jìn)入瓶頸期，小視頻的內(nèi)容屬性被進(jìn)一步放大，作為中國第二代視頻網(wǎng)站中的佼佼者，以中視頻為主的B站，便成為抖音、快手、視頻號(hào)最主要的競爭對(duì)手之一。

　　陰云籠罩

　　根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，到2025年，中國視頻用戶將超過11.80億人，隨之創(chuàng)造的市場收入將超過1.8萬億元。這是各路資本爭相布局視頻領(lǐng)域的底氣所在。

　　不過，四大傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻、芒果TV，三大小視頻平臺(tái)抖音、快手、視頻號(hào)，整體月活用戶都已接近其細(xì)分行業(yè)天花板，用戶積累逐漸從增量獲取升級(jí)為存量爭奪。

　　一旦B站在2023年達(dá)到4億月活，考慮到B站特殊的內(nèi)容造就的高用戶粘性，價(jià)值可能會(huì)更大。

　　當(dāng)然，高用戶增長，意味著高投入。

　　2018年-2020年，公司營銷及推廣開支分別為5.86億元、11.90億元、34.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為14.19%、17.67%、20.10%，導(dǎo)致這3年公司的凈利潤分別為-5.65億元、-13.04億元、-30.54億元。

　　如果想在兩年內(nèi)用戶量翻番，那么，B站的虧損額將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

　　其實(shí)，對(duì)于習(xí)慣了燒錢模式的中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，虧損算不上什么大事兒。

　　用戶增長存在問題，才最值得警惕。

　　去年B站營銷費(fèi)用提高接近200%，造就了用戶和收入的增長盛況，但從單季度來看，高速高速增長似乎難以持續(xù)。公司去年Q1和Q2的日活均為5100萬，Q3增長至5330萬，Q4達(dá)到5400萬，環(huán)比僅增長了70萬人。

　　B站的大規(guī)模營銷投放效率能否持續(xù)？公司用戶增長能否保持速度？這都得打上一個(gè)大大的問號(hào)。

　　而且，以更長遠(yuǎn)的目光來看，用戶繼續(xù)增長將以破圈為前提，當(dāng)B站更大規(guī)模地吸納了非核心用戶，B站、豆瓣這些興趣社區(qū)賴以生存的社區(qū)文化將蕩然無存。

　　如果是這樣，B站與老一代的優(yōu)愛騰、更新一代的抖音快手又有什么區(qū)別呢?

　　B站可能還來不及思考這樣的問題，畢竟，當(dāng)下的市場環(huán)境，可謂內(nèi)憂外患四起。

　　B站平臺(tái)傳播的內(nèi)容，已經(jīng)多次讓公司成為公眾爭議事件的焦點(diǎn)。今年2月份，因動(dòng)漫《無職轉(zhuǎn)生》，蘇菲、UKISS、視客眼鏡等宣布終止與B站的廣告合作。

　　監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，B站因內(nèi)容和傳播問題，被有關(guān)部門約談，早已成為家常便飯。

　　況且，B站內(nèi)部奪權(quán)、陳睿入主徐逸淡出的爭議，公司合并蕪湖享游、原實(shí)控人高楠楠退出的相關(guān)質(zhì)疑，也從來沒有停止過。

　　任何大公司的崛起都不可能永遠(yuǎn)和風(fēng)細(xì)雨，軟萌的B站，也有其陰暗的一面。

　　就在B站港股上市前的關(guān)鍵時(shí)期，愛奇藝公開與公司的開庭公告，涉及一起網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛案件，該案件已于3月23日開庭。根據(jù)這兩家公司之前的交手，這一案件或與網(wǎng)綜《中國有嘻哈》相關(guān)。

　　愛奇藝母公司百度，比B站早幾天于港交所敲鐘。市場分析認(rèn)為，正是B站的截胡，導(dǎo)致百度的招股認(rèn)購居然不如快手。

　　后來，B站提交給港交所的上市資料，居然抄成了百度的，鬧出了大烏龍。

　　這還真是冤家路窄。