當下，商用PC呈現細分化、輕薄化、智能化的趨勢，隨著市場環境改善與競爭格局延續，聯想或將迎來戴維斯雙擊。

　　2021年12月18日，香港恒生指數公司宣布，將聯想集團(00992)正式納入恒生指數，將于3月7日起生效。

　　這標志著二級市場對聯想成長性的認可，相關指數基金將在相應時間被動買入。市場持有的樂觀預期隨著財報披露進一步得到驗證。

　　2月23日，聯想集團公布新一期財報。數據顯示，截至2021年12月31日，集團實現營收1287億元人民幣，同比增長16%，凈利潤40.9億，同比大增62%。

　　IDG智能設備業務集團收入變化是聯想集團發展情況的晴雨表。

　　該財季IDG營業額達1126億人民幣，同比增長16%，占總營收比為87.5%。運營利潤為86.4億人民幣，同比增長21%，為其他發展中業務提供了戰略縱深。

　　雖然行業內有觀點認為，PC在未來幾年的增速將逐漸放緩，但中信證券等投行及券商在最新的報告中指出，商用PC需求短期有望維持強勁，并較大程度抵消個人PC需求下滑影響。商用PC的強勁，除了帶來新的增量，更為重要的是，將帶動PC行業ASP和利潤的大幅提升。

　　值得一提的是，整個2021年，由于聯想持續發力商用PC，加之商用市場帶來新的高增量，使得該財季商用PC取得了驕人的成績，其中工作站的營業額提升了40%，這是高附加值、高利潤的產品線。

　　最近兩年，宏觀環境復雜多變，然而PC行業一直保持穩定，且商用PC市場還在加速增長，這或許是聯想能成為“逆勢玩家”的重要因素。

　　一、商用PC，攻守兼備

　　疫情與數字化從正反兩個維度持續改變著我們的生活與工作方式。

　　Gartner研究總監Mikakokitagawa曾提到，由于人們不得不適應新的工作和生活方式，疫情徹底改變了企業級和消費級PC市場的用戶行為，其中像遠程或混合工作模式、在線課程、與朋友和家人進行在線交流等，這些新的PC使用方式已成為常態。

　　在線辦公也好、混合辦公也罷，辦公正在跳出場地限制。有需求，便有對應供給，商用PC的迭代過程與實際辦公場景走向輕量化。

　　跳出空間束縛，意味著商用PC必須趕上輕量辦公的腳步，使得相應產品越來越細分。

　　企業數字化的大背景下，需要商用PC具備聯接協同功能和更加智能化，以打破地域、平臺的限制，兼顧效率、美觀、可靠。種種需求倒逼PC制造商需要在一些充滿悖論的細節中尋找平衡。

　　大部分人對筆記本都存在既需要便攜方便，又要求持久續航的需求。可是電池續航增加勢必增加重量與厚度，追求便攜則要縮短尺寸、降低尺寸。

　　針對不同場景的需求，相關企業推出了大量有針對性的產品，行業開始誕生越來越多的“六邊形戰士”，例如聯想。

　　聯想ThinkPad X1系列主要面向日常頻繁出差的企業管理者和精英。該人群并不需要處理具體執行層面的事務，因而對性能要求并不極致。真正讓他們頭疼的是，在一日多地的商務旅行中，能否有一款安全可靠、便于攜帶、續航時間長的PC設備。

　　一些對計算機性能有極高要求的人群，他們日常需要進行圖形渲染、空間設計、視頻剪輯等繁雜任務。于是聯想專業工作站ThinkPad P系列持續迭代。

　　此外，消費年輕化對商用PC提出了更多帶有消費級PC的要求。昭陽系列滿足既要輕薄，又要美觀，同時得勝任日常工作的商務人士需求。

　　自2010年跨入移動時代以來，由于手機等移動設備始終無法很好扮演生產力工具的角色，PC市場保持著充分的活力。而商用PC，通過不斷迭代、適應變化，在剛剛過去的2021年迎來春天。

　　這讓長期專注于商用PC市場的聯想，如沐春風。

　　IDC在公布去年第三季度全球個人電腦市場研究報告時提到，行業連續六個季度實現增長，并預計未來五年全球PC出貨量增長的態勢將繼續保持。聯想在該季度以22.8%的市場份額進一步擴大了與身后玩家的差距。

　　報告特別指出，商業PC出貨量強勁增長是拉動PC市場的主要力量，結合兩個數據，我們大致可以發現，聯想在商用PC的優勢極大，并且后續增長空間仍然充足。

　　商用PC端在諸多基礎領域高速、穩定的增長，TrendForce集邦咨詢認為，商用PC需求增長會補位消費級市場。從另一個角度也表明，商用PC有強勁的增長潛力。

　　二、聯想護城河牢固

　　多年以來，PC市場價值一直趨于穩定。膏腴之地，總會有人惦念，隨著宏觀環境不斷變化，一些企業看到PC“避風港”的價值，紛紛跨界而來。

　　比較有代表性的是兩家試圖擺脫手機內卷的廠商小米與華為，近年大走蘋果路線，試圖以單品爆款的邏輯殺入PC市場。不過，兩家主要涉足消費級PC，在商用PC領域，僅有華為推出了相關產品。

　　在2020年華為曾先后推出了一款筆記本與一款臺式機，主打“第三代移動辦公”的概念。

　　當前商用PC市場早已進入“既要、也要、還要”的階段，光是筆記本就存在多個特征明顯的功能型市場，單靠兩款產品根本不可能覆蓋輕量化辦公的需求。而且，在客戶資源、品牌認知、技術儲備方面，華為與老牌商用PC巨頭之間還是缺乏積累。

　　何況，跨界而來的華為尚且面臨著核心零部件短缺的短板，該業務優先度不高的情況下，很難激起多大水花。

　　事實上，自從以東芝、夏普、松下為代表的日系品牌逐漸沒落后，PC市場經過數輪博弈，市場格局已經相當穩固，尤其在商用PC市場，幾乎不可能打破聯想、惠普、戴爾“三足鼎立”的局面。

　　國內市場方面，聯想更是獨占了半壁江山。

　　2021年4月14日，聯想集團執行副總裁兼中國區總裁劉軍表示，前三財季(2020年4月-2020年12月)，聯想中國區大客戶業務PC銷量市場份額達到55.5%。其中企業市場PC銷量市場份額年比年增長超過3個百分點，達到了60.9%，創歷史新高;教育市場PC銷量市場份額年比年增長3.4個百分點，達到了59.1%。

　　惠普、戴爾兩家也曾試圖照虎畫貓，試圖降低姿態，迎合市場以超越聯想。2018年惠普在三里屯用“奇遇”“博弈”“承諾”三幕話劇闡釋其對商用PC的理解。事后來看，這種帶有強烈消費市場的營銷行為根本無法打動B端客戶。

　　有趣的是，一年之后，戴爾商用桌面終端副總裁David Lincoln跑到上海，試圖通過一個“無中生有”的魔術宣傳新款臺式機OptiPlex 7070 Ultra。

　　“消費市場會更在意性能與實際體驗，零部件迭代速度快。B端市場的情況完全不一樣，各類企業對設備的穩定性和安全性會有更高的要求”，一位曾經有過豐富采購經驗的人士認為，相比美妙、動人、高雅的話劇與魔術，企業客戶更愿意看到更實在的價值，比如投入能否覆蓋產出、安全性是否可靠。

　　作為全球兩大PC巨頭，惠普與戴爾在硬件技術方面的優勢也慢慢消失。多年以來，聯想持續加碼科研投入，已經在硬件能力上不遜兩強。截至第三財季，聯想研發投入達到35.1億元，同比增長38%，研發人員數量同比增長40%。

　　而且，由于海外企業不了解國內市場情況，本土化策略很難稱得上成功。聯想對本土市場有更深的了解，加之與客戶間形成了極高粘性，逐漸在技術與市場形成了兩大壁壘。

　　三、結語

　　當下，商用PC呈現細分化、輕薄化、智能化的趨勢，隨著市場環境改善與競爭格局延續，聯想或將迎來戴維斯雙擊。

　　一方面受益于行業的高景氣度。DC的數據表明，2020年PC市場開啟了新一輪上升周期，特別是商用PC市場受到疫情刺激，推動混合辦公走向常態化，呈現加速增長的情況。

　　另一方面，聯想在PC市場的競爭力，于外正在形成業務勢能，這將使之在商用PC領域依靠技術與市場壁壘，研發投入驅動盈利能力提升，逐步兌現承諾。于集團內部，一個創新力持續增長的商用PC業務，將有助于開辟聯想更多的增長曲線。

　　粘性與穩定是B端市場的特征之一，市場優勢的建立，會隨著產品不斷迭代形成“雪球效應”。

　　此外，競爭態勢客觀上也讓聯想游刃有余。AMD、Intel、NVIDIA等傳統PC通用芯片上游廠商你死我活的競爭，推動相關核心零部件取得了長足進步，商用PC巨頭比以往有了更多選擇空間，從而采購性能更佳的配件，幫助客戶從企業毛細血管處提升生產效率。

　　當商用PC補位消費PC之際，我們有充分理由相信，聯想的成長性還將延續很長一段時間。