萬物生長(愛回收)公布了2021年財報。

　　根據財報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%;2021年集團GMV 325億元，同比增長65.8%。

　　其中，在2021年第四季度，萬物新生集團實現總收入24.4億元，同比增長48.2%;集團GMV 101億元，同比增長50.7%，同時也在第四季度成功實現盈利。

　　其實可以說，在經歷從C2B到B2C，再從B2B到上市，萬物新生似乎已經逐漸拉平盈虧點。

　　另一方面，從毛利率來看，萬物新生的毛利率在持續增長當中，從2020年的25.7%提升到2021年的26.3%。

　　從虧損額上來看，據萬物新生2021年財報顯示，2021年，萬物新生non-GAAP經營虧損從2020年的1.44億元降至1.03億元，同比收窄28.0%。

　　與此同時，萬物新生non-GAAP經營虧損率(經調整，剔除SBC及無形資產攤銷影響，下同)同比2020年的3.0%縮窄至1.3%。

　　從某種程度上來說，面對萬物新生在2021年的經營中整體虧損收窄，如果通過萬物新生在過去一年的發展路徑來看，似乎更像是意料之中的結果。

　　一、以擴店拉動線下交易量

　　在二手3C消費市場，最吸引品牌注意的一定是手機普及密度，以及手機迭代周期。

　　根據工信部發布的《2020年通信業統計公報》顯示，截至2020年末，國內共有15.94億戶的移動電話用戶，普及率為113.9部/百人。

　　按照三年的換機周期計算，每年會產生約5億部的廢舊手機。

　　其中手機回收率約在4%-5%之間，而發達國家手機的回收率超過50%，滲透率仍有極大的提升空間。

　　尤其是隨著手機功能的不斷提升，手機更新迭代的速度顯著加快，消費者更換手機的時間已經降至18-22個月。

　　不少一線城市中淘汰的機型，其實在低線城市中依然有著極大的需求，這其中的規模量以億為單位。

　　于是，在廢舊手機市場廣闊的當下，2021年萬物新生開始采取擴店的模式。

　　在擴大門店的同時，愛回收線下門店仍然將舊機回收與新機購買相結合，用戶只需要線上支付差價即可購買新機，打造了“取送同步”的消費服務場景“一站式以舊換新”。

　　截至2021年末，萬物新生集團全國門店覆蓋城市達214個，門店總數達1308家，其中愛回收門店1287家，拍拍嚴選門店21家。

　　在愛回收1287家門店中，愛回收自營店到達595家。而在過去的一年里，萬物新生的新門店增加了576家。

　　據其2021年年報顯示，2021年萬物新生集團總收入77.8億元，同比增長60.1%，其中1P(自營)產品銷售收入66.5億元，同比增長56.8%

　　很顯然，門店的開設則是萬物新生在線下打造的精準獲客場景。另外，相對線上高價購買流量和投入廣告，線下門店可以實現相對低的獲客成本。

　　從市場規模角度來看，2020年中國二手消費電子總成交GMV達2522億元，未來五年將保持30.8%的年復合增長率，至2025年有望接近萬億市場。

　　同時，根據CIC公布的數據顯示，2020年中國電子產品交易數量是美國的1.8倍，但二手手機回收滲透率只有3.7%，遠低于美國二手手機回收滲透率,預計到2025年，滲透率會有較大提升。

　　而萬物新生在此時擴店可以說是一個不錯的選擇，但在大力擴張之下，以城市為度，因地制宜、因城決策，或許并不是一個能夠輕而易舉的經營模式。

　　二、一體化城市管理是持久戰?

　　2021年，萬物新生宣布“一體化城市模型”戰略正式啟動，并提出“百城千億”的戰略目標。

　　從過去“百城千店”到“百城千億”的升級，以城市為經營單元精細化經營，實現業務拉通，效率優化和組織能力、管理能力升級。

　　簡單的說就是，同過不同城市之間存在的差異，劃分業務主體，靈活進行經營。

　　事實上反過來思考，“一體化城市”只不過是萬物新生在市場競爭以及市場滲透率面前，為了快速提升不同城市滲透率的問題。比如北上廣深的人均消費力強，新機消費多，二手流通方便，但需求不一定有三四線旺盛。

　　另一方面，通過本地循環更短的供應鏈，實現降本增效。

　　而當下門店的擴張，可以說踐行“一體化城市模型”的一部分。原因很簡單，與大部分行業不同的是，線下門店對于二手3C行業來說，可以直接觸達到終端用戶，縮短整體交易鏈條。

　　然而，從某種程度上看，在供應鏈體系有基礎保證的情況下，這一體系的最大挑戰其實是管理。

　　原因在于按城市劃分業務主體后，對內的循環要求更高，高效打通用戶、質檢、商家幾個業務點并不容易，對外的協同也有了新的挑戰。

　　權變管理學派認為，依托環境因素和管理思想及管理技術因素之間的變數關系實行管理，是最有效的管理方式。比如在一體化城市模型下，本地商家需要質檢，原來可能要寄到很遠的運營中心，無意間就會帶來物流成本和管理成本提升。

　　如果分散在各地，成本下降，商家的合作意愿也會更強，這對于二手3C行業這種貨源和供應鏈驅動的行業是利好。

　　不過，如果萬物新生需要將一系列要素下放給城市單位，那么它們的執行效果將影響整體結果。

　　總的來說，按照現有對“一體化城市模型”的規劃，實際上在踐行過程中，很難避免不同城市之間的理想效率水平。

　　三、二手3C領域競爭加速

　　其實回過頭來看，三線以下城市仍然是C2B最主要的市場，就像上文所說，在低線城市中依然有著極大的需求，這其中的規模量以億為單位。

　　可事實上，愛回收直營和合作門店中，三線及以下城市的門店數，占比不足一半。而線下商販掌握著七成以上二手數碼交易份額，長期內仍是市場主流。

　　另一方面，線下商販通過自有的圈子，靠朋友與朋友之間的紐帶來進行傳播，信任感并不會低于線下二手3C門店的面對面交易。

　　伴隨手機產品迭代加速，越來越多的資本看重了這一領域，此后幾年中很多3C回收平臺如雨后春筍般出現，也讓這個賽道實現了指數式增長。

　　數據顯示，目前我國現存“二手電商”相關企業超過4萬家。并且最近四年是“二手電商”的注冊高峰，僅2020年就新增0.86萬家，同比增長14.3%;2021年前五月新增0.41萬家，同比增長49.3%。

　　雖然相較于同行而言，萬物新生擁有檢測和評級等技術，并且能夠通過自動化、智能化技術，但總的來說，后起品牌也仍然存在著分割市場的可能性。

　　此外，萬物新生的營收支撐主要在以愛回收為主的C端市場。通過分解公司的市占率構成就能夠看出，萬物新生主要在B端領先。

　　而在C端，早在2020年，轉轉以5.5%的市占率已與萬物新生5.7%的市占率不相上下。

　　雖然二手3C市場作為一個新興的二手交易品類賽道，但二手3C市場不同于二手房與二手車的高市場滲透率，二手3C行業在中國起步較晚，到目前該行業僅僅發展了十年時間。

　　據灼識咨詢(CIC)的數據，2015年至2020年，中國二手3C行業的市場規模由510億元增至2252億元，年化復合增長率高達34.5%。

　　這也可以說明，在滲透率相對國外市場較低的情形下，未來的國內二手交易市場的競爭只有更激烈。

　　或許，萬物新生2021年第四季度的盈虧相對持平，會是一個不錯的轉折點，但后續的營收力度是否會加大，一切有待考究。