2023年已經過半，不少企業陸續發布了自己的半年成績報。自2022年以來，半導體市場的情況一路向下，企業近況似乎都不太妙。

　　近日，日媒在匯總了全球主要的十大半導體廠商設備投資計劃后發現，2023年度投資額預計下降16%，這是四年以來的首度下降。然而并非一家機構發現半導體投資下降。IC Insights數據也表明2023年全球半導體資本支出將下降14%。

　　寒冬之下，半導體市場叫苦連天，不少人都在思考距離拐點還有多遠?

　　1、谷底在哪里？

　　眾所周知，半導體是一個周期化的市場，一般來講是以3-4年為一輪周期。目前半導體處于下行周期，對于本次周期何時結束眾說紛紜。

　　《錦緞》在分析半導體周期時，提到全球半導體銷售額同比增速的低點，最近一次是出現在2019年6月，隨后一路向上直到2022年2月，在震蕩后開始一路向下，直到2023年4月。按照以往半導體行業42個月的周期，下行周期應該早已過去。實際上，又過了4個月，半導體市場似乎依舊沒有向上的趨勢。

　　目前不同機構對于半導體周期做出了三種不同的預判。一種是“U型派”。U復蘇是指經濟增速在出現大幅下滑后不會馬上復蘇,經濟處于底部的時間較長,可能在幾個季度后才會出現顯著復蘇。

　　摩根士丹利認為眼下行業正處于“U型”周期復蘇底部。大摩分析師Charlie Chan一份報告中寫道，科技行業通縮、價格彈性、人工智能半導體需求，這三項因素將共同觸發邏輯芯片的下一個上升周期，可能從第四季度開始。平安證券發布研報也認為，半導體周期有望呈現U型反轉。

　　還有一種是“V型派”。所謂V型復蘇，顧名思義是，由于經濟的下降軌跡和上升軌跡都是快速的，經濟跌入底部所停留的時間較短，從而形成了一個V字型。臺積電總裁魏哲家在回應未來半導體的復蘇趨勢時表示：“我們目前不確定是否是更強勁的V型復蘇，但可以確定不會是U型，產業會在下半年復蘇。”

　　當然也有“放棄派”或者說“L型派”，如花期銀行的分析師表示，由于半導體市場的不確定性揮之不去，無法提供2024年的收入指引，也無法表明近期內可能出現的復蘇幅度。

　　縱觀諸多機構預測，大部分機構都認為，全球半導體行業周期下行預計今年二、三季度見底，下行空間已接近底部區域。下半年會逐漸恢復，到今年年底，半導體產業的情況或出現好轉。如果按照機構的預測，目前我們正處于半導體周期底部，需求向上切換之際。

　　2、國內廠商半年業績報

　　目前，不少半導體廠商交出了2023年的上半年成績。在半導體周期下行之際，觀察國內半導體企業的表現對于把握市場的真實情況大有裨益。根據目前已披露的業績來看，大多數半導體公司上半年的營收和歸母凈利潤的同比依舊慘淡。

　　設計

　　先來看半導體設計領域，作為受到周期下行影響*的消費電子領域，千億芯片龍頭韋爾股份的業績同樣受到了波及。具體來看，韋爾股份上半年實現營業收入88.58億元，較上年同期減少19.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比下降93.25%。

　　在半導體產業縱橫統計的廠商中，有12家企業凈利潤虧損同比都下降十成以上，包括：燦瑞科技、必易微、上海貝嶺、艾為電子、國芯科技、納芯微、普冉股份、明微電子、恒爍股份、龍芯中科、大為股份、匯頂科技。

　　12家企業中，普冉股份、恒爍股份、大為股份主營為存儲芯片;上海貝嶺、艾為電子、納芯微、燦瑞科技、必易微主營模擬芯片;國芯科技、龍芯中科主要研發CPU;明微電子主營顯示驅動芯片;匯頂科技主營紋識別芯片、觸控芯片。

　　存儲是最能反映半導體景氣度的細分品種，本輪周期中存儲芯片受到的影響*。根據WSTS發布的數據，2023年全球半導體市場規模預計將達到5150.95億美元，同比下降10.28%，其中存儲市場規模預計為840.41億美元，同比下降35.24%。

　　普冉股份、恒爍股份、大為股份主營為存儲芯片，其業績自然逃不過周期的影響。上半年凈利潤上，普冉股份虧損7824.95萬、恒爍股份虧損4830萬元、大為股份虧損3253萬元。普冉股份在財報中表示，由于采取適當降價去庫存的定價策略以逐步消化過多庫存引起的供需不平衡狀況，公司大部分產品價格較去年同期均有不同幅度的下降。

　　模擬芯片由于其產品生命周期長等特質，周期性相對于較弱。但在下行的市場中，模擬芯片企業的業績還是受到了影響。據財聯社報道，今年Q1，國內的模擬芯片上市公司如圣邦股份、思瑞浦、富滿微、卓勝微和力芯微等都經歷了普遍超三成的業績下降，股價幾乎都從2021年高點大降約七成。

　　二季度的模擬芯片中，又以電源管理芯片受到的沖擊*。在凈利潤降幅超十成的模擬企業中，燦瑞科技、必易微的主營業務是電源管理芯片。對于凈利潤虧損，燦瑞科技表示：“TI等美國大廠在打價格戰，價格競爭比較激烈，我們采取以價換量，先把量跑走。我們的銷量從二季度開始在增加，但價格同比去年的高位有下降。且還有固定成本，所以導致利潤率可能暫時不是很好。”

　　值得注意的是，指紋識別芯片龍頭匯頂科技，上半年營收達到20.22億元，同比增長10.56%;但其凈利潤同比驟降745%，虧損1.36億元。匯頂科技對此歸咎于，全球消費電子產品的疲軟，市場競爭激勵導致產品售價下降。并且表示，雖然上半年凈利潤虧損，但二季度較一季度經營情況有明顯改善。

　　從諸多半導體設計公司宣布虧損來看，IC市場仍舊處于復蘇前的“至暗時刻”。

　　不過，即使寒風凜冽也有少數的IC設計公司出現了營收、凈利潤雙增長的情況。如紫光國微、海光信息、宏微科技、樂鑫科技、力合微、安凱微、龍迅股份、芯動聯科。

　　紫光國微以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業，2023年上半年，營業收入37.35億元，同比增長28.56%;歸母凈利潤13.92億元，同比增長16.22%。紫光國微對此表示，2023年上半年，經濟環境復雜多變、消費市場疲軟、細分行業需求不足，面對壓力與挑戰，公司積極開拓潛在市場，全面提升管理效能和運營效率，整體經營業績持續保持增長。

　　同為國產CPU企業，盡管國芯科技、龍芯中科上半年利潤虧損超十成，但海光信息表現卻不錯。目前海光三號為CPU主力銷售產品，海光四號、海光五號處于研發階段。深算一號為公司GPGPU主要在售產品，深算二號即將發布，深算三號研發進展順利。上半年實現營業收入約26.12億元，同比增長3.24%;凈利潤約6.77億元，同比增長42.35%。

　　對此，海光信息表示，海光 CPU 和 DCU 產品的性能優異，在國內處于*地位。報告期內，新產品海光三號投放市場，得到客戶的充分認可，形成良好開局，使公司營業收入實現穩中有升，盈利能力進一步提升。

　　半導體庫存調整進度已成為判斷產業景氣的重要指標之一，回顧過去產業循環，大約每3~4年會有一波庫存調整，約持續2-3個季度。

　　在庫存方面，IC設計企業在去庫存的旋律下，去庫存初見成效。韋爾股份2022年半年報中顯示公司存貨金額達124.5億元，占總資產的33.65%，但今年半年報中存貨金額已經降至98.28億元。2022年末匯頂科技存貨大約在17.95億元，庫存水位達到歷史性高點，經過上半年的消化和計提存貨減值，存貨賬面價值從17.95億元降至9.46億元，降幅47.30%。

　　就整體而言，芯片廠商庫存依舊在高位，這波從2022年第二季度開始就出現跡象的庫存似乎還未正式結束。據CINNO數據顯示，2022年*季季度，中國IC設計廠商平均存貨周轉天數增長到192天，較2021年*季度增加約58天。2022年第三季度，中國主要IC設計廠商的平均存貨周轉天數進一步增至約 216 天。到了今年上半年，據半導體產業縱橫統計部分企業庫存周轉天數，平均庫存天數還在279天左右。逐步增長的天數，反映了半導體芯片設計廠三季度業績壓力猶在。

　　設備

　　相較于“慘淡”的IC設計廠商，半導體設備廠商上半年的日子更好過些。中微公司發布的2023年上半年業績報告中，營業收入為25.27億元，同比增長28.13%;凈利潤為10.03億元，較上年同期增加約5.35億元，同比增長約114.4%。

　　對于凈利潤翻番，中微公司在半年報中稱，主要系本期收入和毛利增長下扣除非經常性損益的凈利潤較上年同期增加，以及在今年上半年出售了部分持有的拓荊科技公司股票，產生稅后凈收益約4.06億元(非經常性收益)。

　　相較于凈利潤增超十成的中微公司，盛美上海在營收上也可謂齊頭并進。上半年，盛美上海實現營業收入為16.1億元，同比增長46.94%，歸屬凈利潤實現4.39億元，同比增長85.74%。

　　對于營收高速增長，盛美上海表示，主要原因是新客戶拓展、新市場開發等方面均取得一定成效和新產品得到客戶認可，訂單量穩步增長。而凈利潤高速增長，一方面是因為公司主營業務收入和毛利增長，其中2023年1-6月半導體清洗設備以及其他半導體設備(電鍍、立式爐管等設備)的營業收入均有較大增長;另一方面，企業投資收益、非經常性損益也對凈利潤增長有所貢獻。

　　總體來看，半導體設備市場主要受到兩個驅動力影響，一是半導體周期，二是國民經濟發展趨勢。

　　從半導體周期來看，據前文所述，全球前十大廠商對于半導體的設備投資金額縮減。此外，中微公司董事長兼CEO尹志堯在業績說明會上也表示，中國半導體設備市場今年預計下降30%多。

　　從國民經濟發展來看，中國是全球*的半導體設備市場，本土半導體設備市場在全球市場占比不到10%。在海外政策持續升級對華半導體管制背景下，海外設備進口和本土設備銷售呈現“此消彼長”態勢。對于國內的設備廠商來說，在中國這個巨大市場中，國產化依然將是投資主線。

　　由于半導體產業鏈長，作為上游的設備廠商對于市場的反映往往有滯后效應，兩大影響堆疊，最終國內設備廠商能夠怎么走，還有待觀望。

　　值得注意的是，半導體封測設備已經出現了“賣不動”的情況。耐科設備2023年上半年業績，營業收入、凈利潤同比均降。報告期內，實現營收8991.05萬元，同比下降37.34%;2023年上半年凈利潤2303.11萬元,同比下降15.28%。相關數據下降的原因，耐科裝備在半年報中解釋是受半導體周期、終端市場需求疲軟等宏觀因素影響。但從其具體的產品銷量來看，半導體封裝設備銷量低迷或是更直接原因。今年上半年，半導體封裝設備產量還不到去年的三成。

　　材料

　　半導體材料方面，作為晶圓代工廠的原材料供應商，半導體硅片行業也開始出現松動。根據臺媒報道，晶圓代工廠已向日本半導體硅片供應商提出下修明年長約價格的要求，以“共克時艱”。

　　從國內硅片廠上半年的業績來看，似乎國內硅片也受到寒風影響。滬硅產業半年度報告顯示，公司實現營業收入15.74億元，同比下降4%。立昂微實現營業收入13.42億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比分別下降14.22%、65.49%。有研硅實現營業收入5.31億元，同比下降13.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，同比下降11.68%。

　　對于上半年的營收下滑，滬硅產業表示，由于半導體產業仍處于周期性調整階段，子公司上海新昇的300mm硅片業務收入較去年同期小幅下降，子公司新傲科技200mm硅片業務收入較去年同期小幅增長，子公司Okmetic收入較去年同期下降17%。

　　立昂微董事長王敏文則表示，“上半年業績下滑的主要原因，除了受行業景氣度下滑的影響，最主要的是受擴產、兼并收購、可轉債等因素的影響，屬于公司發展壯大過程中的陣痛。”

　　總體來看，目前國內硅片大廠還處于材料項目的建設過程中。滬硅產業子公司上海新昇持續推進300mm半導體硅片的產能建設工作;立昂微年產 180 萬片集成電路12英寸硅片項目仍處于建設及產能爬坡過程中;有研硅主要用于高壓IGBT的8英寸區熔硅片已進入客戶驗證階段。

　　在本次統計中，清溢光電與路維光電都出現了營收、凈利潤雙增長的情況，而這兩家企業主營業務都是掩膜版。

　　清溢光電上半年實現營業收入4.17億元，同比增長22.10%，凈利潤5336.62萬元，同比增長36.89%;路維光電上半年營業收入3.08億元，同比增長5.38%，凈利潤7063.1萬元，同比增長53.28%。

　　對于營收的增長，清溢光電表示報告期內，清溢光電營收增長主要系廠商加大新品開發的力度，帶動掩膜版的需求增長，公司接受的訂單數量有提升。而凈利潤的增長主要來自公司整體產能利用率高，對產品、業務和客戶進行了結構性優化，產品獲利能力優于上年同期，整體毛利率同比增長1.04個百分點。

　　Omdia 在今年的報告中對2023年平板顯示用掩膜版需求面積給出了較為樂觀的預測數據，比2022年報告中給出的數據高出6.4%。掩膜版企業營收的增長，也符合掩膜板行業具有部分逆產業周期的特性。

　　3、有人跌倒、有人吃飽

　　調研機構CINNO統計了2023年上半年中國半導體產業的投資金額，同比下滑了22.7%，大約為8,553億人民幣。這其中，半導體行業內投資資金主要流向了晶圓制造，占比到43.6%;其次是半導體材料、設計、封測、設備分別占據投資資金的20.1%、18.9%、11.5%、1.9%。

　　從半年報中，可以看到國內半導體市場依舊處于冷卻期，盡管上游的材料、設備領域營收較好，但設計企業尚未度過“寒潮”。有人吃飽、有人跌倒，無論營收表現如何，身處半導體領域的企業們都很清楚，半導體具有長周期性，打得是持久戰。