《投資者網(wǎng)》葉芯

　　2023年，人工智能(Artificial Intelligence，簡稱AI)技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用突飛猛進，ChatGPT等大模型爆火出圈，AI熱潮席卷全球。因此，2023年也被很多人稱為“AI時代開啟元年”。

　　作為人工智能基礎(chǔ)研究大國，我國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展蓬勃，2023世界人工智能大會披露數(shù)據(jù)顯示，我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到5000億元，人工智能企業(yè)數(shù)量超過4300家，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。

　　人工智能是一個高度交叉復(fù)合、快速發(fā)展的領(lǐng)域，技術(shù)落地需要和各行業(yè)、各場景進行廣泛結(jié)合、深度滲透。而在資本市場，A股人工智能板塊上市公司涉及面廣，受益于行業(yè)發(fā)展的高景氣度，相關(guān)AI企業(yè)備受市場關(guān)注。

　　市值風(fēng)云：海康威視遙遙領(lǐng)先

　　《投資者網(wǎng)》梳理Wind數(shù)據(jù)顯示，在人工智能板塊，A股共有69家上市公司，企業(yè)的市值、業(yè)績規(guī)模等表現(xiàn)各不相同。其中，截至2023年末，69家AI板塊上市公司市值規(guī)模下至低于30億元，上至超過3000億元，其中市值超過百億元的企業(yè)有32家;2023年前三季度，營收規(guī)模約在1億元至620億元之間，扣非凈利潤則在-9億元至90億元之間。

　　在69家AI板塊上市公司中，無論是市值表現(xiàn)，還是營業(yè)收入、扣非凈利潤規(guī)模，海康威視(002415.SZ)無疑都處于遙遙領(lǐng)先的位置。資料顯示，海康威視是全球安防領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，深耕視頻監(jiān)控領(lǐng)域，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)全球第一。公司產(chǎn)品已涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的所有主要設(shè)備，包括前端采集設(shè)備、后端存儲及集中控制、顯示、管理及儲存設(shè)備。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，海康威視的市值3239.58億元，PE(TTM)為25.21倍，PB為4.53倍。從市值排行榜來看，海康威視的市值位居首位，且遠高于市值第二名科大訊飛(002230.SZ)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，海康威視的營業(yè)收入與扣非凈利潤同樣在69家AI板塊上市公司中高居第一。2023年前三季度，海康威視的營業(yè)收入為612.75億元，同比增長2.6%，扣非凈利潤84.62億元，同比變動-0.75%。

　　市值排名第二位的是科大訊飛，該公司是一家專業(yè)從事智能語音及語言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務(wù)及電子政務(wù)系統(tǒng)集成的AI技術(shù)企業(yè)，且已發(fā)布星火3.0大模型。

　　截至2023年末，科大訊飛的市值為1074.02億元，市盈率(TTM)為446.88倍，市凈率為6.58倍。其中科大訊飛的市盈率也在69家AI板塊上市公司中位居第二，而市盈率(TTM)第一的企業(yè)為中國軟件(600536.SH)，為2134.16倍，市值為311億元。

　　三六零(601360.SH)在市值前三中也占有一席之地。截至2023年末，三六零的市值為643.8億元，市值排行第三。三六零作為國內(nèi)頭部的搜索引擎服務(wù)商，在數(shù)據(jù)、工程化調(diào)度及算力儲備上均具備天然領(lǐng)先優(yōu)勢。目前在AI大模型領(lǐng)域，已有發(fā)布產(chǎn)品360智腦4.0。

　　不過從業(yè)績來看，三六零目前扣非凈利潤仍虧損。2023年前三季度，三六零的營業(yè)收入為67.38億元，同比變動-2.84%，扣非凈利潤-3.79億元，同比變動75.32%。

　　營收TOP10: AI服務(wù)器、大模型等算力基礎(chǔ)設(shè)施成剛需

　　在69家AI板塊上市公司中，2023年前三季度，營收規(guī)模超過百億元的公司僅有4家，除了營收規(guī)模遙遙領(lǐng)先的海康威視，其次依次為浪潮信息(000977.SZ)、同方股份(600100.SH)、科大訊飛，營業(yè)收入分別為480.96億元、180.83億元、126.14億元，分別同比變動-8.85%、31.58%、-0.37%。

　　目前AI領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，隨著AI大模型加速迭代，智能算力已成為稀缺資源，而在算力需求激增下，服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施成為剛需。

　　國際數(shù)據(jù)公司IDC和浪潮信息聯(lián)合發(fā)布《2023—2024年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》顯示，全球人工智能硬件市場(服務(wù)器)規(guī)模將從2022年的195億美元增長到2026年的347億美元，年復(fù)合增長率達17.3%;預(yù)計2022—2027年中國智能算力規(guī)模年復(fù)合增長率達33.9%，通用算力規(guī)模年復(fù)合增長率為16.6%。

　　營業(yè)收入規(guī)模TOP10中的浪潮信息、同方股份、中科曙光，均有布局AI服務(wù)器業(yè)務(wù)。其中，同方股份在AI服務(wù)器有昇騰和英偉達兩條技術(shù)路線的產(chǎn)品;浪潮信息在人工智能服務(wù)器領(lǐng)域的市占率位居全球AI服務(wù)器市場第一。

　　而營業(yè)收入規(guī)模TOP10中的科大訊飛、三六零，則在AI大模型賦能下的持續(xù)成長。科大訊飛的星火3.0大模型已發(fā)布，號稱綜合能力已超 ChatGPT。

　　而三六零在大模型領(lǐng)域也不甘落后。截至2023年上半年，360智腦4.0已經(jīng)擁有了包括生成與創(chuàng)作、閱讀理解、多輪對話、邏輯與推理、代碼能力、知識問答、多語種互譯、多模態(tài)、文本改寫、文本分類十大核心功能，覆蓋大模型應(yīng)用的所有場景，并且成為唯一通過工信部信通院“可信AIGC大模型測評”的國產(chǎn)大模型，公司還參與編寫大模型國家標(biāo)準(zhǔn)。

　　AI賽道，軟硬件兼?zhèn)浒l(fā)展，更增強競爭力。2023年上半年，三六零還新增數(shù)億人民幣資本開支進行AI服務(wù)器的采購，并已形成國內(nèi)領(lǐng)先的算力集群。

　　扣非凈利潤：智能化打開成長空間

　　AI賽道火熱，AI板塊上市公司的盈利能力，也體現(xiàn)著企業(yè)的實力。

　　2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司的扣非凈利潤表現(xiàn)分化，其中，有3家公司扣非凈利潤超過10億元，15家在1億元至10億元之間，20家在0至1億元之間，31家的扣非凈利潤為虧損狀態(tài)。

　　扣非凈利潤超過10億元的三家公司，分別是海康威視、紫光國微(002049.SZ)、潤澤科技(300442.SZ)，扣非凈利潤分別為84.62億元、19.22億元、11.18億元，分別同比變動-0.75%、-1.69%、46.89%。

　　作為安放龍頭企業(yè)，海康威視已連續(xù)多年保持行業(yè)第一位置。根據(jù)Omdia報告，海康威視2022年全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域市占率達25.9%，遠超行業(yè)排名第2的大華股份。

　　隨著AI技術(shù)的突破和產(chǎn)品功能的持續(xù)創(chuàng)新，海康威視逐步拓展至“泛安防”領(lǐng)域，智能化發(fā)展成為行業(yè)增長的新引擎。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年中國智能安防軟硬件市場規(guī)模有望達到913億元，2023-2025年CAGR達14.02%。

　　扣非凈利潤排名第二的紫光國微，目前逐步轉(zhuǎn)型為平臺型企業(yè)，提供系統(tǒng)化、全面化芯片產(chǎn)品，持續(xù)在新技術(shù)、新領(lǐng)域以及平臺化建設(shè)方面投入，陸續(xù)推出時鐘芯片、模數(shù)轉(zhuǎn)換器芯片、新電源技術(shù)等。在我國AI市場蓬勃發(fā)展之際，國產(chǎn)AI芯片市場規(guī)模增長迎來關(guān)鍵窗口期。紫光國微深耕智能芯片賽道，保障公司在行業(yè)波動情況下保持增長。

　　AI的智能化發(fā)展，算力是基礎(chǔ)。扣非凈利潤排名第三的潤澤科技，是國內(nèi)領(lǐng)先的算力中心整體解決方案提供商，該公司的主營業(yè)務(wù)為提供數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，通過與基礎(chǔ)電信運營商合作，共同為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司、大型云廠商等終端客戶提供存放服務(wù)器的空間場所，包括必備的網(wǎng)絡(luò)、電力、空調(diào)等基礎(chǔ)設(shè)施，同時提供運營維護、安全管理及其他增值服務(wù)，以獲取服務(wù)器托管服務(wù)費。

　　潤澤科技自2009年起深耕園區(qū)級數(shù)據(jù)中心，目前已完成了1處13萬架機柜園區(qū)，1處5萬架機柜園區(qū)，3處3萬架機柜園區(qū)及1處1.4萬架機柜園區(qū)，共計56棟數(shù)據(jù)中心，29萬架機柜的規(guī)劃布局。澤潤科技順應(yīng)AIDC發(fā)展浪潮，于2023年7月交付業(yè)內(nèi)首例整棟純液冷智算中心。

　　研發(fā)費用比拼：加碼AI持續(xù)技術(shù)迭代

　　AI企業(yè)的競爭，更多的是技術(shù)研發(fā)的比拼，“卷”資金、搶人才，研發(fā)費用的支出是檢驗企業(yè)研發(fā)能力中至關(guān)重要的一環(huán)。

　　2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司中，海康威視的研發(fā)費用金額居首位，為81.73億元，同比增長13.34%，研發(fā)費用再創(chuàng)新高。該公司以安防技術(shù)創(chuàng)新為核心，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域重新定位于“智能物聯(lián)AIoT”致力于將物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)于各行各業(yè)，加碼AI收效顯著，公司的觀瀾大模型有望打開全新空間。

　　研發(fā)費用金額排名第二的是科大訊飛、第三為三六零，2023年前三季度，前者研發(fā)費用為24.98億元，同比增長19.81%，后者研發(fā)費用為23.14億元，同比增長34.34%。

　　科大訊飛、三六零兩家企業(yè)，堅定大模型研發(fā)投入，科大訊飛的星火、三六零的智腦，通過不斷迭代，目前已發(fā)展為國內(nèi)為數(shù)不多較為先進的大模型產(chǎn)品。科大訊飛與三六零，作為AI賽道領(lǐng)導(dǎo)者，憑借AI研發(fā)成果，引領(lǐng)大模型時代浪潮。

　　寒武紀(jì)(688256.SH)的研發(fā)費用在總營收中的占比最高，2023年前三季度，該占比達到492.01%，研發(fā)費用為7.17億元，研發(fā)費用率上漲最為顯著。目前AI浪潮拉動算力需求，AI智能芯片提供算力底層支撐。作為全球知名AI芯片企業(yè)，寒武紀(jì)的產(chǎn)品線涵蓋云端、邊緣端和IP授權(quán)及軟件幾大板塊，各產(chǎn)線產(chǎn)品持續(xù)高端化迭代。其中，云端智能芯片為業(yè)務(wù)核心，同時延伸發(fā)展訓(xùn)練整機與智能計算集群，主力產(chǎn)品思元370采用7nm先進工藝和Chiplet技術(shù)，較前代產(chǎn)品算力提升顯著。

　　資本回報率（ROIC）：拓展AI領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　在資本市場上，ROIC(資本回報率)是衡量企業(yè)投資價值的重要指標(biāo)之一。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，紫光國微以16.28%的ROIC高居榜首。該公司是國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路芯片產(chǎn)品和解決方案提供商，受益于公司研發(fā)投入持續(xù)加大，公司各項業(yè)務(wù)持續(xù)推進，新一代更高性能FPGA、特種新型存儲器等產(chǎn)品即將完成研發(fā)。

　　第二名是海康威視，傳統(tǒng)安防仍是該公司技術(shù)和產(chǎn)品的重要應(yīng)用行業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，海康威視于2016年開拓AI藍海市場，布局?jǐn)?shù)字化業(yè)務(wù)，截至目前，公司已孵化出8大創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺。2016-2022年，海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入從6.48億元增長至150.70億元，收入貢獻占比從2.03%提升至18.12%，逐漸成為公司的核心增長引擎。

　　第三名是三人行(605168.SH)，該公司是專業(yè)從事整合營銷服務(wù)的綜合型廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)，主營業(yè)務(wù)包括數(shù)字營銷服務(wù)、場景活動服務(wù)和校園媒體營銷服務(wù)。2023年12月，三人行開創(chuàng)性推出一款營銷領(lǐng)域多模態(tài)AI產(chǎn)品“一個”AI，進一步使用AI技術(shù)持續(xù)拓展?fàn)I銷邊界。

　　“一個”AI，由三人行和科大訊飛戰(zhàn)略合作而成，依托科大訊飛星火大模型3.0及三人行二十年專業(yè)營銷經(jīng)驗和數(shù)據(jù)，在廣告營銷方面突破傳統(tǒng)營銷界限。“一個”AI既是三人行拓展人工智能領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)的嘗試，也是公司欲打造的第二增長曲線。(思維財經(jīng)出品)