半導(dǎo)體市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)會(huì)在什么時(shí)候？

　　2024年，是全球半導(dǎo)體市場(chǎng)有望全面復(fù)蘇的一年。

　　根據(jù)世界半導(dǎo)體市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)(WSTS)的數(shù)據(jù)，2022年新冠特殊需求發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到歷史新高5732億美元，但2023年特殊需求結(jié)束時(shí)則跌至5201億美元。然而，預(yù)計(jì)2024年將再次超過(guò)2022年，達(dá)到歷史最高水平5884億美元。

　　圖1 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)趨勢(shì)(2023年起預(yù)測(cè))來(lái)源：作者根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)制作

　　我們來(lái)看看Mos Micro、Mos Memory、Logic和Analog截至2023年11月的三個(gè)月移動(dòng)平均出貨值趨勢(shì)。Logic 已超過(guò) 2022 年 5 月的峰值(154 億美元)，并于 2023 年 11 月創(chuàng)下 164 億美元的歷史新高。而且，Mos Micro和Analog在2023年的跌幅不會(huì)太嚴(yán)重，所以用不了多久它們就會(huì)創(chuàng)下歷史新高。

　　圖2 各類型半導(dǎo)體三個(gè)月移動(dòng)平均出貨值(截至2023年11月)來(lái)源：作者根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)制作

　　問(wèn)題在于Mos Memory，自從疫情特殊需求結(jié)束以來(lái)，它已經(jīng)大幅下跌。Mos Memory在2022年5月創(chuàng)下了142億美元的紀(jì)錄，但此后大幅下滑，于2023年2月跌至58億美元，約為峰值的40%。盡管此后一直走上復(fù)蘇之路，但到 2023 年 11 月仍保持在 91 億美元，僅為峰值的 64%。只有當(dāng)2022年MoS Memory的出貨量恢復(fù)到峰值水平時(shí)，才能說(shuō)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)已經(jīng)全面復(fù)蘇。

　　那么什么時(shí)候會(huì)發(fā)生呢?

　　在本文中，我們將Mos Memory分為DRAM和NAND閃存，并嘗試從各公司的價(jià)格趨勢(shì)和銷售(份額)趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)全球市場(chǎng)何時(shí)完全復(fù)蘇。在這個(gè)過(guò)程中，筆者想表明在存儲(chǔ)器制造商之間，可以看到明顯的盛衰。也許，內(nèi)存廠商的重組或下調(diào)可能會(huì)發(fā)生。

　　01.DRAM和NAND季度出貨量趨勢(shì)

　　圖 3中顯示了DRAM和NAND到2023年第三季度(Q3)的季度出貨量的變化。從圖中可以清楚地看出，2023 年*季度之后 DRAM 和 NAND 的行為將顯著不同。

　　圖3 DRAM與NAND季度出貨量(~2023年第三季度) 來(lái)源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　一方面，DRAM在2022年第二季度創(chuàng)下255.9億美元的紀(jì)錄后，出貨量大幅下降。到2023年*季度降至96.6億美元，約為峰值的38%。但隨后開(kāi)始復(fù)蘇，同年第三季度增至 134.8 億美元，約為峰值的 53%。

　　另一方面，NAND在2022年第二季度創(chuàng)下181.2億美元的紀(jì)錄后，與DRAM一樣急劇下降，到2023年*季度跌至86.3億美元，約為峰值的48%。盡管DRAM開(kāi)始復(fù)蘇，但NAND幾乎持平，在第三季度保持在92.3億美元。

　　為什么 DRAM 和 NAND 恢復(fù)程度不同?存儲(chǔ)器的出貨量由存儲(chǔ)器價(jià)格和每個(gè)公司的生產(chǎn)量決定。讓我們首先看看存儲(chǔ)價(jià)格的變化。

　　02. DRAM 和 NAND 價(jià)格波動(dòng)預(yù)測(cè)

　　圖4是根據(jù)TrendForce高級(jí)分析師經(jīng)理Ken Kuo在中國(guó)臺(tái)灣研究公司TrendForce于2023年12月14日舉辦的研討會(huì)“行業(yè)焦點(diǎn)信息”上提供的數(shù)據(jù)創(chuàng)建的圖表。

　　圖4 DRAM和NAND價(jià)格波動(dòng)預(yù)測(cè) 來(lái)源：Ken Kuo(TrendForce)，數(shù)據(jù)來(lái)自《從全球內(nèi)存市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)明年的AI未來(lái)》

　　從這個(gè)圖可以看出，2023年*季度到第三季度，DRAM價(jià)格和NAND價(jià)格都將低于上一季度。不過(guò)，如果仔細(xì)觀察2023年第三季度的價(jià)格波動(dòng)，DRAM降了0%-5%，而NAND降了5%-10%。

　　換句話說(shuō)，2023年第三季度DRAM和NAND的價(jià)格都在下降，但DRAM的下降幅度小于NAND。這可能是DRAM在2023年Q1至Q3期間復(fù)蘇而NAND保持持平的原因之一。

　　但是，我認(rèn)為僅憑這一點(diǎn)，證據(jù)就很薄弱。我覺(jué)得還有別的原因在藏著。因此，我們將分別研究DRAM和NAND的季度銷售額。

　　另外，預(yù)計(jì)從2023年Q4到2024年Q4，DRAM和NAND的價(jià)格變動(dòng)都將呈正趨勢(shì)。如果這種情況持續(xù)下去，預(yù)計(jì)Mos記憶體將在2024年大幅恢復(fù)。

　　03. DRAM按公司分列的季度銷售額

　　圖 5顯示了各公司的 DRAM 季度銷售額，感覺(jué)謎團(tuán)已經(jīng)解開(kāi)了。SK海力士在2022年第三季度的出貨量為70.1億美元，隨后在2023年*季度大幅下降至23.1億美元，但到同年第三季度幾乎翻了一番，達(dá)到46.3億美元。

　　圖5 各公司DRAM季度銷售額(~2023年第三季度)來(lái)源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　銷售額*的三星電子(以下簡(jiǎn)稱“三星”)銷售額也從2022年第二季度的111.3億美元大幅下滑至2023年*季度的41.7億美元，隨后在第三季度恢復(fù)至52.5億美元同年的。然而，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及SK海力士的急劇上升。此外，美光科技自2023年Q1以來(lái)基本持平。

　　SK海力士的DRAM銷量為何突然回升?這是因?yàn)樽?2022 年 11 月 Open AI 發(fā)布“ChatGPT”以來(lái)，生成式 AI 在全球范圍內(nèi)爆發(fā)式傳播，而 NVIDIA 的 GPU 也成為其中使用的備受追捧的 AI 半導(dǎo)體。SK海力士是GPU中使用的HBM(高帶寬內(nèi)存)占有率*的廠商。由于HBM效應(yīng)，SK海力士的DRAM銷售額急劇增長(zhǎng)。

　　從DRAM的季度銷售份額來(lái)看，我們可以看到SK海力士正在大踏步前進(jìn)(圖6)。2023年第三季度，*的三星市場(chǎng)份額為38.9%，排名第二的SK海力士市場(chǎng)份額為34.3%，差距僅為4.6%。如果SK海力士繼續(xù)以HBM作為增加銷量的武器，我認(rèn)為它超越三星也不是不可能。

　　圖6 各公司DRAM季度銷售份額(~2023年第三季度)來(lái)源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　說(shuō)到這里，我想岔開(kāi)話題，但我想解釋一下 HBM 的前景。

　　04.掌握DRAM制造商浮沉的關(guān)鍵的HBM

　　圖 7顯示了 HBM 標(biāo)準(zhǔn)以及正在開(kāi)發(fā)該標(biāo)準(zhǔn)的 DRAM 制造商的路線圖。目前，NVIDIA的GPU“A100”和“A800”中搭載的是HBM2e。

　　圖7 DRAM廠商圍繞HBM的開(kāi)發(fā)戰(zhàn) 來(lái)源：TrendForce新聞稿

　　此后，SK海力士和三星計(jì)劃于2023年第四季度開(kāi)始量產(chǎn)HBM3。兩家公司計(jì)劃于 2024 年*季度出貨 HBM3e 樣品，SK 海力士于第二季度開(kāi)始量產(chǎn)，三星于第三季度開(kāi)始量產(chǎn)。

　　美光計(jì)劃跳過(guò) HBM3，在 2024 年第二季度開(kāi)始量產(chǎn)下一代 HBM3e，以趕上 SK 海力士(跳過(guò)幾代是典型的美光策略)。

　　HBM3e堆疊了8顆DDR5 DRAM，容量為24Gb，計(jì)劃安裝在NIVIDIA計(jì)劃于2025年發(fā)布的GB200中。DRAM制造商加速HBM開(kāi)發(fā)的原因在于其高昂的價(jià)格。據(jù)說(shuō)HBM的比特單價(jià)是PC用DRAM的10倍以上，即使成品率在50%以下，DRAM制造商也能獲得充分的利潤(rùn)。

　　據(jù)知情人士透露，2023年7月HBM的全球月產(chǎn)能為2.5萬(wàn)片，預(yù)計(jì)到2024年中期將增至每月20萬(wàn)片以上。細(xì)分來(lái)看，SK海力士和三星每月各生產(chǎn)10萬(wàn)顆，美光每月生產(chǎn)約1萬(wàn)顆。

　　然而，HBM 工藝非常復(fù)雜，除了 SK 海力士之外，其他公司都可能面臨良率低下的問(wèn)題。盡管如此，鑒于 HBM 的每比特成本較高，DRAM 制造商無(wú)法退出開(kāi)發(fā)競(jìng)爭(zhēng)。能否生產(chǎn)出多少優(yōu)質(zhì)HBM，是未來(lái)DRAM廠商興衰的關(guān)鍵。

　　其中，從2013年開(kāi)始研發(fā)生產(chǎn)HBM的SK海力士任重而道遠(yuǎn)。。如果SK海力士壟斷HBM，它可能會(huì)取代長(zhǎng)期保持*地位的三星。我們回到主題吧，接下來(lái)，我們來(lái)看看NAND各公司的季度銷售額。

　　05.NAND按公司分列的季度銷售額

　　圖 8顯示了各公司的 NAND 季度銷售額。從2022年第二季度開(kāi)始，所有NAND制造商的銷售額都將大幅下降。而很多NAND廠商已經(jīng)在2023年*季度觸底反彈。盡管如此，鎧俠是*一家銷售額持續(xù)下降的公司。

　　圖8 各公司NAND季度銷售額(~2023年第三季度)來(lái)源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　從2023年Q1到Q3，銷售額*的三星持平。另外，收購(gòu)美國(guó)英特爾大連工廠的第二大SK集團(tuán)也在NAND上實(shí)現(xiàn)銷售額增長(zhǎng)。此外，美國(guó)WD(西部數(shù)據(jù))銷量也略有增長(zhǎng)，排名第三。然而，銷量持續(xù)下滑的鎧俠跌至第四位，被SK集團(tuán)和西部數(shù)據(jù)雙雙超越。美光的銷售額也沒(méi)有增加太多，但如果美光增加，鎧俠的排名將進(jìn)一步下降。

　　如圖9 所示，從NAND的銷售額份額來(lái)看，鎧俠困境顯而易見(jiàn)。從2023年第三季度的最高份額來(lái)看，*名是三星(31.4%)，第二名是SK集團(tuán)(20.2%)，第三名是西部數(shù)據(jù)(16.9%)，第四名是鎧俠(14.5%)，第五名是美光( 12.5%)。

　　圖9 各公司NAND季度銷售份額(~2023年第三季度)來(lái)源：作者根據(jù)TrendForce Data Track數(shù)據(jù)制作

　　鎧俠的市場(chǎng)份額為14.5%，是歷史*水平，未來(lái)能否恢復(fù)市場(chǎng)份額尚不清楚。這是因?yàn)殒z俠因與西部數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)整合失敗而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。

　　06.DRAM和NAND市場(chǎng)何時(shí)復(fù)蘇？

　　全球半導(dǎo)體市場(chǎng)在2023年陷入低迷，預(yù)計(jì)將在2024年復(fù)蘇，創(chuàng)下歷史最高出貨量。關(guān)鍵在于包括DRAM和NAND在內(nèi)的內(nèi)存市場(chǎng)的復(fù)蘇。

　　自2022年Q2以來(lái)，DRAM和NAND的出貨量都大幅減少。這一下降在2023年*季度觸底，但NAND持平，盡管DRAM開(kāi)始復(fù)蘇到同年第三季度。分析原因后，得出了以下結(jié)論。

　　首先，從2023年第三季度的價(jià)格來(lái)看，兩者都比上一季度下降，但下降幅度比NAND小。也就是說(shuō)，2023年Q3的價(jià)格下降幅度比較小。其次，NVIDIA對(duì)GPU的需求急劇擴(kuò)大，GPU上搭載的HBM市場(chǎng)份額*的制造商SK海力士的DRAM銷售額急劇擴(kuò)大。從銷售份額來(lái)看，僅接近*的三星，僅為4.6%。

　　換句話說(shuō)，除了DRAM的價(jià)格沒(méi)有像NAND那樣下跌，以及SK海力士HBM的銷量增加之外，可以說(shuō)DRAM的整體出貨值從2023年*季度到第三季度有所擴(kuò)大。

　　在NAND方面，從2023年Q1到Q3，SK集團(tuán)的銷售額有所增加，而三星持平，鎧俠的銷售額持續(xù)下滑，且跌幅不減。總而言之，NAND的價(jià)格跌幅大于DRAM，而且鎧俠的銷售額下降拖累了NAND整體的出貨量。

　　07.今后展望

　　那么，2022年DRAM和NAND的出貨量何時(shí)才能恢復(fù)到峰值附近呢?預(yù)計(jì) DRAM 和 NAND 的價(jià)格從 2023 年第四季度開(kāi)始將出現(xiàn)正向波動(dòng)。另外，在DRAM中，位單價(jià)較高的HBM產(chǎn)量將快速擴(kuò)大。因此，DRAM可能在2024年初到中期恢復(fù)到2022年的峰值附近。

　　另一方面，NAND沒(méi)有像HBM那樣昂貴的芯片，要到很晚的時(shí)候才能在2022年恢復(fù)到峰值，我認(rèn)為會(huì)在2024年中下旬左右。

　　此外，根據(jù)HBM產(chǎn)量，SK海力士有可能在DRAM市場(chǎng)超越三星。另一方面，NAND銷售額持續(xù)下滑的鎧俠處境危急，可能會(huì)發(fā)生某種重組。