上市兩年多后，叮咚買菜終于實現年度盈利。

　　2 月 29 日晚，叮咚買菜發布 2023 年第四季度業績報告，四季度營收 49.9 億元，商品交易總額為 55.3 億元，Non-Gaap 標準下的凈利潤達 1630 萬元，連續第五個季度盈利轉正;2023 年，叮咚買菜實現 GMV 219.7 億元，全年 Non-GAAP 凈利潤達 4540 萬元。

　　早在 2021 年第三季度，叮咚買菜就開始暫緩規模擴張，轉向追求盈利，如今，幾經起伏，梁昌霖終于帶領叮咚買菜證明了自身的生存能力。

　　資本市場對這些向好的業績信號，給出了截然不同的回應。2 月 29 日美股盤前，叮咚買菜發布最新財報，當日叮咚買菜盤中下跌 10.16%，收盤價為每股 1.15 美元;截至今日收盤，叮咚買菜股價稍有回升，每股為 1.305 美元，市值約 3.09 億美元，但和兩年前超過 100 億美元的總市值比起來，已相去甚遠。

　　作為從生鮮電商戰場中爬出來的 " 幸存者 "，叮咚買菜這份來之不易的年度盈利，似乎宣告了生鮮電商行業的 " 逆轉 "，然而事實遠沒有這么簡單。

　　在 " 效率優先，兼顧規模 " 戰略之下，叮咚買菜用市場體量的收縮，換取來之不易的年度盈利，但公司更需在 " 降本 " 之外，拿出新的故事來提振市場信心。

　　" 壯士斷腕 "，見效了

　　作為生鮮電商行業的后來者，叮咚買菜的成長速度卻堪稱野蠻。

　　軍人出身的創始人梁昌霖，走的是 " 炮火猛，反應快 " 的路子。他執掌下的叮咚買菜，一路高舉高打，拼命狂奔。

　　2021 年 6 月，叮咚買菜風光上市，其市值一度高漲，超過 100 億美元，令阿里的盒馬、樸樸等同行為之側目。梁昌霖在敲鐘時表示，盈利不是當下目標，公司要追求更大的規模。

　　然而沒過多久，擺在叮咚買菜面前的巨額虧損，就迅速將梁昌霖迅速拖回現實。對前置倉玩家而言，高履約費用帶來了高昂的運營成本，極大地吞噬了利潤空間。

　　2021 年上半年，叮咚買菜凈虧損 33.22 億元，超 2020 全年的虧損，加之 2019 年、2020 年虧損的 18.73 億元、31.76 億元，累計虧損 83 億元。

　　彼時，梁昌霖開始調整對外口徑，稱叮咚買菜主動調整了戰略重點，從 " 規模優先，兼顧效率 " 調整為 " 效率優先，兼顧規模 "。

　　根據叮咚買菜的財報，2021 年凈虧損的 64.29 億元之中，大部分的虧損來自于二三線的前置倉，于是，" 收縮 " 戰線，聚焦易于盈利的城市，開始成為了叮咚買菜的主旋律。

　　有數據顯示，在 2021 年 9 月底，叮咚買菜在 37 個城市鋪設了前置倉。截至 2022 年 6 月底，該平臺業務還在正常運營的城市只剩 27 座。這也意味著，僅差不多半年時間，叮咚買菜就撤出了 10 個城市。

　　與此同時，叮咚買菜歷經了 " 大撤退 " 的重重拷問，類似的輿論嘩然無異于每日優鮮當年的 " 三天撤九城 "。

　　好在斷臂求生之后，叮咚買菜拿出了一份止虧的業績。

　　叮咚買菜發布 2022 年第四季度業績報告顯示，叮咚買菜該季度實現營收 62.0 億人民幣，同比增長 13.1%;Non-GAAP 凈利潤為 1.16 億元，同時首次實現了單季 GAAP 凈利潤轉正，實現全面盈利。

　　其中，叮咚買菜 2022 年四季度的履單費用率為 24.1%，比 2021 年同期優化了 8.5 個百分點，叮咚整體運營效率有所提升。而履單費用主要是前置倉和大倉等各項費用，履單費用率越低，說明運營效率越高。降本增效的效果已經開始顯現。

　　這一年，整個生鮮電商賽道的潰敗之勢愈發明顯：同程生活宣布破產，每日優鮮被爆出裁員、欠款、閉店風波。叮咚買菜雖然經歷了部分撤城，但在激烈的 " 淘汰賽 " 和同行襯托之下，這份財報可以說是超預期。

　　在剛剛過去的 2023 年，叮咚買菜又暫停了成都、重慶市場的運營。

　　針對退出川渝市場，梁昌霖給出了解釋稱，是出于降本增效的考慮，叮咚買菜在川渝地區業務體量占比較小，預期短時間內不會盈利，" 因此我們選擇了短期退出，我們還是會繼續深耕現有區域，在保持區域穩定規模化利潤后再考慮新區的業務拓展 "。

　　收縮帶來的影響，直接反應在財報上。這份最新的財報，似乎表明叮咚買菜 " 效率優先，兼顧規模 " 的戰略，再次取得了階段性成效。

　　叮咚買菜 2023 年第四季度及全年財報顯示，2023 年 Q4，叮咚買菜的 Non-GAAP 凈利潤達 1630 萬元，連續第五個季度盈利轉正;2023 年全年 Non-GAAP 凈利潤達 4540 萬元，首次年度盈利。

　　數據顯示，2023 年 Q4 叮咚買菜的履約費用率為 23.6%，同比去年優化了 0.5 個百分點;同期，叮咚買菜的服務力也有所增強，Q4 即時單履約時長為 36 分鐘，環比上一季度快了 2 分鐘。

　　將時間線拉長，2023 年內，叮咚買菜實現 GMV219.7 億元，對比 2021 年，整體客單價增長了 23% 至 72.1 元;華東市場的 GMV 規模實現年復合增長 10%;江浙區域的 GMV 和訂單量實現同比 8% 以上的正增長。

　　這也側面證明了叮咚買菜對于高利潤城市區域的關注。

　　進一步解析財報發現，四季度公司實現營收 49.9 億元，同比下降 19%，環比下降 3%;四季度公司 GMV 為 55.3 億元，同比下降 18.3%，環比下降 2.4%。

　　這份財報也釋放出一個信息，那就是叮咚的營收和 GMV 都在下滑，由此看來，降本雖然有效，但或許也并不能徹底扭轉叮咚的尷尬處境。

　　談及 GMV 下降，叮咚買菜公司高管在財報電話會中解釋稱，主要是受疫情及暫停部分城市、站點運營影響。

　　值得一提的是，在今年 1 月底，叮咚買菜對外公告了持續一年的總回購金額上限為 2000 萬美金的股票回購計劃。

　　對此，管理層表示，從長期的角度來看，叮咚買菜目前的股價被嚴重低估了，對于現金儲備充足的公司來說，回購股票是分配資金的好方法。" 我們認為公司目前整體經營狀況良好，有充足的現金儲備，同時我們也毫不擔心未來一年的現金流，我們有充足夠的自有資金來發起這個股份回購。"

　　叮咚買菜，" 逃離 " 生鮮電商

　　" 早些時候，因為宏觀環境的調整和競爭格局的變化，公眾對叮咚買菜有生死存亡的質疑和擔心，但今年的成績說明，我們已經漸漸地生存下來了。"

　　在財報發布后的業績電話會上，提及叮咚買菜未來的策略變化，梁昌霖表示：" 在延續過往效率優先、兼顧規模的基礎上，2024 年進一步提升供應鏈效率，經團隊初步盤點后，已經有了相對明確的行動方案，同時加快虧損區域在整體經營上的調整和止血，在這兩方面做好后我們才能更好地在冬天中活下來，迎接下個春天。"

　　事實上，光靠降本還不足以讓一家 " 燒錢成性 " 的生鮮電商盈利，叮咚買菜的野心，早已不止生鮮電商。

　　在提升運營效率上不斷努力的同時，叮咚買菜還押注商品力建設、自有品牌和預制菜。

　　根據財報，2023 年第四季度，叮咚買菜自有產品表現亮眼。

　　具體來看，以預制菜為主的自有品牌產品，在第四季度首次超過總 GMV 的 20%，相比上年同期增長 3.1 個百分點。預制菜、豬肉、豆制品這三個品類全年整體的 GMV 滲透率也都超過了 50%。其中，非生鮮自有品牌產品占非生鮮總 GMV 的 34.3%，較 2022 年同季度上升 7.7 個百分點。

　　這也是在降本增效戰略下，叮咚買菜取得幾個季度持續盈利的一個重要因素。

　　梁昌霖曾表示，預制菜和其它幾個食品研發生產項目一樣，基本上都是賺錢的，" 我們希望不但要成為最大的預制菜公司，也希望成為最賺錢的預制菜公司。"

　　根據財報，其代表性預制菜自有品牌 " 蔡長青 " 全年 GMV 同比增加 43% 達到 8.4 億元;同期，主打米面制品的自有品牌 " 良芯匠人 "GMV 約 5 億元，同比增長了 19%。

　　截至四季度，叮咚買菜自有品牌商品的用戶滲透率已經達到了 73.6%。同時復購表現也來到了新的高度，23Q4" 蔡長青 " 的月均復購用戶占比達到了 37%，" 良芯匠人 " 的月均復購率亦接近四成。

　　生鮮電商靠 " 燒錢 " 擴張市場的時代顯然已經過去了，叮咚買菜靠著降本增效，生鮮本業得以脫離困局，然而預制菜的內卷又才剛剛開始，叮咚買菜向前邁進的步伐或許也不會太不輕松。