積木能繼承盲盒的風口嗎?

　　近期，中國積木品牌布魯可正式向港交所遞交上市申請，其早在2021年便完成了6億元人民幣的B輪融資。

　　這家成立于2014年的積木獨角獸，2015年便確定了以“積木”為連接器的產業生態賽道，同時打造出一套真正原創的積木體系，其連續3年的增速更是迅速領跑了全行業。

　　2020年，布魯可的明星爆品積木桶在天貓全平臺熱銷超10萬件，一舉拿下天貓雙十一拼插積木類單品銷量第一;2021年一季度，玩具反斗城的單品銷量超越樂高，成為北京、上海等全國1000多所城市幼兒園的益智開發指定積木。

　　除了開發兒童積木外，布魯可還收割了一批成年人：對于他們而言，積木玩具的魅力不僅在于拼裝的過程，還在于積木玩具本身附帶的收藏價值。

　　崛起的國產積木，是否只是曇花一現?

　　01.布魯可，等不及要上市

　　目前，布魯可已經獲得超30個知名IP的授權，包括：

　　奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南、初音未來、凱蒂貓、芝麻街等等，這些IP均為風靡全球的動漫人物。

　　可以說，幾乎是這些IP撐起了布魯可的IPO。

　　根據招股書，布魯可一直專注于全球的拼搭角色類玩具，擁有470多個專利布局以及原創IP能力，目前，布魯可成功打造了2個自有IP，包括兒童益智類的百變布魯可和中華傳統文化主題的英雄無限。

　　值得注意的是，在布魯可的眾多IP中，奧特曼IP撐起了大部分營收，在去年年末推出的第十系列產品中，奧特曼產品上市后首季銷量便超400萬件。

　　在積木這個放松休閑的領域中，成年人會通過拼搭積木，為自己找一片寧靜的“避風港”，獨自沉浸在搭積木的樂趣中，因此，布魯可生產的積木不僅僅是兒童的玩具，更是成年人心靈的慰藉。

　　在產品渠道方面，布魯可采取了多元化的策略，覆蓋了線上線下多個渠道，首先通過自建電商平臺以及入駐天貓、京東等多個大型電商平臺，建立了線上銷售網絡，還開通了直播電商，短暫的嘗試也已取得了不錯的效果。

　　線下渠道方面，布魯可布局了多個大型商超、玩具專賣店、品牌專柜。

　　值得注意的是，2021年初，布魯可的經銷商只有40家，但截至2021年、2022年及2023年12月31日，布魯可合作的經銷商數量分別達到226個、356個、418個。

　　到了今年3月底，布魯可在全國合作有433名經銷商，覆蓋了超過14萬個線下網點。

　　隨著布魯可對經銷商的依賴程度急劇增長，其線下經銷商渠道產生的銷售收入也水漲船高，分別為1.13億元、1.57億元、7.33億元以及4.33億元，占據布魯可營業各期間總收入的34.2%、48.2%、83.6%以及91%。

　　不過，經銷商數量的急速增加也引來了一些問題。

　　一方面，經銷是布魯可公司全渠道銷售網絡的重要組成部分，但布魯可面臨的經銷風險不少，包括有的經銷商可能在公司沒有參與或監督的情況下向次級經銷商銷售商品，又或者是經銷商有可能違反公司的銷售策略，甚至為了獲得市場份額而相互競爭。

　　除了經銷商風險，布魯可的部分關鍵IP授權也即將到期。

　　"火影忍者""漫威無限傳奇""漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴們""寶可夢"等IP的授權到期日期均為2025年。而奧特曼這一核心IP在中國的授權到期時間為2027年，在亞洲其他9個國家的授權到期日期則為2025年。

　　IP授權作為布魯可最關鍵的收入來源，如果一些IP無法續約，布魯可就將失去利用這些IP開發新產品的能力，這也將導致公司的收入和利潤大幅度下降，進而影響投資者信心。

　　02.距離真正的頭部還有很大的差距

　　布魯可的創新能力，是資本和消費者最為青睞的特點，而在國內的拼搭角色類玩具市場中，布魯可更是帶動行業發展不可或缺的其中一位。

　　相比之下，布魯可雖然在全球拼搭角色類玩具市場中占據第三，但市場份額僅為6.3%，而在其之前的兩大行業參與者占有的市場份額合計約為75.4%。

　　這也意味著布魯可距離真正的頭部還有很大的差距，如果要想保持在當前的發展地位，也需要面臨一定的挑戰。

　　產品定價上，布魯可的主流產品價格在19.9-399元不等，但這一價格帶對應的中低端市場擁有較多有實力的入局者，諸如TOPTOY、啟蒙、森寶等等。

　　長期來看，布魯可需要進一步構筑自己的差異化優勢，要想成為“中國版樂高”，布魯可還需要參照樂高等頭部品牌的路線，明確品牌的進階方向，擴大用戶年齡圈層。

　　目前，全球玩具市場規模巨大，且預計未來還將呈現較為穩定的增長趨勢，而IP玩具成為了全球玩具市場中最重要的組成部分。

　　弗若斯特沙利文報告顯示，2023年全球拼搭類玩具的市場規模達到了1765億元，在全球玩具市場的占比為22.8%。2019年至2023年，全球拼搭類玩具的市場的年均復合增長率達到11.1%，且2023年至2028年的年均復合增長率預計將達到15%，遠超過非拼搭類玩具的增速。

　　這一誘人的市場蛋糕，自然吸引了諸多創業者的關注。

　　目前市場現存的玩具相關企業高達923.1萬余家，其中2023年1-8月新增主持詞測相關的企業多達250.8萬余家，與2022年同期相比增長了99.2%。

　　多家玩具廠商的增長背后，是該行業正處于風口上。

　　現在，消費市場正在顯現出“從物質消費到文化消費再到個性化消費”的變化趨勢，尤其是Z世代的崛起，大大促進了個性化的消費趨勢，盲盒、手辦等玩具市場同理。

　　而在這一類個性化玩具市場，研發設計、品牌營銷便屬于高附加值環節，目前布魯可已經成立了一支由254人組成的專門研發團隊，助力產品的開發創新。

　　截止目前，布魯可已經積累了400多項專利，發明專利超60多項，進一步夯實了公司的產品矩陣和IP化路線，至于高端化IP的挖掘，布魯可還需要持續打造更高品質的產品，將用戶年齡圈層擴大至不止于兒童市場。

　　從泡泡瑪特，再到卡游和布魯可，不同世代都會誕生出不同的公司，一個個隱秘的玩具IPO都在悄然崛起。

　　但隨著2020、2021的消費IPO高潮后，港股市場開始漸漸回調，各類公司的IPO都以肉眼可見的速度放慢了腳步。

　　估值低、流動性難題，成為所有消費品牌感同身受的點。

　　即使2024年的港股再次火熱起來，但高市值的世代依舊在漸漸遠去。

　　參考：

　　70億，上海獨角獸去IPO了——投資界

　　“中國版樂高”年入9億沖刺IPO，奧特曼IP授權3年后到期——野馬財經

　　布魯可何時能圓“中國樂高”夢?——新浪財經