根據(jù)惠而浦2025年第三季度報(bào)告，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇：營(yíng)業(yè)收入為32.97億元,同比增長(zhǎng)30.61%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.17億元,同比增長(zhǎng)496.88%。這份亮眼的成績(jī)單，被普遍認(rèn)為是公司“降本增效”策略奏效，以及海外市場(chǎng)需求旺盛、外銷訂單增加的直接結(jié)果。
正是在此背景下，惠而浦以7461.93萬元現(xiàn)金收購控股股東格蘭仕的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。在釘科技看來，這筆交易的戰(zhàn)略指向，或遠(yuǎn)超過其賬面價(jià)值，對(duì)外釋放出三大信號(hào)：
此次收購首先亮出了一個(gè)明確的信號(hào)，即控股股東正在以實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)歷史承諾，以穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于公司未來發(fā)展的信心。回溯至2021年，格蘭仕在發(fā)起對(duì)惠而浦的要約收購前，曾出具《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，明確在收購?fù)瓿珊蟮?0個(gè)月內(nèi)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
如今，五年承諾期限將至，此次資產(chǎn)收購正是兌現(xiàn)承諾的關(guān)鍵一步。交易完成后，格蘭仕及其實(shí)際控制人將不再生產(chǎn)、銷售洗衣機(jī)產(chǎn)品，雙方在洗衣機(jī)業(yè)務(wù)這一核心重疊領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題將得到徹底解決。這向資本市場(chǎng)表明，大股東格蘭仕遵循規(guī)則、重視上市公司獨(dú)立性與治理規(guī)范的決心，有助于消除長(zhǎng)期懸于公司之上的治理不確定性，為公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)掃清障礙。
第二個(gè)信號(hào)在于，通過此次業(yè)務(wù)梳理，“格蘭仕主內(nèi)、惠而浦主外”的協(xié)同發(fā)展格局得到了進(jìn)一步確認(rèn)與強(qiáng)化。釘科技注意到，自格蘭仕入主以來，雙方的戰(zhàn)略分工日趨清晰。惠而浦憑借其深厚的國(guó)際品牌底蘊(yùn)和全球渠道網(wǎng)絡(luò)，聚焦于海外市場(chǎng)，并已取得顯著成效。2025年上半年，其境外銷售收入占比高達(dá)96.48%。而格蘭仕作為在中國(guó)市場(chǎng)擁有強(qiáng)大影響力的民族品牌，則持續(xù)深耕本土業(yè)務(wù)。
這次收購將洗衣機(jī)業(yè)務(wù)全部整合進(jìn)惠而浦平臺(tái)，不僅是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，更是對(duì)“惠而浦主導(dǎo)洗衣機(jī)等白色家電品類”這一戰(zhàn)略定位的鞏固。這意味著，在未來全球市場(chǎng)的拓展中，惠而浦將作為格蘭仕體系內(nèi)高端白電的核心出海口，兩者的協(xié)同從資本層面深化至業(yè)務(wù)與品牌運(yùn)營(yíng)層面，形成了國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與國(guó)際品牌渠道的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
縱觀此次交易，不禁讓市場(chǎng)產(chǎn)生更大的想象空間：這或許只是一個(gè)開始，不排除格蘭仕未來將其他家電業(yè)務(wù)逐步注入惠而浦上市平臺(tái)的可能性。雖然目前尚無具體時(shí)間表與計(jì)劃公告，但這一推測(cè)基于清晰的商業(yè)邏輯。
首先，本次收購成功解決了最迫切的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，為后續(xù)可能的資產(chǎn)整合樹立了合規(guī)且可行的操作范本。其次，格蘭仕近年來持續(xù)增持惠而浦股份至59.84%，顯示出對(duì)其作為核心上市平臺(tái)的長(zhǎng)期重視與掌控。將優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)注入一個(gè)治理規(guī)范、定位清晰且盈利能力持續(xù)改善的上市公司，有利于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化、提升整體估值，并能借助資本市場(chǎng)力量助推全球化戰(zhàn)略。
釘科技注意到，惠而浦中國(guó)在公告中提到，目前公司銷售的微波爐、冰箱、洗碗機(jī)產(chǎn)品的主要客戶對(duì)象為WhirlpoolCorporation(含其關(guān)聯(lián)方)和Beko，與格蘭仕現(xiàn)有微波爐、冰箱、洗碗機(jī)業(yè)務(wù)在主要客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型和定價(jià)等方面存在明顯差異，雙方不存在實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
不過，盡管微波爐、冰箱等其他品類目前因客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等差異暫未構(gòu)成實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，但隨著雙方融合的深化，為進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、避免潛在沖突，進(jìn)行更深度的整合不失為一種合理的戰(zhàn)略選擇。
總而言之，惠而浦在業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回升之際收購格蘭仕洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，是一步承前啟后的關(guān)鍵棋。它既是對(duì)歷史承諾的閉環(huán)，也是對(duì)“主內(nèi)主外”協(xié)同戰(zhàn)略的夯實(shí)，更為未來可能的資本與產(chǎn)業(yè)運(yùn)作打開了想象空間。
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